Quốc hội Pháp đã bỏ phiếu 38-37 để đánh thuế các giao dịch đổi tiền mã hóa sang stablecoin ở mức 31,4%, đánh thuế USDC/EURC được quản lý trong khi để USDT và DAI miễn thuế — và lý do tại sao điều này phản tác dụng.
Thuế Stablecoin của Pháp vừa khiến USDT trở thành lựa chọn miễn thuế
Những điểm chính
- Quốc hội Pháp đã bỏ phiếu 38–37 để đánh thuế mọi giao dịch đổi tiền điện tử sang stablecoin theo mức thuế suất cố định 31.4% đối với lợi nhuận vốn, có hiệu lực từ ngày 1 tháng 1 năm 2027 — nếu nó vượt qua toàn bộ quy trình lập pháp.
- Thuế áp dụng lên các “mã tiền điện tử” được quản lý theo MiCA như USDC và EURC của Circle — nhưng không ảnh hưởng đến USDT, DAI và PAXG, vì chúng không thuộc nhóm được quản lý.
- Kết quả là đảo ngược chính sách của châu Âu: đồng stablecoin tuân thủ, minh bạch trở thành đối tượng chịu thuế, trong khi đồng tiền offshore mà châu Âu đã dành nhiều năm để hạn chế lại trở thành nơi trú ẩn an toàn không chịu thuế.
- Dự luật sửa đổi chưa phải là luật — vẫn phải bỏ phiếu toàn thể tại Đại hội around October 20, Senate scrutiny, and a budget deadline in December.
Các nhà lập pháp Pháp vừa bỏ phiếu, 38 đến 37, để đánh thuế mọi giao dịch hoán đổi từ bitcoin hoặc ether sang một stablecoin “được quản lý” ở mức 31,4% — trong khi để các stablecoin không được quản lý hoàn toàn miễn trừ. Nếu dự luật này được thông qua, việc chuyển BTC của bạn sang USDC sẽ kích hoạt nghĩa vụ thuế vốn ngay khi bạn nhấn “chuyển đổi”, mặc dù không một euro nào chạm vào tài khoản ngân hàng của bạn. Và đồng coin được miễn thuế chính là đồng mà châu Âu đã dành ba năm để cố gắng loại bỏ: USDT.
Điều gì vừa xảy ra ở Pháp?
Quốc hội Pháp đã thông qua một sửa đổi đối với ngân sách năm 2027 — do nghị sĩ Nicolas Sansu thuộc nhóm cánh tả GDR đệ trình và được thông qua với chênh lệch một phiếu — nhằm sửa đổi điều 150 VH bis của bộ luật thuế chung quốc gia. Theo quy định hiện hành của Pháp, việc hoán đổi một tài sản tiền mã hóa sang tài sản tiền mã hóa khác không kích hoạt thuế lợi tức vốn. Thuế chỉ được áp dụng khi bạn rút tiền ra euro hoặc chi tiêu các đồng coin. Sửa đổi này chấm dứt sự hoãn thuế đó cho một đích đến cụ thể: một “electronic money token” (token tiền điện tử) theo định nghĩa trong quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) của Liên minh châu Âu (https://eur-lex.europa.eu/legal-content/EN/TXT/?uri=CELEX:32023R1114).
Đó là một danh mục chính xác, và sự chính xác chính là toàn bộ câu chuyện. Một electronic money token, hay EMT, là một stablecoin neo vào một loại tiền tệ chính thức duy nhất và được phát hành bởi một tổ chức tài chính được cấp phép. Tại châu Âu hiện nay, điều đó có nghĩa là USDC và EURC của Circle. Nó không bao gồm USDT của Tether, DAI, hay PAXG — những loại không có sự ủy quyền MiCA đó. Vì vậy, sửa đổi này đánh thuế việc hoán đổi vào đồng coin được cấp phép, kiểm toán và có thể đổi lại, và bỏ qua đồng coin ngoài khơi. Mức thuế: mức đánh thuế cố định 31.4% hiện có của Pháp, chia thành 12.8% thuế thu nhập và 18.6% phí xã hội. Ngày bắt đầu: 1 tháng 1 năm 2027.
