Hedera Hashgraph เป็น distributed ledger สำหรับองค์กรที่ดำเนินการโดยสภาขององค์กรระดับโลก 31 แห่ง รวมถึง Google และ IBM นี่คือวิธีการทำงานของ HBAR โครงสร้างโทเคน และความเสี่ยงต่างๆ
เจาะลึกวันอาทิตย์: Hedera Hashgraph (HBAR)
Hedera Hashgraph เป็นระบบปฏิบัติการคริปโตที่ใกล้เคียงกับ Fortune 500 ที่สุด เป็นบัญชีแยกประเภทสาธารณะที่ออกแบบมาสำหรับบริษัทที่ต้องการธุรกรรมที่รวดเร็ว ราคาถูก และยืนยันได้แน่นอน — และถูกดำเนินการโดยสภาขององค์กรขนาดใหญ่ที่สุดในโลก 31 แห่ง แทนที่จะเป็นนักขุดหรือวาฬที่ stake แบบไม่เปิดเผยตัวตน ซึ่งรวมถึง Google, IBM, Boeing และ FedEx เป็นเวลาเกือบหนึ่งทศวรรษ Hedera ได้เดิมพันอย่างเรียบง่ายว่าสถาบันการเงินไม่ต้องการคาสิโน แต่ต้องการฐานข้อมูลที่มีใบเสร็จรับเงิน
ข้อสรุปสำคัญ
- Hedera Hashgraph เป็นบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์สาธารณะที่ใช้ฉันทามติ "hashgraph" ที่อาศัยโครงสร้าง DAG แทนบล็อกเชนแบบดั้งเดิม ทำให้รองรับธุรกรรมได้มากกว่า 10,000 รายการต่อวินาที และใช้เวลาประมาณสามวินาทีในการยืนยันธุรกรรมอย่างสมบูรณ์
- ระบบถูกกำกับดูแลโดย Hedera Council ซึ่งเป็นองค์กรหมุนเวียนของบริษัทระดับโลกสูงสุด 39 แห่ง — รวมถึง Google, IBM, Boeing และ FedEx — แทนที่จะเป็น validator ที่ไม่เปิดเผยตัวตน
- HBAR มีเพดานสูงสุดที่ 50 พันล้านโทเค็น โดยไม่มีการเพิ่มอุปทานใหม่ (inflation) และไม่มีการเผาโทเค็น (burn) ค่าธรรมเนียมธุรกรรมถูกกำหนดเป็นดอลลาร์สหรัฐคงที่ที่ประมาณ $0.0001 ทำให้ต้นทุนสามารถคาดการณ์ได้สำหรับองค์กร
- Hedera มีฐานอยู่ในสหรัฐอเมริกา (ก่อตั้งในดัลลัส รัฐเท็กซัส โดยนักประดิษฐ์ชาวอเมริกัน) และเป็นหนึ่งใน 16 โทเค็นที่อยู่ในรายการจำแนกประเภทสินทรัพย์ดิจิทัลของ SEC/CFTC ในเดือนมีนาคม 2026
- ความตึงเครียดหลัก: ความน่าเชื่อถือขององค์กรที่แท้จริงอยู่เคียงข้างแกนการตรวจสอบสิทธิ์แบบกำหนดสิทธิ์ และช่องว่างในการสะสมมูลค่าระหว่างการใช้งานเครือข่ายอย่างหนักกับโทเค็น HBAR เอง
Hedera Hashgraph คืออะไร?
