e-money token 'สำคัญ' ตัวแรกภายใต้ MiCA ของสหภาพยุโรปคือ USDC ซึ่งเป็นเหรียญดอลลาร์ที่ออกโดยสหรัฐอเมริกา บรัสเซลส์สร้าง MiCA เพื่อปกป้องยูโร แต่กลับยกย่องดอลลาร์แทน
Stablecoin "สำคัญ" ตัวแรกของ MiCA คือดอลลาร์
ข้อสรุปสำคัญ
- เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม 2026 หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารแห่งสหภาพยุโรป (EBA) ได้กำหนดให้ USDC ของ Circle เป็นโทเคนเงินอิเล็กทรอนิกส์สำคัญตัวแรกของสหภาพยุโรปภายใต้ MiCA — เป็นเพียงหนึ่งเดียวจากโทเคนที่แจ้งแล้ว 45 รายการที่ผ่านเกณฑ์ที่กำหนด
- ตั้งแต่วันที่ 12 พฤศจิกายน 2026 EBA จะกำกับดูแลโดยตรงต่อทุนสำรอง ทุน สภาพคล่อง และแผนการไถ่ถอนของ USDC ในขณะที่ ACPR ของฝรั่งเศสยังคงดูแลการตรวจสอบการกำกับดูแลและความเหมาะสมของบุคคล
- ป้ายกำกับนี้เป็นภาษีที่เรียกเก็บจากขนาด ไม่ใช่มงกุฎ: มาตรการกำหนดสัดส่วนเงินทุนของตนเองขั้นต่ำที่ 3% การตรวจสอบเงินสำรองทุกหกเดือน และกฎที่กำหนดให้วงเงินฝากธนาคารต้องอยู่ที่ 60% ซึ่ง Circle กำลังต่อสู้คัดค้านอยู่
- USDT ของ Tether ไม่เคยยื่นขอใบอนุญาตภายใต้ MiCA และถูกถอดออกจากรายชื่อการเทรดทั่วทั้งสหภาพยุโรป ส่งผลให้ USDC ครองส่วนแบ่งอุปทานของดอลลาร์สแตเบิลคอยน์ที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบประมาณ 95%
บรัสเซลส์ได้สร้าง MiCA เพื่อปกป้องอธิปไตยทางเงินตรา จุดสูงสุดครั้งสำคัญที่สุดคือการประกาศอย่างเป็นทางการให้โทเค็นดอลลาร์สหรัฐมีความสำคัญเชิงระบบ
เมื่อวันที่ 14 ตุลาคม 2026 หน่วยงานกำกับดูแลธนาคารแห่งสหภาพยุโรป (EBA) ได้ออกคำวินิจฉัยที่มีความสำคัญที่สุดนับตั้งแต่ MiCA มีผลบังคับใช้ โดยจัดประเภท USDC ของ Circle เป็นโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์สำคัญตัวแรกของสหภาพยุโรป หากตัดคำศัพท์เทคนิคออก สิ่งที่เกิดขึ้นนั้นแปลกประหลาดยิ่งกว่าที่ฟังดู หน่วยงานกำกับดูแลที่ยุโรปสร้างขึ้นเพื่อปกป้องอธิปไตยทางเงินตราของตน ได้ประกาศอย่างเป็นทางการให้โทเค็นดอลลาร์สหรัฐที่ออกโดยบอสตันมีความสำคัญเชิงระบบต่อระบบการเงินของตนเอง
ภาพรวมที่ใหญ่กว่า: บรัสเซลส์ได้ทำให้ดอลลาร์เป็นสถาบันอย่างเป็นทางการแล้ว