Tại sao việc hoán đổi Stablecoin không còn là “gửi giữ” nữa
Gần một thập kỷ qua, thiên tài thầm lặng của stablecoin nằm ở cách xử lý thuế. Bán bitcoin lấy đô la và bạn phải chịu thuế lợi tức vốn. Hoán đổi bitcoin lấy USDT và — ở hầu hết các khu vực pháp lý, bao gồm cả Pháp — chẳng có chuyện gì xảy ra. Bạn đã “gửi giữ” giá trị, chứ không “hiện thực hóa” nó. Quy tắc đơn lẻ đó đã biến stablecoin thành xương sống quản lý rủi ro của toàn thị trường: lối thoát hiểm vào sự an toàn mà thực chất không phải là lối thoát.
Bây giờ Pháp đang nói rõ điều từng được giữ im lặng: một stablecoin là tiền. Và tiền không được hoán đổi miễn thuế.
Điều này lớn hơn một sửa đổi ngân sách đơn lẻ. Đó là điểm kết thúc về mặt triết học của một sự dịch chuyển kéo dài nhiều năm. MiCA đã chia thế giới stablecoin thành hai lớp pháp lý — mã tiền điện tử được quản lý như tiền điện tử và mọi thứ khác. Hoa Kỳ đang xây dựng bộ quy tắc stablecoin riêng của mình trên cùng nguyên tắc: chỉ các nhà phát hành được cấp phép mới được in đô la cho công chúng. Stablecoin đang bị kéo ra, từng khu vực pháp lý một, khỏi nhóm “tài sản tiền điện tử” và đưa vào nhóm “tiền tệ”. Và tiền tệ mang theo ba thứ mà tiền điện tử chưa từng có: thuế, giám sát và công tắc tắt. Sửa đổi của Pháp chỉ là chương về thuế.
Ai thắng và ai thua?
Những hiệu ứng lan tỏa mới là nơi vấn đề trở nên phi lý. Pháp không đánh thuế “stablecoin”. Họ đánh thuế những loại được quản lý. Vì vậy, các động lực bị đảo ngược so với mục tiêu của chính các nhà quản lý.
Người thắng: Tether, vừa nhận được lợi thế cạnh tranh có cấu trúc, được chính phủ trợ cấp, trong nền kinh tế lớn thứ hai thế giới mà không cần phải nỗ lực. Ví tự quản lý và các giao thức DeFi, trở thành lối thoát miễn thuế. Các sàn giao dịch ngoài khơi bên ngoài khu vực báo cáo của EU, có thể cung cấp USDT mà không có hậu quả về thuế. Và các khu vực pháp lý như Hy Lạp — đang áp dụng mức thuế 10% — bỗng trở thành những nam châm thu hút di cư.
Các khoản lỗ: Circle, đã chi hàng triệu đô la để trở thành công dân MiCA mẫu mực và nay phải chịu thuế cho đặc quyền đó. Các sàn giao dịch tuân thủ EU, những người chứng kiến dòng tiền chảy ra các địa điểm ngoài khơi. Và các đóng góp viên thuế Pháp, những người sẽ hoặc là chịu khoản phí này hoặc học cách tránh né nó.
Giám đốc Chainalysis (https://www.chainalysis.com/) tại Pháp, François Volpoet, đã nhận ra điều này ngay lập tức: “Chúng ta có muốn nhiều đóng góp viên thuế hơn khai báo tài sản của họ, hay một mức thuế cao hơn áp dụng cho một cơ sở ngày càng bị trốn tránh?” Dữ liệu của chính ông cho thấy dòng tiền di chuyển nhanh như thế nào khi quy định siết chặt — khối lượng EURC tại châu Âu tăng vọt 2.727% giữa giữa năm 2024 và giữa năm 2025, so với chỉ 86% đối với USDC. Các nhà quản lý liên tục học bài học này và ngay lập tức quên nó: bạn có thể đánh thuế thứ gì đó hữu hình, nhưng thứ vô hình mới là nơi tiền bạc chảy đến.