Hedera เป็นบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์สาธารณะที่แทนที่บล็อกเชนแบบเส้นตรงด้วย "hashgraph" — กราฟไม่มีทิศทางวนซ้ำ (DAG) ที่ทำให้สามารถประมวลผลธุรกรรมแบบขนานแทนที่จะถูกจัดคิวเข้าในบล็อก การออกแบบเพียงครั้งเดียวนี้เปิดใช้งานตัวเลขที่ Hedera นำหน้า: อัตราการประมวลผลสูงกว่า 10,000 ธุรกรรมต่อวินาที, การเสร็จสิ้นในประมาณสามวินาที, และค่าธรรมเนียมคงที่ที่ประมาณ $0.0001 ต่อธุรกรรม ซึ่งชำระด้วย HBAR แต่กำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐ
ปัญหาที่มันแก้ไขคือสามเหลี่ยมบล็อกเชน — ความยากลำบากที่ยืดเยื้อในการทำให้การกระจายอำนาจ ความปลอดภัย และความสามารถในการขยายตัวเกิดขึ้นพร้อมกัน บิตคอยน์ปลอดภัยแต่ช้าและมีค่าใช้จ่ายสูง อีเธอเรียมสามารถเขียนโปรแกรมได้แต่ค่าธรรมเนียมแก๊สพุ่งสูงภายใต้ภาวะแออัด ข้อเสนอของ Hedera ต่อองค์กรนั้นตรงไปตรงมา: ค่าใช้จ่ายที่คาดการณ์ได้ การเสร็จสิ้นทันที และกลไกฉันทามติที่บรรลุความแน่นอนทางคณิตศาสตร์แทนที่จะเป็นการยืนยันแบบ "ความน่าจะเป็น" ที่บล็อกเชนส่วนใหญ่ยอมรับ ธุรกรรมหรือพันธบัตรที่โทเคนไนซ์จะเสร็จสิ้นหรือไม่ก็เท่านั้น — ไม่มีช่วงเวลาใดที่มันอาจถูกย้อนกลับได้
hashgraph ทำงานอย่างไร?
แนวคิดสิทธิบัตรสองอย่างทำหน้าที่หลัก ประการแรกคือ "การบอกต่อเกี่ยวกับการบอกต่อ": โหนดทุกตัวบอกโหนดอื่นๆ อย่างต่อเนื่องเกี่ยวกับทุกสิ่งที่มันรู้และทุกสิ่งที่มันได้ยินจากทุกคนอื่น ทำให้ข้อมูลแพร่กระจายแบบเอกซ์โพเนนเชียลทั่วเครือข่าย ประการที่สองคือ "การลงคะแนนเสมือน": เนื่องจากโหนดทุกตัวเห็นประวัติการบอกต่อเดียวกัน แต่ละโหนดจึงรู้ล่วงหน้าแล้วว่าโหนดที่ซื่อสัตย์ทุกตัวจะลงคะแนนอย่างไร ดังนั้นจึงไม่จำเป็นต้องแลกเปลี่ยนบัตรลงคะแนนจริง นำทั้งสองอย่างมารวมกันแล้วคุณจะได้ความทนทานต่อข้อผิดพลาดแบบไบแซนไทน์แบบอะซิงโครนัส (aBFT) — หลักประกันความปลอดภัยที่แข็งแกร่งที่สุดในทฤษฎีระบบกระจายศูนย์ ซึ่งเป็นระดับที่อนุญาตให้เครือข่ายบรรลุฉันทามติที่ถูกต้องได้แม้ว่าหนึ่งในสามของโหนดจะกระทำการในทางที่เป็นอันตรายก็ตาม
ห้องเครื่อง: ทีมงาน, การกำกับดูแล, และสถานะในสหรัฐฯ