MiCA — กฎระเบียบว่าด้วยตลาดสินทรัพย์คริปโทเคอร์เรนซี — ถูกนำเสนอมาหลายปีแล้วว่าเป็นคำตอบของยุโรปต่อคำถามที่สร้างความกังวลให้รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังในยามกลางคืน: จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อสกุลเงินเอกชนที่ระบุเป็นดอลลาร์เริ่มมีส่วนสำคัญในการชำระเงินของประชาชนของคุณ? คำตอบที่เราได้รับคือ กฎระเบียบที่เข้มงวดพอที่จะควบคุมคริปโทเคอร์เรนซี ปกป้องผู้บริโภค และเปิดพื้นที่ให้ยูโรดิจิทัลสามารถแข่งขันได้ ยูโรจะได้โครงสร้างพื้นฐานของตนเอง ในขณะที่สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับดอลลาร์จะถูกควบคุมอย่างเข้มงวด
สามปีหลังจากการบังคับใช้ โทเค็นแรกที่ทำลายกำแพง "สำคัญ" ไม่ใช่เหรียญยูโร แต่เป็น USDC ซึ่งออกโดย Circle Internet Financial Europe SAS จากปารีส แต่ผูกค่ากับดอลลาร์ และมีปริมาณหมุนเวียนอยู่ที่ 72.7 พันล้านดอลลาร์ ทำให้เป็นสแตเบิลคอยน์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของโลก สแตเบิลคอยน์ยูโรของ Circle เอง คือ EURC มีมูลค่าประมาณ 498 ล้านยูโร — เล็กจน EBA ไม่ bother จัดประเภทมัน อ่านข้อความนี้ซ้ำอีกครั้ง จุดหมายสำคัญที่เป็นสัญลักษณ์ของโครงการอธิปไตยทางการเงินดิจิทัลของยุโรป คือการยอมรับอย่างเป็นทางการว่า ดอลลาร์ ไม่ใช่ยูโร คือชั้นการชำระเงินที่ชาวยุโรปต้องการจริงๆ
"สำคัญ" จริงๆ แล้วหมายถึงอะไร — มันคือภาษี ไม่ใช่มงกุฎ
นี่คือส่วนที่ข่าว "Circle ชนะ" เข้าใจผิด สถานะสำคัญไม่ใช่ตราประทับแห่งการอนุมัติ ภายใต้มาตรา 43 ของ MiCA — ซึ่งนำไปใช้กับโทเค็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ผ่านมาตรา 56 — โทเค็นจะกลายเป็นโทเค็นสำคัญเมื่อเข้าเกณฑ์อย่างน้อยสามข้อจากเจ็ดข้อ: มีผู้ถือมากกว่า 10 ล้านราย มีมูลค่าสำรองหรือมูลค่าตลาดสูงกว่า 5 พันล้านยูโร มีธุรกรรมมากกว่า 2.5 ล้านรายการต่อวัน มีมูลค่ารวมเกิน 500 ล้านยูโร หรือมีเครื่องหมายเชิงคุณภาพเช่นการเป็นผู้ควบคุมประตูที่กำหนดหรือมีความเชื่อมโยงอย่างลึกซึ้งกับระบบธนาคาร EBA ไม่ได้ระบุว่า USDC เข้าเกณฑ์สามข้อใด แต่ด้วยอุปทานมูลค่า 72.7 พันล้านดอลลาร์ ก็ไม่ใช่เรื่องลึกลับ
สิ่งที่สถานะสำคัญกระตุ้นจริงๆ คือภาระหน้าที่ที่หนักขึ้น เริ่มตั้งแต่วันที่ 12 พฤศจิกายน 2026 EBA จะเข้าควบคุมโดยตรงต่อเงินทุนของตนเอง ของ USDC ทุนสำรองสินสภาพคล่อง และแผนการกู้คืนและการไถ่ถอน ในขณะที่ ACPR ของฝรั่งเศสยังคงดูแลด้านการกำกับดูแล การถือครองคุณสมบัติ และการตรวจสอบความเหมาะสมและความเป็นผู้มีความสามารถ ขอบเขตเงินทุนของตนเองเพิ่มขึ้นจาก 2% เป็น 3% ของทุนสำรอง การตรวจสอบทุนสำรองโดยอิสระจะเปลี่ยนเป็นทุกหกเดือน และ — ส่วนที่ Circle กำลังต่อสู้ — กรอบงานสภาพคล่องจะผลักดันให้โทเค็นสำคัญมีขอบเขตเงินฝากธนาคารที่ 60% ของทุนสำรอง เพิ่มขึ้นจาก 30%
