USDT บน Tron reportedly แซงหน้า Ethereum กลายเป็นเครือข่ายการชำระเงินดอลลาร์ในทางปฏิบัติที่ใหญ่ที่สุดของคริปโต และกลายเป็นเป้าหมายด้านกฎระเบียบที่ใหญ่ขึ้น
ในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา มีการเปลี่ยนผ่านอย่างเงียบๆ ที่บอกคุณได้มากกว่าคำกล่าวเปิดงานที่งานประชุมใดๆ เกี่ยวกับสถานะที่แท้จริงของคริปโต: USDT ที่อยู่บนเครือข่าย Tron แซงหน้า USDT ที่อยู่บน Ethereum ตอนนี้ Tronถือ USDT ประมาณ 91 พันล้านดอลลาร์ เทียบกับ Ethereum ที่ 90 พันล้านดอลลาร์ เครือข่ายที่คริปโตทวิตเตอร์ชอบเยาะเย้ยกลายเป็นเส้นทางชำระเงินดอลลาร์ที่ใหญ่ที่สุดในโลกเพียงเส้นทางเดียว
## ภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น
ตัดเรื่องมีมออกแล้ว นี่คือเรื่องราวทั้งหมด Stablecoins คือผลิตภัณฑ์ที่ตรงตามความต้องการของตลาดอย่างชัดเจนที่สุดในวงการคริปโต และ Tron ไม่ได้ชนะตลาดนี้ด้วยเวทมนตร์สัญญาอัจฉริยะหรือความลึกของ DeFi แต่ชนะด้วยสิ่งที่ดูน่าเบื่อ: มันราคาถูกและใช้งานได้ดี การโอน USDT บน Tron มีค่าใช้จ่ายเพียงเศษเสี้ยวของเซนและเสร็จสิ้นในไม่กี่วินาที สำหรับแรงงานข้ามชาติในลากอสที่ส่งเงินกลับบ้าน หรือผู้นำเข้ารายเล็กในอิสตันบูลที่หลีกเลี่ยงการล่มสลายของลีรา นั่นคือจุดขายทั้งหมด Ethereum คือที่ที่สถาบันทางการเงินจัดเก็บมูลค่า; Tron คือที่ที่ผู้คนทั่วไปเคลื่อนย้ายมัน
ความลับที่สกปรกของอุตสาหกรรมนี้คือ สองสิ่งที่มันอ้างว่าต้องการ — การยอมรับในวงกว้างและความน่าเชื่อถือด้านกฎระเบียบ — กำลังขับเคลื่อนอยู่บนเครือข่ายสองเครือข่ายที่แตกต่างกันและมีความเบี่ยงเบนเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ และเครือข่ายที่กำลังชนะการแข่งขันด้านการยอมรับคือเครือข่ายที่กลุ่มคนมีชื่อเสียงไม่ต้องการจะเอ่ยถึง
## ผลกระทบแบบ Ripple
ใครเป็นผู้ชนะ? Tether ซึ่งปัจจุบันมีผู้ใช้จำนวนมากที่ปฏิบัติต่อ USDT เสมือนดอลลาร์ โดยไม่ต้องแตะระบบธนาคารเลย ผู้ใช้ในตลาดเกิดใหม่ที่ได้ใช้โครงสร้างพื้นฐานดอลลาร์ที่ใช้งานได้จริงแล้ว ใครเป็นผู้แพ้? เรื่องเล่าเรื่องความเป็นผู้นำของ stablecoin บน Ethereum และทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบทุกทีมที่ต้องอธิบายว่าทำไมโครงสร้างพื้นฐานดอลลาร์ที่ใหญ่ที่สุดจึงเป็นเครือข่ายที่ปรากฏอยู่ในกรณีบังคับใช้มาตรการคว่ำบาตรซ้ำแล้วซ้ำเล่า
ผลกระทบทางอ้อมคือสิ่งที่ไม่มีใครประเมินค่าไว้: ความสำเร็จของ Tron กลายเป็นภาระด้านกฎระเบียบแล้ว สหภาพยุโรปได้กำหนดเส้นตายวันที่ 23 สิงหาคม เพื่อห้ามการทำธุรกรรมกับ HTX — แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนของ Justin Sun ซึ่งเดิมชื่อ Huobi — ภายใต้ระบอบมาตรการคว่ำบาตรรัสเซียของสหภาพยุโรป Sun เองก็กำลังต่อสู้คดีกับ SEC ตั้งแต่ปี 2023 เกี่ยวกับการทำธุรกรรมปลอม (wash-trading) และหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน TRM Labs และ Reuters ได้ชี้ให้เห็นซ้ำแล้วซ้ำเล่าว่า Tron เป็นเครือข่ายที่กลุ่มที่ถูกคว่ำบาตรนิยมใช้เพื่อเคลื่อนย้าย USDT ทุกดอลลาร์ของการเติบโตทำให้เป้าหมายนั้นใหญ่ขึ้นเท่านั้น