Chuyện này đã từng được thử trước đây?
Mọi chế độ kiểm soát vốn trong lịch sử đều theo cùng một quỹ đạo. Rupee của Ấn Độ, peso của Argentina, thuế “xuất cảnh” của Mỹ năm 2008 — tất cả đều được quảng cáo là khiến người giàu trả phần đóng góp của họ, và tất cả đều kết thúc với việc dòng tiền tinh vi rời đi và các biện pháp tránh thuế tinh vi xuất hiện, trong khi chính sách chỉ thu được một phần nhỏ so với dự kiến. Pháp hiện đang sao chép kế hoạch thuế xuất cảnh đó cho các khoản nắm giữ crypto trên 800.000 euro, mở rộng nó sang các khoản lãi chưa thực hiện cho bất kỳ ai chuyển nơi cư trú thuế ra nước ngoài.
Điều thực sự mới là mục tiêu. Đây là nền kinh tế lớn đầu tiên đánh thuế một giao dịch hoán đổi crypto-cho-crypto — tuyên bố rằng việc di chuyển giữa hai loại token là một “sự hiện thực hóa,” chứ không phải là “gửi giữ.” Đó là một ranh giới khái niệm. Nếu nó được duy trì, nó sẽ định nghĩa lại mọi tương tác DeFi là một sự kiện chịu thuế tiềm năng: mọi cung cấp thanh khoản, mọi bổ sung tài sản đảm bảo, mọi cân bằng tự động. Một nhà giao dịch di chuyển vào và ra khỏi USDC một chục lần một ngày theo cách hiểu này sẽ phải chịu thuế cho mười lần bán tài sản riêng biệt.
Chuyện này sẽ đi về đâu trong ba năm nữa?
Hướng tới hai hệ thống stablecoin song song, và chúng sẽ ghét nhau. Một bên: đồng đô la được quản lý, giám sát, đánh thuế — USDC và EURC, hoạt động trên các sàn được cấp phép, có thể bị đóng băng, và giờ đây bị đánh thuế khi đưa vào. Bên kia: đồng đô la không cần phép — USDT và DAI — tồn tại trong ví tự quản và DeFi, không bị đánh thuế vì không ai có thể nhìn thấy, và không thể bị tiêu diệt vì không có nhà phát hành để kiện và không có giấy phép để thu hồi.
Sự phân tách đó đã hiện hữu ngay trong tuần bản sửa đổi này được thông qua. ESMA (https://www.esma.europa.eu/) đã yêu cầu các nền tảng được cấp phép loại bỏ các stablecoin không tuân thủ MiCA vào tháng 1 năm 2027, và Coinbase (https://help.coinbase.com/) đã phản ứng bằng cách buộc khách hàng thuộc Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) chuyển đổi USDT sang USDC trước ngày 30 tháng 10. Do đó, sàn giao dịch được quản lý trở thành nơi chỉ hỗ trợ USDC, trong khi thế giới on-chain được hưởng kỳ nghỉ miễn thuế USDT. Cùng một tuần, hai động lực đối nghịch, một chính sách thiếu nhất quán.
Mục tiêu cuối cùng rất dễ nhận ra: Pháp — rồi sau đó là các quốc gia EU khác — sẽ đóng lỗ hổng USDT bằng cách mở rộng thuế sang tất cả các stablecoin, hoặc đơn giản là đánh thuế trực tiếp các giao dịch đổi tiền mã hóa sang tiền mã hóa. Khi điều đó xảy ra, kỷ nguyên "đỗ xe miễn phí" chính thức kết thúc, và ngành công nghiệp sẽ phải thừa nhận điều mà họ đã phủ nhận trong nhiều năm: nơi trú ẩn an toàn thực sự miễn thuế duy nhất trong lĩnh vực tiền mã hóa luôn là nơi mà các nhà quản lý không thể tìm ra.
Điều này có ý nghĩa gì đối với các nhà giao dịch?
