Yield farming có thể tạo ra lợi nhuận bằng cách cung cấp thanh khoản cho các giao thức DeFi, nhưng các rủi ro về hợp đồng thông minh, token, thanh khoản, mất mát tạm thời và quản trị là có thật.
Yield farming là một chiến lược DeFi nơi người dùng cung cấp tài sản tiền điện tử cho các giao thức để đổi lấy phí, phần thưởng token, lãi suất cho vay hoặc các ưu đãi khác. Nó trở nên phổ biến vì đã biến việc sở hữu token thụ động thành một nỗ lực chủ động hơn để tìm kiếm lợi nhuận trên chuỗi.
Ý tưởng cơ bản rất đơn giản: một người dùng gửi tài sản vào thị trường cho vay, bể thanh khoản, kho lưu trữ hoặc hợp đồng staking. Giao thức sử dụng những tài sản đó để hỗ trợ giao dịch, vay mượn, tạo thị trường hoặc các hoạt động tài chính khác. Đổi lại, người gửi nhận được lợi nhuận có thể đến từ phí thực tế, phát hành token hoặc cả hai.
Không phải tất cả lợi nhuận đều giống nhau. Lợi nhuận dựa trên phí liên quan đến việc sử dụng giao thức thực tế. Lợi nhuận dựa trên ưu đãi có thể phụ thuộc vào các token mới được phát hành. APY danh nghĩa cao có thể biến mất nhanh chóng nếu việc phát hành token bị pha loãng, nhu cầu giảm hoặc thanh khoản rời khỏi giao thức.
Các bể thanh khoản giới thiệu rủi ro mất mát tạm thời. Khi hai tài sản trong bể biến động khác nhau, nhà cung cấp thanh khoản có thể đạt hiệu suất thấp hơn so với việc nắm giữ đơn giản. Phí có thể bù đắp cho khoản mất mát đó, nhưng chỉ khi khối lượng giao dịch và tỷ lệ thu phí đủ mạnh.
Các thị trường cho vay có những rủi ro riêng. Người vay có thể bị thanh lý, giá trị tài sản thế chấp có thể biến động mạnh, giá từ oracle có thể thất bại, và các tham số quản trị có thể thay đổi. Một giao thức có vẻ an toàn trong thị trường yên tĩnh nhưng có thể trở nên căng thẳng trong thời kỳ biến động.
Các kho lưu trữ và chiến lược tự động thêm một lớp phức tạp khác. Chúng có thể tối ưu hóa phần thưởng, ghép vị thế hoặc di chuyển vốn giữa các giao thức, nhưng chúng cũng tập trung niềm tin vào logic chiến lược, hợp đồng thông minh, kiểm soát quản trị và cơ sở hạ tầng người giữ (keeper).
Rủi ro hợp đồng thông minh là không thể tránh khỏi trong DeFi. Các cuộc kiểm toán, thưởng báo lỗi, mã đã được kiểm chứng, quản trị minh bạch và thiết kế thận trọng giúp giảm thiểu rủi ro, nhưng không loại bỏ hoàn toàn nó. Các giao thức mới mang lại lợi suất cao bất thường đáng được xem xét cẩn trọng hơn.
Rủi ro token thường bị đánh giá thấp. Một trang trại có thể trả phần thưởng bằng một loại token giảm giá nhanh hơn mức lợi suất tích lũy. Nếu token phần thưởng có tính ứng dụng yếu, phát hành ồ ạt hoặc thanh khoản mỏng, lợi suất APY hiển thị có thể không chuyển hóa thành giá trị bền vững.
Rủi ro cầu nối và chuỗi cũng quan trọng. Canh tác trên các chuỗi mới hoặc các giao thức liên chuỗi có thể khiến người dùng tiếp xúc với rủi ro bị tấn công cầu nối, gián đoạn trình tự khối, sự cố validator hoặc giám sát hệ sinh thái kém chặt chẽ. Bản thân chuỗi là một phần của chồng rủi ro.
Cách tiếp cận thực tế là đặt câu hỏi về nguồn gốc lợi suất. Nó có được trả bởi người vay hoặc nhà giao dịch thực sự không? Nó chủ yếu đến từ việc phát hành token không? Ai kiểm soát các hợp đồng? Có thể tạm dừng gửi tiền không? Thanh khoản sâu đến mức nào? Điều gì xảy ra trong một đợt sụp đổ thị trường?
Yield farming có thể hữu ích, nhưng không phải là tiền miễn phí. Đó là một gói rủi ro được chuyển đổi thành dòng lợi nhuận. Người dùng nên điều chỉnh vị thế một cách thận trọng, hiểu rõ nguồn gốc của lợi nhuận, và tránh chạy theo các con số APY mà không đọc các giả định ẩn dưới đó.
Chìa khóa là phân biệt giữa hoạt động sử dụng thực tế và hoạt động dựa trên khuyến khích. Lợi nhuận cao, phát hành token mạnh mẽ và tăng trưởng TVL nhanh chóng có thể thu hút sự chú ý, nhưng chúng cũng có thể che giấu sự pha loãng, vốn mercenary và rủi ro ẩn. Một dự án lành mạnh hơn nên giải thích rõ nguồn gốc của lợi nhuận, ai là người trả nó, cách thức nguồn cung thay đổi theo thời gian, và điều gì xảy ra khi các khuyến khích suy giảm. Nếu không có những điều đó, con số tiêu đề mang tính marketing nhiều hơn là phân tích.