Yield farming สามารถสร้างผลตอบแทนได้โดยการให้ความเป็นสภาพคล่องแก่โปรโตคอล DeFi แต่มีความเสี่ยงจริงจากสัญญาอัจฉริยะ โทเคน สภาพคล่อง การสูญเสียชั่วคราว และการกำกับดูแล
Yield farming เป็นกลยุทธ์ DeFi ที่ผู้ใช้ให้ความเป็นสินทรัพย์คริปโตแก่โปรโตคอลเพื่อแลกกับค่าธรรมเนียม รางวัลโทเคน ดอกเบี้ยการกู้ยืม หรือแรงจูงใจอื่นๆ กลยุทธ์นี้ได้รับความนิยมเพราะเปลี่ยนการถือครองโทเคนแบบพาสซีฟเป็นการค้นหาผลตอบแทนบนเชนที่กระตือรือร้นมากขึ้น
แนวคิดพื้นฐานนั้นเรียบง่าย: ผู้ใช้ฝากสินทรัพย์เข้าสู่ตลาดให้กู้ยืม แหล่งสภาพคล่อง วอลเล็ต หรือสัญญาการ stakes โปรโตคอลจะนำสินทรัพย์เหล่านั้นไปสนับสนุนการซื้อขาย การกู้ยั้ง การทำตลาด หรือกิจกรรมทางการเงินอื่นๆ เป็นผลตอบแทน ผู้ฝากจะได้รับผลตอบแทนซึ่งอาจมาจากค่าธรรมเนียมจริง การปล่อยโทเค็น หรือทั้งสองอย่าง
ผลตอบแทนไม่ใช่สิ่งเดียวกันทั้งหมด ผลตอบแทนจากค่าธรรมเนียมจะเชื่อมโยงกับการใช้งานโปรโตคอลจริง ผลตอบแทนจากแรงจูงใจอาจขึ้นอยู่กับโทเค็นที่ออกใหม่ APY สูงๆ อาจหายไปอย่างรวดเร็วหากการปล่อยโทเค็นถูกเจือจาง ความต้องการลดลง หรือสภาพคล่องออกจากโปรโตคอล
สภาพคล่องในสระให้ผลตอบแทนอาจเกิดภาวะขาดทุนถาวร (impermanent loss) เมื่อสินทรัพย์สองชนิดในสระเคลื่อนไหวไม่สอดคล้องกัน ผู้ให้บริการสภาพคล่องอาจได้รับผลตอบแทนต่ำกว่าการถือครองแบบธรรมดา ค่าธรรมเนียมอาจชดเชยการขาดทุนดังกล่าวได้ แต่เฉพาะเมื่อปริมาณการซื้อขายและการเก็บค่าธรรมเนียมมีความแข็งแกร่งเพียงพอ
ตลาดให้กู้ยืมมีความเสี่ยงในแบบของตัวเอง ผู้กู้สามารถถูกบังคับขาย (liquidated) มูลค่าหลักประกันอาจเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรง ราคาจากออร์เคิลอาจล้มเหลว และพารามิเตอร์การกำกับดูแลอาจเปลี่ยนแปลง โปรโตคอลอาจดูปลอดภัยในตลาดที่เงียบสงบ แต่อาจเกิดความเครียดในช่วงที่มีความผันผวน
Vaults และกลยุทธ์อัตโนมัติเพิ่มชั้นความซับซ้อนอีกชั้นหนึ่ง พวกเขาสามารถเพิ่มประสิทธิภาพผลตอบแทน, รวมตำแหน่ง, หรือเคลื่อนย้ายเงินทุนข้ามโปรโตคอล, แต่พวกเขายังรวมศูนย์ความไว้วางใจในตรรกะกลยุทธ์, สัญญาอัจฉริยะ, การควบคุมผู้ดูแลระบบ, และโครงสร้างพื้นฐานของ keeper
ความเสี่ยงของสัญญาอัจฉริยะหลีกเลี่ยงไม่ได้ใน DeFi การตรวจสอบ, รางวัลการรายงานข้อบกพร่อง, โค้ดที่ผ่านการทดสอบอย่างหนัก, การกำกับดูแลที่โปร่งใส, และการออกแบบที่ระมัดระวังลดความเสี่ยง, แต่พวกเขาไม่กำจัดมัน โปรโตคอลใหม่เสนอผลตอบแทนที่สูงผิดปกติสมควรได้รับการระวังเป็นพิเศษ
ความเสี่ยงของโทเค็นมักถูกประเมินต่ำเกินไป ฟาร์มอาจจ่ายผลตอบแทนเป็นโทเค็นที่มูลค่าตกเร็วกว่าการสะสมผลตอบแทน หากโทเค็นรางวัลมีประโยชน์ใช้สอยที่จำกัด มีการปล่อยโทเค็นอย่างรุนแรง หรือสภาพคล่องบาง apparent APY อาจไม่แปลงเป็นมูลค่าที่ยั่งยืน
ความเสี่ยงของสะพานเชื่อมและเครือข่ายก็สำคัญเช่นกัน การทำฟาร์มบนเครือข่ายใหม่หรือโปรโตคอลข้ามเครือข่ายอาจทำให้ผู้ใช้เผชิญกับการถูกแฮ็กสะพานเชื่อม การหยุดทำงานของซีเควนเซอร์ ปัญหาของผู้ตรวจสอบ หรือการเฝ้าระวังระบบนิเวศที่อ่อนแอกว่า ตัวเครือข่ายเองก็เป็นส่วนหนึ่งของชั้นความเสี่ยง
แนวทางปฏิบัติคือถามว่าผลตอบแทนมาจากไหน จ่ายโดยผู้กู้จริงหรือเทรดเดอร์หรือไม่? ส่วนใหญ่เป็นการปล่อยโทเค็นหรือไม่? ใครควบคุมสัญญา? สามารถระงับการฝากเงินได้หรือไม่? ความลึกของสภาพคล่องเป็นอย่างไร? เกิดอะไรขึ้นในช่วงตลาดตก?
การทำ Yield farming มีประโยชน์ แต่ไม่ใช่เงินฟรี เป็นกลุ่มความเสี่ยงที่แปลงเป็นกระแสผลตอบแทน ผู้ใช้ควรวางตำแหน่งอย่างระมัดระวัง เข้าใจที่มาของผลตอบแทน และหลีกเลี่ยงการไล่ตามตัวเลข APY โดยไม่อ่านสมมติฐานเบื้องหลัง
กุญแจสำคัญคือการแยกแยะระหว่างการใช้งานจริงและกิจกรรมที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ ผลตอบแทนสูง การปล่อยโทเค็นอย่าง agresive และการเติบโตของ TVL ที่รวดเร็วสามารถดึงดูดความสนใจได้ แต่อาจบดบังการเจือจาง ทุน mercenary และความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ โปรเจกต์ที่มีสุขภาพดีควรอธิบายที่มาของผลตอบแทน ใครเป็นผู้จ่าย การเปลี่ยนแปลงของอุปทานตามเวลา และสิ่งที่เกิดขึ้นเมื่อแรงจูงใจลดลง หากไม่มีข้อมูลดังกล่าว ตัวเลขที่ปรากฏในหัวข้ออาจเป็นการตลาดมากกว่าการวิเคราะห์