Circle ไม่ได้ผิดที่คัดค้าน การบังคับให้สำรอง stablecoin ร้อยละ 60 อยู่ในเงินฝากธนาคารยุโรปส่งผลสองประการ: คือการเปลี่ยนผลตอบแทน (และความเสี่ยงด้านเครดิต) จากตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ไปยังธนาคารยูโรโซนเพียงไม่กี่แห่ง และเป็นการสร้างการเปิดเผยความเสี่ยงต่อคู่สัญญาแบบเดิมที่การสำรองแบบเทียบเท่าเงินสดอัตรา 1:1 ออกแบบมาเพื่อขจัด Circle ได้ขอให้คณะกรรมาธิการยุโรปยกเลิกกฎนี้เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม โดยโต้แย้งว่าข้อบังคับที่เข้มงวดให้เงินฝากในธนาคารเป็นการนำความเปราะบางของธนาคารเข้ามาในสินทรัพย์ที่ถือว่าปลอดภัยที่สุดในคริปโทเคอร์เรนซี ดังนั้น เรื่องจริงของการกำหนดสถานะนี้คือ: ความสำเร็จในปัจจุบันมาพร้อมกับค่าธรรมเนียมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และค่าธรรมเนียมดังกล่าวถูกออกแบบมาเพื่อตอบสนองผลประโยชน์ของธนาคารยุโรปมากกว่าความปลอดภัยของผู้ถือ stablecoin
จุดอับที่ซ่อนอยู่ในรายละเอียดเล็กๆ น้อยๆ
MiCA จำกัดการใช้โทเค็นสำคัญที่ไม่ใช่ยูโรเป็นสื่อกลางในการชำระเงิน — หนึ่งล้านธุรกรรมและ 200 ล้านยูโรต่อวัน — ซึ่งเป็นเพดานแบบอ่อนที่กำหนดขอบเขตที่สเตเบิลคอยน์สกุลเงินต่างประเทศสามารถแทรกซึมเข้าสู่ระบบการชำระเงินยูโรโซนในชีวิตประจำวัน เมื่อประกอบชิ้นส่วนเข้าด้วยกัน โครงสร้างที่แท้จริงก็ปรากฏขึ้น: บรัสเซลส์ไม่ได้ต้องการเพียงกำกับดูแลสเตเบิลคอยน์ดอลลาร์ แต่ต้องการวาล์วควบคุม
วาล์วควบคุมนี้คือสิ่งที่ไม่มีใครนำมาคำนวณในการประเมินราคา ผู้กำกับดูแลที่ตรวจสอบเงินสำรองของคุณโดยตรง กำหนดการทดสอบความเครียดด้านสภาพคล่องของคุณ และสามารถจำกัดปริมาณธุรกรรมของคุณ ไม่ได้เพียงแค่เฝ้าดูคุณ — แต่อยู่ในตำแหน่งที่จะจำกัดคุณ ทั้งในยามวิกฤตหรือในช่วงเวลาที่ยูโรต้องได้รับการป้องกัน ไม่ว่าบรัสเซลส์จะดึงคันโยกนั้นจริงๆ หรือไม่ ก็ไม่ใช่ประเด็น โครงสร้างสำหรับความขัดแย้งในอนาคตระหว่างดอลลาร์และยูโรในวงการเงินดิจิทัลกำลังตั้งตระหง่านอยู่ และมันพุ่งเป้าไปที่ดอลลาร์โดยตรง
การไม่มีอยู่ของ Tether คือโมเดลธุรกิจทั้งหมดของ USDC
ไม่มีสิ่งใดเกิดขึ้นในสุญญากาศ ช้างตัวใหญ่ในห้องที่มีมูลค่า 183 พันล้านดอลลาร์อย่าง Tether ไม่เคยขอการอนุญาตภายใต้ MiCA กองทุนสำรองของ Tether ประกอบด้วยตั๋วเงินคลังสหรัฐฯ ระยะสั้นประมาณ 80% พร้อมเงินสดส่วนน้อย และ Paolo Ardoino ซีอีโอได้กล่าวอย่างชัดเจนว่าข้อกำหนดให้ฝากเงินในธนาคาร 60% จะสร้าง "ความเปราะบางคู่" ระหว่างสภาพคล่องของธนาคารและการไถ่ถอนสแตบิลคอยน์ ดังนั้น Tether จึงถอยออกไป Binance และ Kraken ได้ถอด USDT สำหรับผู้ใช้ในยุโรปในเดือนมีนาคม 2025 และการเปลี่ยนผ่านทั้งหมดเสร็จสมบูรณ์เมื่อวันที่ 1 กรกฎาคม 2026
