Düzenlemeye tabi tokenleştirilmiş varlıklar ve izinsiz sentetik sonsuz vadeli işlemler, sürekli açık olan bir pazarı tanımlamak için rekabet ediyor.
Tokenleştirilmiş gerçek dünya varlıkları, pilot bir kavramdan anlamlı bir zincir üstü pazara doğru ilerledi. Tokenleştirilmiş para piyasası fonları gibi düzenlenmiş ürünler, geleneksel mülkiyet ve yerleşim için blokzincir tabanlı kayıtlar sağlar.
Yer altı varlıkların mülkiyetini devretmeden hisseleri, endeksleri ve emtiaları takip eden sentetik sonsuz vadeli sözleşmeler aracılığıyla ayrı bir piyasa büyüyor. Bu enstrümanlar günün her saati işlem görebilir ve stablecoinlerle tahakkuk ettirilebilir, ancak oracle, fonlama, likidasyon ve yasal riskler taşır.
Tokenizasyonun iki biçimi özünde farklıdır. Düzenlenmiş ürünler; custody (güvenli depolama), açıklama yükümlülükleri ve tanınan mülkiyet hakları içerir. Sentetik sözleşmeler yalnızca fiyat marjı sağlar ve bir hisse, tahvil veya emtia üzerinde herhangi bir hak doğurmaz.
İzinsiz sentetik piyasalar, küresel erişim, kaldıraç ve kesintisiz işlem imkanı sundukları için hacim kazanmıştır. Büyümeleri aynı zamanda, geleneksel kayıt, yatırımcı koruma ve piyasa çalışma saatleri kurallarının cüzdan tabanlı protokollere tam olarak uymaması nedeniyle düzenleyici arbitraj endişeleri de yaratmaktadır.
Düzenlenmiş yol muhtemelen uyumluluk gereksinimlerini karşılayabilen varlık yöneticileri, koruyucular, borsalar ve finansal kurumlar etrafında konsolide olacaktır. İzinsiz yol, daha fazla varlığa yayılmaya devam ederken daha fazla denetim dikkatini çekmeye devam edebilir.
Tüccarlar, sentetik bir fiyat sinyalini bir varlığın mülkiyetinden ayırt etmelidir. Sürekli piyasalar, saatler boyunca süren piyasa duyarlılığını gözlemlemek için faydalı olabilir, ancak kaldıraç, finansman maliyetleri, oracle davranışları ve likidite açıkları, geleneksel piyasalar yeniden açıldığında kayıplara yol açabilir.
Merak edilen temel soru, tokenizasyonun büyüyecek olup olmadığı değil, her bir tokenin hangi hakları ve korumaları gerçekten temsil ettiğiyle ilgilidir. Hem model gelişirken hem de custody, settlement, claims ve risk gibi konuların net bir şekilde açıklanması esastır.