Hedera ถูกประดิษฐ์ขึ้นโดย Dr. Leemon Baird นักวิทยาศาสตร์คอมพิวเตอร์ชาวอเมริกัน ผู้สร้างอัลกอริทึม hashgraph ในช่วงกลางทศวรรษ 2010 และทำหน้าที่เป็นนักวิทยาศาสตร์หลักของโครงการ Mance Harmon ผู้ร่วมงานมานานของเขา — อดีตผู้บริหารซอฟต์แวร์ด้านกลาโหมและความปลอดภัยทางไซเบอร์ — ดูแลด้านธุรกิจและปัจจุบันเป็นประธานสภา Hedera Andrew Masanto ผู้ร่วมก่อตั้งคนแรกอีกคนหนึ่งมีส่วนช่วยในทีมก่อตั้ง Hedera Hashgraph, LLC ตั้งอยู่ในเมืองดัลลัส รัฐเท็กซัส และบริษัทพัฒนาที่อยู่เบื้องหลัง (Swirlds Labs ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น "Hashgraph") ก็เป็นบริษัทอเมริกันเช่นกัน ดังนั้นการจัดประเภทจึงชัดเจน: ตั้งอยู่ในสหรัฐฯ, ดัลลัส, รัฐเท็กซัส, ผู้ก่อตั้งชาวอเมริกัน
สิ่งที่ทำให้ Hedera น่าสนใจอย่างแท้จริงคือผู้ควบคุมมัน ตั้งแต่ปี 2020 เป็นต้นมา Hedera ถูกกำกับดูแลโดยสภา Hedera (เปลี่ยนชื่อจาก "Governing Council" ในเดือนพฤษภาคม 2025) ซึ่งเป็นองค์กรที่สร้างแบบจำลองขึ้นจากกรอบงานดั้งเดิมของ Visa ในปี 1968 อย่างชัดเจน — สภาของสถาบันสมาชิกที่ดำเนินการเครือข่ายการชำระเงินร่วมกันโดยไม่มีผู้เล่นรายใดรายหนึ่งครอบงำ สภามีที่นั่งสูงสุด 39 ที่นั่งและปัจจุบันมีสมาชิกประมาณ 31 ที่นั่ง สมาชิกแต่ละรายดำเนินการโหนดฉันทามติ มีคะแนนเสียงเท่ากันหนึ่งเสียงโดยไม่คำนึงถึงขนาด และดำรงตำแหน่งได้สูงสุดสองวาระติดต่อกัน วาระละสามปี รายชื่อสมาชิกอ่านเหมือนรายชื่อคนดังในวงการอุตสาหกรรมทั่วโลก: Google, IBM, Boeing, Dell, Deutsche Telekom, Standard Bank, LG Electronics, Chainlink Labs, Ubisoft, Tata Communications, FedEx และ McLaren Racing รวมถึงสมาชิกใหม่อย่าง Accenture (2026) และสถาบันวิชาการเช่น London School of Economics และ University College London
สภามีอำนาจควบคุมสามสิ่ง: การอัปเกรดซอฟต์แวร์, การจ่ายเงินจากกองทุนสำรอง, และทิศทางเชิงกลยุทธ์ ในปี 2022 สภามีมติซื้อสิทธิบัตร hashgraph จาก Swirlds และเปิดเผยซอร์สโค้ดภายใต้ใบอนุญาต Apache 2.0 ต่อมาจึงย้ายฐานโค้ดไปยังโครงการ Hiero ของ Linux Foundation ซึ่งเป็นโครงการที่เป็นกลางต่อผู้ขาย
โทเคนอมิกส์: HBAR ทำงานอย่างไร
HBAR มีอุปทานสูงสุดคงที่ที่ 50 พันล้านโทเคน ซึ่งถูกสร้างล่วงหน้าทั้งหมดตั้งแต่เริ่มต้นในปี 2018 ไม่มีเงินเฟ้อและการเผาโทเคน — อุปทานใหม่จะเข้าสู่ตลาดเฉพาะผ่านการปล่อยจากกองทุนสำรองตามกำหนดเวลาซึ่งจัดการโดยสภา และประมาณ 86-87% ของอุปทานทั้งหมดอยู่ในวงหมุนเวียน بحلولกลางปี 2026 โทเคนนี้ทำหน้าที่สามอย่าง มันชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม (ตั้งเป็นดอลลาร์สหรัฐและแปลงเป็น HBAR ดังนั้นต้นทุนจึงคงที่ไม่ว่าราคาโทเคนจะเปลี่ยนแปลงอย่างไร) มันรักษาความปลอดภัยของเครือข่ายผ่านการstaking