USDT trên Tron được cho là đã vượt qua Ethereum, biến một chuỗi từng bị chế giễu thành mạng lưới thanh toán đô la thực tế lớn nhất trong crypto và trở thành mục tiêu quản lý lớn hơn.
Vào một thời điểm nào đó trong hai tuần qua, một sự chuyển giao thầm lặng đã diễn ra, tiết lộ cho bạn thấy nhiều hơn về vị thế thực sự của tiền điện tử so với bất kỳ bài phát biểu chính nào tại hội nghị: USDT (Tether) được lưu trữ trên mạng Tron đã vượt qua USDT được lưu trữ trên Ethereum. Mạng Tron hiện đang nắm giữ khoảng 91 tỷ USD so với 90 tỷ USD của Ethereum. Mạng lưới mà cộng đồng Twitter tiền điện tử thường chế giễu giờ đây đã trở thành đường ray thanh toán đô la lớn nhất thế giới.
## Bức tranh toàn cảnh
Bỏ qua các meme, đây là toàn bộ câu chuyện. Stablecoin là sản phẩm phù hợp thị trường duy nhất không thể tranh cãi của crypto, và Tron không giành thị trường đó bằng phép thuật hợp đồng thông minh hay chiều sâu DeFi. Nó giành chiến thắng nhờ một điều nhàm chán: rẻ và hoạt động hiệu quả. Chuyển USDT trên Tron tốn chưa đến một phần nhỏ của một xu và được xác nhận trong vài giây. Đối với một công nhân di cư ở Lagos gửi tiền về nhà, hoặc một nhà nhập khẩu nhỏ ở Istanbul đang tránh đồng lira đang sụp đổ, đó chính là toàn bộ thông điệp. Ethereum là nơi các tổ chức giữ giá trị; Tron là nơi người dân thường di chuyển nó.
Bí mật bẩn thỉu của ngành là hai điều mà nó tuyên bố muốn đạt được — phổ cập rộng rãi và sự tôn trọng về mặt quy định — đang chạy trên hai mạng lưới khác nhau, ngày càng phân kỳ. Và mạng lưới thực sự đang giành chiến thắng trong cuộc đua phổ cập chính là mạng lưới mà giới tinh hoa không muốn nhắc đến.
## Hiệu ứng Ripple
Ai là người chiến thắng? Tether, hiện có một đội ngũ người dùng coi USDT như đô la mà không cần chạm vào ngân hàng. Người dùng từ các thị trường mới nổi, những người cuối cùng đã có một kênh chuyển đổi đô la hoạt động hiệu quả. Ai là người thua cuộc? Câu chuyện về sự thống trị của stablecoin trên Ethereum, và mọi đội ngũ tuân thủ nay phải giải thích tại sao kênh chuyển đổi đô la lớn nhất cũng là kênh thường xuyên xuất hiện trong các vụ thực thi trừng phạt.
Hậu quả cấp hai là điều không ai định giá: Thành công của Tron giờ đây là một gánh nặng về mặt quy định. EU đã đặt ra hạn chót ngày 23 tháng 8 để cấm các giao dịch với HTX — sàn giao dịch của Justin Sun, trước đây là Huobi — theo chế tài Nga của khối. Bản thân Sun đã phải đối mặt với một vụ kiện của SEC từ năm 2023 về việc giao dịch rửa và chứng khoán không đăng ký. TRM Labs và Reuters nhiều lần cảnh báo rằng Tron là mạng lưới được ưa chuộng bởi các thực thể bị trừng phạt để chuyển USDT. Mỗi đô la tăng trưởng đều làm cho mục tiêu trở nên lớn hơn.
## Bối cảnh lịch sử
Chúng ta đã từng thấy bộ phim này trước đây. e-gold vào những năm 1990 và Liberty Reserve vào những năm 2000 đều trở nên cực kỳ phổ biến như các hạ tầng kỹ thuật số cho đô-la chính xác vì chúng không có ma sát — và cả hai đều bị đóng cửa chính xác vì chúng không có ma sát theo hướng sai. Sự khác biệt bây giờ là kiến trúc. Bạn không thể đột nhập vào một máy chủ và giết chết Tron; đó là một mạng lưới gồm 27 đại diện siêu cấp với hàng trăm triệu tài khoản, và USDT trên đó hoạt động, trên thực tế, như một đô-la cầm tay. Các hạ tầng kỹ thuật số trở nên khó bị tịch thu hơn ngay cả khi nhu cầu vẫn giữ nguyên.
## Thấu kính tương lai
Hai con đường đang mở ra. Hoặc Tron chuyên nghiệp hóa — xây dựng một lớp tuân thủ thực sự, thu hút các tổ chức, chuyển đổi khối lượng giao dịch thô thành tính hợp pháp — hoặc nó trở thành vùng ngoại ô bị cấm của crypto: vẫn di chuyển hàng tỷ đô la, nhưng bị cắt khỏi hệ thống ngân hàng, với stablecoin của nó giao dịch ở mức chiết khấu so với mệnh giá. Biến số thú vị là Tether, nơi nắm giữ chìa khóa. Nếu các nhà quản lý siết chặt USDT, Tron là bề mặt dễ bị tổn thương nhất trong toàn bộ ngành crypto, không phải vì nó là thực thể xấu nhất, mà vì nó là lớn nhất.
## Góc nhìn của nhà giao dịch
Bỏ qua biểu đồ giá. Hãy theo dõi sự phân chia nguồn cung stablecoin ở cấp độ chuỗi như cách bạn theo dõi dự trữ của ngân hàng trung ương — đó là bản đồ thời gian thực cho thấy hoạt động kinh tế thực sự diễn ra ở đâu. Theo dõi danh sách trừng phạt đối với các thực thể liên quan đến Tron và xem liệu các sàn giao dịch lớn có duy trì tính thanh khoản cho các cặp TRX và USDT trên Tron hay không. Rủi ro quy định ở đây là có thật, nhưng nó không giống như rủi ro giá: dòng tiền của Tron rất ổn định vì hiện chưa có giải pháp thay thế rẻ hơn. Ngay khi một đối thủ cạnh tranh tuân thủ cung cấp khả năng thanh toán đô la dưới một xu tại Lagos và Istanbul, giả thuyết này sẽ thay đổi.
## Kết luận
Đây là câu hỏi khó chịu đáng để suy ngẫm: nếu mạng lưới phục vụ tốt nhất cho người dân không có tài khoản ngân hàng trên thế giới chính là mạng lưới mà các nhà quản lý muốn bóp nghẹt nhất, thì điều đó nói lên điều gì về việc ai thực sự là đối tượng mà tiền điện tử hướng đến?
DYOR: tron.network · tether.to