Các cuộc thảo luận của BRICS về mạng lưới thanh toán, đa dạng hóa dự trữ, hàng hóa token hóa và CBDC phản ánh xu hướng rộng lớn hơn hướng tới cơ sở hạ tầng tài chính đa cực.
Các cuộc thảo luận của BRICS về hệ thống thanh toán thay thế, đa dạng hóa dự trữ, thanh toán bằng hàng hóa và tiền kỹ thuật số phản ánh một xu hướng lớn hơn trong tài chính toàn cầu: các quốc gia đang tìm cách giảm sự phụ thuộc vào một đường ray thanh toán hoặc tài sản dự trữ đơn lẻ. Điều đó không có nghĩa là hệ thống đồng đô la biến mất qua một đêm. Nó có nghĩa là kiến trúc của các khoản thanh toán xuyên biên giới đang trở nên đa cực hơn.
Kỷ nguyên trừng phạt đã thay đổi cách các chính phủ suy nghĩ về cơ sở hạ tầng tài chính. Việc tiếp cận với ngân hàng đại lý, lưu ký dự trữ, tin nhắn SWIFT và thanh khoản đô la có thể trở thành đòn bẩy địa chính trị. Các quốc gia tiếp xúc với rủi ro đó có động lực để xây dựng các hệ thống dự phòng, đường ray thanh toán khu vực, kênh thương mại bằng tiền tệ địa phương và các arrangements dự trữ thay thế.
Các tổ chức và quốc gia thành viên BRICS đã khám phá nhiều công cụ: cho vay từ ngân hàng phát triển, thanh toán bằng tiền tệ địa phương, khả năng tương tác của hệ thống thanh toán, các đề xuất dựa trên hàng hóa, và thử nghiệm tài sản kỹ thuật số. Mỗi công cụ giải quyết một vấn đề khác nhau. Một ứng dụng thanh toán không giống như một đồng tiền dự trữ; một hàng hóa được token hóa không giống như tài sản thế chấp toàn cầu sâu rộng; và một thí điểm CBDC không tự động tạo ra một trật tự tiền tệ mới.
Vàng được token hóa là một ý tưởng lặp đi lặp lại vì vàng vẫn là một tài sản dự trữ trung lập về mặt chính trị đối với nhiều ngân hàng trung ương. Một yêu cầu được token hóa, về lý thuyết, có thể làm cho việc thanh toán hoặc chuyển giao tài sản thế chấp hiệu quả hơn. Trong thực tế, những phần khó khăn nhất là lưu ký, quyền kiểm toán, quy đổi, tính thực thi pháp lý, thẩm quyền tài phán và niềm tin vào nhà phát hành. Một token chỉ đáng tin cậy như kim loại, hầm chứa, quản trị và yêu cầu pháp lý đằng sau nó.
Một đơn vị thanh toán chung dựa trên tiền kỹ thuật số hoặc hàng hóa sẽ phải đối mặt với những vấn đề phối hợp lớn. Các thành viên BRICS có các chính sách tiền tệ, kiểm soát vốn, lịch sử lạm phát, cán cân thương mại và ưu tiên chiến lược khác nhau. Bất kỳ công cụ chung nào cũng cần có quy tắc về phát hành, quản trị, khả năng chuyển đổi, dự trữ, giải quyết tranh chấp và tuân thủ các lệnh trừng phạt. Đó là những thách thức về chính trị và thể chế, không chỉ là vấn đề kỹ thuật.
Nga và Iran được cho là đã khám phá các tài sản kỹ thuật số và cơ chế thanh toán liên kết với hàng hóa cho thương mại xuyên biên giới. Những nỗ lực này cho thấy các quốc gia bị trừng phạt có thể tìm kiếm các kênh thay thế cho hệ thống dựa trên đồng đô la. Chúng cũng giải thích lý do tại sao các cơ quan quản lý giám sát chặt chẽ các hệ thống này: các kênh thay thế có thể cải thiện khả năng phục hồi, nhưng cũng có thể làm dấy lên lo ngại về lệnh trừng phạt, chống rửa tiền và tính toàn vẹn tài chính.
BRICS Pay và các khái niệm tương tự hướng tới khả năng tương tác của hệ thống thanh toán. Một lớp thanh toán khu vực có thể giúp người tiêu dùng, doanh nghiệp và ngân hàng giao dịch xuyên biên giới giữa các quốc gia thành viên với ít rào cản hơn. Tác động thực tế nhất trong ngắn hạn là mang tính tăng dần: giảm sự phụ thuộc vào các mạng lưới bên thứ ba đối với một số hành lang thanh toán, tăng cường thanh toán bằng tiền tệ địa phương và cải thiện tính dự phòng trong các giao dịch xuyên biên giới.
Vai trò của đồng đô la Mỹ không chỉ dựa vào thói quen. Nó được hỗ trợ bởi độ sâu của thị trường trái phiếu kho bạc, kỳ vọng về nhà nước pháp quyền, tính thanh khoản, các thực tiễn hóa đơn quốc tế, việc sử dụng tài sản thế chấp, sức mạnh quân sự và ngoại giao, cũng như hiệu ứng mạng lưới giữa các ngân hàng và tổ chức. Việc thách thức vị thế đó không chỉ đòi hỏi công nghệ mà còn cần niềm tin, tính thanh khoản, khả năng chuyển đổi và một nguồn tài sản an toàn lớn.
Tuy nhiên, hướng đi vẫn quan trọng. Các quốc gia đang đa dạng hóa dự trữ, thử nghiệm CBDC, cải thiện hệ thống thanh toán trong nước và xem xét các tài sản thực tế được token hóa. Những thí nghiệm này có thể không thay thế đồng đô la, nhưng chúng có thể giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ mạng lưới đơn lẻ nào và tạo ra nhiều lựa chọn hơn trong việc thanh toán thương mại.
Đối với thị trường tiền điện tử, bài học chính là việc token hóa đang trở thành một phần của các cuộc thảo luận về cơ sở hạ tầng vĩ mô. Stablecoin, CBDC, vàng được token hóa và các hệ thống thanh toán trên blockchain đều cạnh tranh để giải quyết các khía cạnh của cùng một vấn đề: chuyển giá trị xuyên biên giới với tốc độ, tính minh bạch và tính cuối cùng của việc thanh toán đáng tin cậy.
Hệ thống tài chính tương lai khó có thể là một sự thay thế hoàn toàn cho trật tự hiện tại lấy đồng đô la làm trung tâm. Khả năng cao là nó sẽ được phân lớp: thị trường đô la vẫn chiếm ưu thế, các mạng lưới thanh toán khu vực mở rộng, CBDC phát triển có chọn lọc, hàng hóa được mã hóa trong các ngữ cảnh hạn chế, và stablecoin tư nhân tiếp tục phục vụ thanh khoản dành riêng cho crypto. Câu hỏi quan trọng là những hệ thống thanh toán nào sẽ kiếm được đủ niềm tin để trở nên quan trọng ở quy mô lớn.