Luật tiền điện tử mới và việc phát hành đồng rúp kỹ thuật số của Nga tạo ra hai đường ray tiền tệ do nhà nước giám sát: một loại tiền tệ có thể lập trình cho sử dụng trong nước và việc thanh toán tiền điện tử được kiểm soát chặt chẽ cho thương mại xuyên biên giới.
Luật tiền điện tử và lộ trình ra mắt đồng ruble kỹ thuật số của Nga vào tháng 9 năm 2026 cần được xem xét cùng nhau. Một hệ thống được thiết kế cho các thanh toán trong nước và giám sát của nhà nước; hệ thống kia cho phép các tài sản kỹ thuật số được chọn hỗ trợ thương mại xuyên biên giới thông qua các trung gian được cấp phép.
Luật pháp coi tiền điện tử là tài sản và đặt thị trường dưới sự giám sát của Ngân hàng Nga. Danh sách ban đầu được phê duyệt được cho là tập trung vào Bitcoin, Ethereum và USDT, trong khi các khoản thanh toán bằng tiền điện tử trong nước vẫn bị cấm và đồng rúp vẫn là tiền tệ hợp pháp của quốc gia.
Đồng ruble kỹ thuật số là đường ray nội địa. Các ngân hàng và nhà bán lẻ lớn đang được đưa vào một hệ thống có thể khiến các khoản thanh toán có thể lập trình và dễ dàng hơn cho các cơ quan chức năng giám sát. Điều đó có thể cải thiện hiệu quả thanh toán, nhưng cũng mang lại cho bên phát hành nhiều quyền kiểm soát hơn đối với cách thức sử dụng tiền tệ.
Thị trường tiền điện tử là đường ray bên ngoài. Nó cung cấp một cách để thanh toán một số giao dịch thương mại quốc tế khi việc tiếp cận hệ thống ngân hàng đô la và SWIFT bị hạn chế. Nga không chấp nhận tiền điện tử như một lựa chọn tự do thay thế cho tiền tệ nhà nước; họ đang cố gắng tận dụng tính thanh khoản của tiền điện tử trong khi vẫn giữ cho lộ trình giao dịch có thể được các nhà quản lý giám sát.
Sự phân biệt này thay đổi ý nghĩa của việc áp dụng. Một chính phủ có thể công nhận tính hữu ích của Bitcoin mà không cần ủng hộ việc tự quản lý ví, quyền riêng tư, hay các khoản thanh toán không cần sự cho phép. Chính phủ có thể giữ lại những phần hỗ trợ cho nhà xuất khẩu và loại bỏ những phần mang lại sự độc lập cho cá nhân khỏi hệ thống tài chính.
Tether là người thụ hưởng trung tâm của danh sách trắng được báo cáo vì USDT là một tài sản thanh toán được định giá bằng đô la được sử dụng rộng rãi. Sắp xếp này cũng đặt Tether trước một câu hỏi tuân thủ khó khăn: làm thế nào một đồng token đô la toàn cầu có thể phục vụ các thị trường bị cấm hoặc hạn chế trong khi vẫn duy trì quyền truy cập vào các mối quan hệ ngân hàng phương Tây?
Các ngân hàng và người giám sát được cấp phép có được ảnh hưởng vì tuyến đường hợp pháp đặt họ giữa người dùng và blockchain. Điều đó có thể làm giảm một số rủi ro của người tiêu dùng, nhưng nó tạo ra một điểm kiểm soát tập trung. Sự di chuyển tự do trở nên có điều kiện đối với sự cho phép, chính sách và mối quan hệ của bên trung gian với nhà nước.
Đối với các quốc gia khác đang phải đối mặt với các lệnh trừng phạt hoặc hạn chế thanh toán, Nga đang tạo ra một mô hình để nghiên cứu: một loại tiền kỹ thuật số của ngân hàng trung ương trong nước, quy định thanh toán tiền điện tử ở nước ngoài và một danh sách hẹp các tài sản lưu động có thể di chuyển giữa hai thế giới.
Các nhà giao dịch nên xem danh sách tài sản được phê duyệt, yêu cầu lưu ký, quy tắc sàng lọc giao dịch, khối lượng giao dịch xuyên biên giới và cách trao đổi quyền truy cập giá vào hệ thống. Ảnh hưởng quan trọng nhất có thể là tính thanh khoản và phân loại tuân thủ thay vì giá của một token.
Nga không tạo ra Bitcoin miễn phí. Nó chứng minh rằng một nhà nước có thể cấp phép, hạn chế và chuyển hướng tiền điện tử hướng tới các mục tiêu quốc gia. Câu hỏi mở là liệu các chính phủ khác có sao chép các đường ray hay không - hoặc liệu các mạng không được phép có còn hữu ích chính xác vì chúng không thể được đặt bên trong hàng rào của một chính phủ hay không.