ผลลัพธ์คือตลาดที่ไม่มีการแข่งขัน — มันคือช่องว่าง USDC ปัจจุบันคิดเป็นประมาณ 56% ของการเทรดสแตบิลคอยน์เทียบกับยูโร เพิ่มขึ้นจาก 10% ในเดือนมกราคม 2024 และประมาณ 95% ของอุปทานดอลลาร์สแตบิลคอยน์ทั้งหมดที่สอดคล้องกับ MiCA Circle ชนะในยุโรปส่วนใหญ่ด้วยการเป็นผู้ออกหลักเพียงรายเดียวที่เต็มใจกรอกเอกสารให้ครบถ้วน นั่นไม่ใช่ผลิตภัณฑ์ที่เหนือกว่า แต่เป็นคูเมืองด้านกฎระเบียบ และคูเมืองก็ก่อให้เกิดความประมาท — Circle ได้จ่าย 59 เซนต์จากทุกดอลลาร์รายได้ให้กับพันธมิตรด้านการจัดจำหน่ายและเครือข่าย ก่อนที่จะเก็บไว้เป็นเซนต์เดียว
เราไปถึงจุดนี้ได้อย่างไร?
ย้อนกลับหนึ่งทศวรรษ สแตเบิลคอยน์ถือกำเนิดขึ้นจากการแฮ็ก — เป็นวิธีการโอนเงินดอลลาร์ระหว่างแลกเปลี่ยนโดยไม่ต้องผ่านธนาคาร สมมติฐานพื้นฐานคือคริปโตจะค่อยๆ ขจัดตัวกลางของดอลลาร์ แต่สิ่งที่เกิดขึ้นกลับตรงกันข้าม: ผู้ออกสแตเบิลคอยน์ปัจจุบันถือหนี้รัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นมูลค่าเกือบ 200 พันล้านดอลลาร์ คริปโต ซึ่งเคยถูกคาดหมายว่าเป็นตัวทำลายดอลลาร์ กลายเป็นผู้ซื้อส่วนเพิ่มรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของดอลลาร์ MiCA คือการทำให้การยอมจำนนนี้เป็นทางการ ยุโรปมีทางเลือกสองทาง: ต่อสู้กับสแตเบิลคอยน์ดอลลาร์ หรือกำกับดูแลมัน ยุโรปเลือกที่จะกำกับดูแล — ซึ่งก็คือรูปแบบที่สุภาพกว่าของการต่อสู้
มีรูปแบบสะท้อนในสหรัฐฯ และกำลังเข้าใกล้โครงสร้างเดียวกัน กฎหมาย GENIUS Act ซึ่งลงนามในเดือนกรกฎาคม 2025 ให้วอชิงตันมีกรอบกฎหมายของตนเอง และกฎระเบียบสุดท้ายของ OCC — ออกเมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2026 และมีผลบังคับใช้วันที่ 18 มกราคม 2027 — จะจำกัดสแตเบิลคอยน์ต่างชาติที่ไม่เป็นไปตามข้อกำหนดบนแพลตฟอร์มสหรัฐฯ เริ่มตั้งแต่เดือนกรรกฎาคม 2028 แคนาดากำลังดำเนินการปรึกษาสาธารณะ 60 วัน ซึ่งสอดคล้องกับแนวทางของสหรัฐฯ บทบัญญัติ Resolution 589 ของบราซิลตัดธนาคารออกจากผู้ให้บริการคริปโตที่ไม่มีใบอนุญาตในวันที่ 6 พฤศจิกายน ทุกเศรษฐกิจหลักกำลังสร้างเครื่องจักรเดียวกัน: อนุญาตให้ผู้ส่งออก ควบคุมทุนสำรอง และจำกัดผู้เล่นต่างชาติ และเครื่องจักรทั้งหมดนั้นจนถึงปัจจุบัน ต่างสมมติว่าดอลลาร์เป็นชั้นการชำระเงิน
ใครชนะ ใครแพ้?