## บริบททางประวัติศาสตร์
เราเคยเห็นหนังเรื่องนี้มาก่อน e-gold ในทศวรรษ 1990 และ Liberty Reserve ในทศวรรษ 2000 ต่างก็กลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลดอลลาร์ที่ได้รับความนิยมอย่างล้นหลามก็เพราะว่าไร้แรงเสียดทาน — และทั้งสองก็ถูกปิดตัวลงก็เพราะว่าไร้แรงเสียดทานในทิศทางที่ผิด ความแตกต่างในปัจจุบันคือสถาปัตยกรรม คุณไม่สามารถบุกเข้ายึดเซิร์ฟเวอร์และฆ่า Tron ได้; มันคือเครือข่ายของ 27 ผู้แทนระดับซูเปอร์ที่มีบัญชีนับร้อยล้าน และ USDT ที่ทำงานบนเครือข่ายนี้ในทางปฏิบัติเป็นดอลลาร์แบบถือครอง โครงสร้างพื้นฐานนั้นยึดถือได้ยากขึ้นแม้ว่าความต้องการจะยังคงเท่าเดิม
## อนาคตในมุมมอง
มีสองเส้นทางที่รออยู่ข้างหน้า หรือว่า Tron จะยกระดับสู่ความเป็นมืออาชีพ — สร้างชั้นการปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ที่แท้จริง, ดึงดูดสถาบันการเงิน, และเปลี่ยนปริมาณการซื้อขายดิบให้กลายเป็นความชอบธรรม — หรือมันจะกลายเป็นพื้นที่ชายขอบที่ถูกคว่ำบาตรในวงการคริปโต: ยังคงมีการเคลื่อนไหวของเงินหลายพันล้านดอลลาร์ แต่ถูกตัดขาดจากระบบธนาคาร และสแตเบิลคอยน์ของมันจะซื้อขายในราคาต่ำกว่ามูลค่าหน้าตั๋ว ตัวแปรที่น่าสนใจคือ Tether ซึ่งถือกุญแจสำคัญ หากผู้กำกับดูแลกดดัน USDT โดยตรง Tron จะเป็นพื้นที่ที่มีความเสี่ยงมากที่สุดทั่วทั้งวงการคริปโต ไม่ใช่เพราะมันเป็นผู้กระทำที่แย่ที่สุด แต่เพราะมันมีขนาดใหญ่ที่สุด
## มุมมองของเทรดเดอร์
ลืมกราฟราคาไปก่อน ดูการแบ่งส่วนอุปทานของสเตเบิลคอยน์ในระดับเชน เหมือนที่คุณเฝ้าดูเงินสำรองของธนาคารกลาง — มันคือแผนที่แบบเรียลไทม์ที่แสดงว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจเกิดขึ้นจริงที่ไหน เฝ้าดูรายการคว่ำบาตรสำหรับหน่วยงานที่เชื่อมโยงกับ Tron และดูว่าตลาดหลักยังคงสภาพคล่องของคู่ TRX และ USDT-on-Tron ไว้หรือไม่ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบที่นี่เป็นเรื่องจริง แต่ไม่ใช่ความเสี่ยงด้านราคาเดียวกัน: การไหลของ Tron มีความเหนียวแน่นเพราะยังไม่มีทางเลือกที่ถูกกว่าในขณะนี้ วินาทีที่คู่แข่งที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบเสนอการชำระดอลลาร์ที่ต่ำกว่าหนึ่งเซ็นต์ในลากอสและอิสตันบูล ธีสิสนี้จะเปลี่ยนไป
## สรุป
นี่คือคำถามที่อาจไม่สบายใจแต่ควรค่าแก่การใคร่ครวญ: หากเครือข่ายที่ให้บริการแก่ผู้ไม่มีบัญชีธนาคารทั่วโลกได้ดีที่สุด คือเครือข่ายเดียวกันที่ผู้กำกับดูแลต้องการจะ掐ตาย นั่นหมายความว่าคริปโตนั้นแท้จริงแล้วเป็นของใคร?
ทำการวิจัยด้วยตนเอง: tron.network · tether.to