Không có cuộc gọi về giá ở đây — đây là về cấu trúc, không phải biểu đồ. Góc nhìn chiến lược rất đơn giản: thẩm quyền tài phán và địa điểm giao dịch đang trở thành hai biến số bị định giá thấp nhất trong crypto. Cùng một giao dịch, thực hiện trên một địa điểm tuân thủ MiCA vào một stablecoin tuân thủ, sẽ chịu nghĩa vụ thuế 31,4% mà cùng giao dịch đó trên ví tự lưu ký vào USDT thì không. Đó không phải là một bất cập thị trường để bạn arbitrage — đó là một khe hở cấu trúc sẽ âm thầm định giá lại nơi thanh khoản nằm.
Đối với bất kỳ ai đang vận hành một danh mục đầu tư nghiêm túc, câu hỏi không còn là “stablecoin nào” mà trở thành “tôi sẽ nắm giữ nó dưới chế độ nào.” Hãy mong đợi các nhân viên tuân thủ tại các quỹ có trụ sở tại EU đột nhiên quan tâm đến phân loại MiCA của đồng coin trong tài khoản quỹ, và hãy mong đợi một sự di chuyển thầm lặng của các vị thế nhạy cảm về thuế về phía các hệ thống không báo cáo.
Pháp vừa thông qua một luật đánh thuế những người chơi theo luật lệ và thưởng cho những người không làm vậy. Đó hoặc là chính sách thuế cẩu thả nhất trong lịch sử ngắn ngủi của crypto, hoặc là tín hiệu rõ ràng nhất cho đến nay rằng stablecoins không còn là crypto nữa — chúng là tiền tệ, với tất cả các nghĩa vụ mà tiền tệ mang theo và tất cả các kẽ hở mà tiền tệ khai thác. Dù bằng cách nào, bãi đỗ xe giờ đã được tính phí. Câu hỏi không còn là liệu chuyến đi miễn phí có kết thúc hay không. Mà là ai sẽ được áp dụng quy định cũ.
FAQ
Luật thuế tiền稳定 của Pháp đã có hiệu lực chưa? Chưa. Sửa đổi đã thông qua Ủy ban Tài chính Hạ viện và một phiếu bầu trên sàn với cách biệt một phiếu, nhưng vẫn phải đối mặt với một cuộc bỏ phiếu toàn bộ tại Hạ viện khoảng ngày 20 tháng 10, sự xem xét của Thượng viện, và quy trình lập pháp còn lại.
Những stablecoin nào sẽ chịu tác động của thuế? Chỉ các “electronic money tokens” được định nghĩa bởi MiCA, neo giá theo một loại tiền tệ duy nhất — trên thực tế là USDC của Circle và EURC. USDT, DAI và PAXG nằm ngoài danh mục này theo bản dự thảo hiện hành, do đó việc hoán đổi sang chúng sẽ vẫn được hoãn thuế.
Tại sao Pháp đánh thuế đồng coin được quản lý mà không đánh thuế đồng coin không được quản lý? Đó là hệ quả ngoài ý muốn của việc soạn thảo quy định dựa trên danh mục pháp lý của MiCA thay vì dựa trên “stablecoin” nói chung. Sửa đổi này nhắm vào lớp token mà châu Âu có thể nhìn thấy và cấp phép — vốn là loại tuân thủ — và vô tình bỏ sót các lựa chọn ngoài khơi khỏi phạm vi áp dụng.
Điều này có ý nghĩa gì đối với những người nắm giữ tiền điện tử thông thường? Nếu bạn là cư dân thuế của Pháp, việc giữ lợi nhuận trong USDC sẽ kích hoạt một hóa đơn thuế 31,4% mà không cần bất kỳ đồng tiền pháp định nào được chuyển vào tài khoản ngân hàng của bạn. Những người nắm giữ ở các khu vực khác nên theo dõi tiền lệ: khi một nền kinh tế lớn đánh thuế các giao dịch trao đổi tiền điện tử sang tiền điện tử, các nền kinh tế khác có xu hướng sao chép khuôn mẫu này.