Circle ชนะ — ชั่วคราว. ภูมิคุ้มกันด้านกฎระเบียบ สถานะที่เป็นตัวเลือกเริ่มต้นของสถาบัน และเรื่องราวการเสนอขายหุ้นครั้งแรกต่อสาธารณะ (IPO) ที่สร้างบนภาพลักษณ์ของสแตเบิลคอยน์ที่ "ปลอดภัย" ดอลลาร์ชนะอย่างชัดเจน: กรอบการทำงานใหม่แต่ละครั้งทำให้โครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลของดอลลาร์เป็นมิตรกับธนาคารมากขึ้น Tether แพ้ในเวทีที่ควบคุมได้ — ถูกกีดกันจากสหภาพยุโรป และกำลังเผชิญกับกำหนดเวลาบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐฯ ในปี 2028 ยูโรแพ้แบบเงียบๆ: ตลาดสแตเบิลคอยน์ของยูโรมีมูลค่าประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นเศษเล็กเศษน้อยเมื่อเทียบกับตลาดโลกที่มีมูลค่ามากกว่า 300 พันล้านดอลลาร์ และ MiCA ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงสิ่งใด ผู้ issuers ขนาดเล็กและจากต่างประเทศแพ้ เพราะกำแพงต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบสูงขึ้น และจิตวิญญาณแบบคริปโตเนทีฟก็แพ้: "เงินแบบกระจายศูนย์" ที่เคยถูกคาดหวังว่าจะหลุดพ้นจากการควบคุมของรัฐ ตอนนี้ในยุโรปคือเงินที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลพร้อมขีดจำกัดการทำธุรกรรมรายวัน
สิ่งที่จะเกิดขึ้นต่อไป
ภายในหนึ่งถึงสามปี คาดว่าจะเกิดสามสิ่ง ประการแรก กลุ่ม "สำคัญ" จะขยายตัว — เมื่อปริมาณการซื้อขายของ USDC ในยุโรปเพิ่มขึ้นและโทเค็นที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอื่นๆ ขยายขนาด การทบทวนประจำปีของ EBA จะเพิ่มรายชื่ออย่างต่อเนื่อง และแต่ละการเพิ่มจะทำให้ระบบนี้กลายเป็นเรื่องปกติ ประการที่สอง การต่อสู้เกี่ยวกับกฎการฝากเงิน 60% จะกลายเป็นสมรภูมิหลักของสเตเบิลคอยน์ในยุโรป: ธนาคารต้องการเงินฝาก Circle ต้องการตั๋วเงินคลังของสหรัฐฯ และผลลัพธ์จะบอกคุณว่า MiCA จริงๆ แล้วให้บริการผลประโยชน์ของใคร ประการที่สาม ให้จับตาดูเส้นตายของ GENIUS Act ในเดือนกรกฎาคม 2028 ในสหรัฐอเมริกา หาก Tether ถูกจำกัดการเข้าถึงในสหรัฐอเมริกาเช่นเดียวกับที่ถูกจำกัดในยุโรป โครงสร้างการกำหนดราคาของตลาดสเตเบิลคอยน์แบบคู่แข่งขันจะเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ — และ "ชัยชนะจากการว่างเว้น" ของ USDC จะกลายเป็นความเป็นผู้นำที่แท้จริง
มุมมองของเทรดเดอร์
ลืมราคาไปเลย การเทรดครั้งนี้เป็นเรื่องของโครงสร้าง คำถามเกี่ยวกับสแตบิลคอยน์ไม่ใช่เรื่อง "โทเค็นใดใหญ่ที่สุด" แต่เป็น "โทเค็นใดได้รับอนุญาตให้ใช้งานที่ใด" นั่นหมายความว่าสัญญาณที่เกี่ยวข้องคือกฎระเบียบ ไม่ใช่เทคนิค: การทบทวนความสำคัญประจำปีของ EBA ผลลัพธ์จากการล็อบบี้ของ Circle เพื่อต่อต้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการฝากเงินกับธนาคาร และกำหนดเวลาบังคับใช้กฎหมายของสหรัฐฯ สำหรับสแตบิลคอยน์ต่างประเทศ เทรดเดอร์ที่อ่านการเปลี่ยนแปลงของอุปทานสแตบิลคอยน์เป็นสัญญาณสภาพคล่องควรเฝ้าดูว่าข้อได้เปรียบด้านการไหลของ USDC — ซึ่งนำหน้า USDT ในปริมาณการโอนที่ปรับแล้ว โดยประมวลผลประมาณ 2.2 ล้านล้านดอลลาร์ เทียบกับ 1.3 ล้านล้านดอลลาร์ — จะขยายตัวมากขึ้นหรือไม่ เมื่อช่องทางที่ควบคุมกฎระเบียบรวมตัวกันมากขึ้น ไม่มีสิ่งใดเป็นการเรียกซื้อหรือขายเลย นี่คือแผนที่แสดงว่าโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินกำลังถูกวาดใหม่อย่างไร
บทสรุป
ยุโรปใช้เวลาหกปีในการเขียนกฎระเบียบเพื่อปกป้องอธิปไตยทางเงินตราของตนจากเงินดิจิทัลของภาคเอกชน การตัดสินใจครั้งสำคัญที่สุดของกฎระเบียบนี้จนถึงปัจจุบันคือการประกาศอย่างเป็นทางการว่าโทเค็นดอลลาร์สหรัฐมีความสำคัญเชิงระบบ — และมอบหมายการกำกับดูแลให้กับข้อตกลงข้ามมหาสมุทรแอตแลนติกที่สร้างขึ้นรอบๆ บริษัทในบอสตัน หากนั่นคือชัยชนะ ฉันไม่อยากเห็นว่าการแพ้เป็นอย่างไร คำถามที่ไม่สบายใจที่ยุโรปต้องตอบตอนนี้: เมื่อชัยชนะด้านกฎระเบียบที่ใหญ่ที่สุดของคุณคือการยอมรับความเป็นใหญ่ของดอลลาร์ คุณได้กำกับดูแลคริปโต — หรือแค่ลงนามในคำยอมจำนนของมัน?
FAQ
มี e-money token ใดบ้างที่ถือเป็น token สำคัญภายใต้ MiCA? นั่นคือ stablecoin ที่ผูกค่ากับสกุลเงินทางการเพียงสกุลเดียว ซึ่งหน่วยงานกำกับดูแลธนาคารแห่งยุโรป (EBA) มองว่ามีขนาดใหญ่พอที่จะต้องการระดับกฎระเบียบที่สองที่เข้มงวดขึ้นและผู้กำกับดูแลที่สอง MiCA มาตรา 43 กำหนดเกณฑ์เจ็ดประการ — จำนวนผู้ถือครอง ขนาดของเงินสำรอง ปริมาณธุรกรรม และความเชื่อมโยงเชิงคุณภาพกับระบบการเงิน — และ token จะถือเป็น token สำคัญเมื่อผ่านเกณฑ์อย่างน้อยสามข้อ USDC เป็น token แรกจาก 45 token ที่แจ้งชื่อแล้วซึ่งผ่านเกณฑ์นี้
ทำไม Tether ถึงออกจากสหภาพยุโรป? Tether ไม่เคยยื่นขอใบอนุญาต e-money ภายใต้ MiCA เพราะกรอบงานดังกล่าวจะบังคับให้ Tether ถือเงินสำรองในรูปเงินฝากธนาคารยุโรปเป็นสัดส่วนใหญ่ — ประมาณ 60% สำหรับผู้เสนอขายที่ถือเป็นสำคัญ — ซึ่งขัดกับโมเดลเงินสำรองของ Tether ที่เน้นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เป็นหลัก การแลกเปลี่ยนในสหภาพยุโรปที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลได้ถอด USDT ออกจากตลาดจนถึงปี 2025 และ 2026 และ Tether เลือกที่จะรักษาฐานผู้ใช้ทั่วโลกไว้ แทนที่จะปรับโครงสร้างสำหรับภูมิภาคใดภูมิภาคหนึ่ง
การกำหนดสถานะสำคัญหมายความว่า USDC ได้รับการรับรองหรือการค้ำประกันหรือไม่? ไม่ นั่นเป็นจำแนกประเภทเชิงระมัดระวังที่สะท้อนถึงขนาดและผลกระทบที่อาจเกิดขึ้น ไม่ใช่การรับรอง และนำมาซึ่งภาระหน้าที่มากขึ้น ไม่ใช่การคุ้มครองมากขึ้น มันไม่ได้เปลี่ยน USDC ให้เป็นเงินฝากธนาคาร เพิ่มการคุ้มครองเงินฝาก หรือการค้ำประกันอัตราแลกเปลี่ยน $1 บนทุกแพลตฟอร์ม
มีการเปลี่ยนแปลงอะไรสำหรับ Circle ในวันที่ 12 พฤศจิกายน 2026? การกำกับดูแลโดยตรงต่อเงินทุนของ USDC เอง กองทุนสำรองสินทรัพย์ สภาพคล่อง และแผนการกู้คืนและการไถ่ถอน จะย้ายจาก ACPR ของฝรั่งเศสไปยัง EBA ACPR ยังคงดูแลด้านการกำกับดูแลกิจการ การถือครองคุณสมบัติ การประเมินความเหมาะสมและความเป็นมืออาชีพ การเอาท์ซอร์ส และผลประโยชน์ทับซ้อน Circle ต้องตอบรับผู้กำกับดูแลสองรายพร้อมกัน
MiCA จะช่วยหนุนยูโรหรือไม่? หลักฐานจนถึงตอนนี้ชี้ว่าไม่ ตลาดสเตเบิลคอยน์ยูโรยังอยู่ที่ประมาณ 1 พันล้านดอลลาร์ และการกำหนดสถานะสำคัญครั้งแรกภายใต้ MiCA กลับเป็นโทเค็นที่ผูกกับดอลลาร์ ไม่ใช่ยูโร จนกว่าสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับยูโรจะขยายขนาดได้อย่างมีนัยสำคัญ — หรือยูโรดิจิทัลจะปรากฏขึ้น MiCA ก็ยิ่งช่วยเสริมบทบาทการชำระบัญชีของดอลลาร์มากกว่าที่จะแทนที่มัน
สำหรับการอ่านเพิ่มเติมเกี่ยวกับการกำหนดสถานะและตำแหน่งของ Circle ดูประกาศของสำนักงานธนาคารยุโรป (eba.europa.eu) และเอกสารของ Circle ที่ circle.com