แบบ proxy ซึ่งผู้ถือโทเคนมอบหมายโทเคนของพวกเขาให้กับโหนดเพื่อเพิ่มน้ำหนักฉันทามติ และมันทำหน้าที่เป็นหน่วยบัญชีทั่ว Token Service (HTS) และ Consensus Service (HCS) ดั้งเดิมของ Hedera ซึ่งอนุญาตให้ใครก็ตามสร้างโทเคนที่แลกเปลี่ยนกันได้ (fungible tokens), NFTs และบันทึกเหตุการณ์แบบเพิ่มอย่างเดียว (append-only event logs)
รางวัลการ Stake มาจากกองทุนสำรอง ไม่ใช่จากการเพิ่มเงินหมุนเวียน (inflation) ซึ่งแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการออกแบบของเครือข่าย proof-of-stake ส่วนใหญ่ โปรโตคอลกำหนดเพดานมูลค่าการ Stake ที่ได้รับรางวัลเต็มจำนวนไว้ที่ 6.5 พันล้าน HBAR และอัตราผลตอบแทนรายปีถูกจำกัดไว้ที่ 6.5% — แม้ผลตอบแทนจริงจะอยู่ที่ระดับต่ำกว่านั้น ประมาณ 1.8-2.1% เนื่องจากมี HBAR ถูกนำไป Stake มากกว่าจำนวนที่ครอบคลุมโดยเพดานรางวัล
การนำไปใช้ & พันธมิตร
เรื่องราวของการนำไปใช้ Hedera เป็นสินทรัพย์ที่แข็งแกร่งที่สุด และมีความจับต้องได้มากกว่าเครือข่ายส่วนใหญ่ ในด้าน stablecoin เหรียญ PHPX ซึ่งเป็น stablecoin ที่ผูกกับเงินเปโซฟิลิปปินส์ ได้รับการพัฒนาขึ้นร่วมกับ Rizal Commercial Banking Corp, Cantilan Bank และ UBX และ Hedera Stablecoin Studio ให้ชุดเครื่องมือแบบโมดูลาร์สำหรับการออกโทเค็นที่รองรับด้วยเงินตรา fiat ในด้านการทำโทเคไนซ์ Lloyds Banking Group, Aberdeen Investments และแพลตฟอร์มสินทรัพย์ดิจิทัล Archax ได้ทำธุรกรรมครั้งแรกของสหราชอาณาจักรโดยใช้สินทรัพย์โลกจริงที่ผ่านการโทเคไนซ์เป็นหลักประกัน ซึ่งดำเนินการบน Hedera ในเดือนกรกฎาคม 2025 รัฐไวโอมิงได้เลือก Hedera เป็นแพลตฟอร์มสำหรับ stable token ชื่อ FRNT — ถือเป็นรัฐบาลระดับรัฐแห่งแรกในสหรัฐอเมริกาที่สร้างบนบัญชีแยกประเภทสาธารณะ (public ledger) ในด้านขอบเขตของ AI และคริปโต EQTY Lab, NVIDIA และโครงการ "verifiable compute" ของ Intel ได้ยึดการตรวจสอบเวิร์กโฟลว์ AI ไว้ที่ชั้นฉันทามติของ Hedera
HBAR ถูกจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลัก ๆ — Binance, Coinbase, Kraken, KuCoin, Upbit, Bithumb, Coinone, Crypto.com และ OKCoin Japan เป็นต้น ในด้านผลิตภัณฑ์สำหรับสถาบัน Canary Capital HBAR spot ETF (ticker HBR) ได้กลายเป็นกองทุน HBAR spot กองแรกในสหรัฐอเมริกาเมื่อเปิดตัวบน Nasdaq ในเดือนตุลาคม 2025 โดยมีสินทรัพย์สุทธิประมาณ 46 ล้านดอลลาร์ — คิดเป็นประมาณ 1.5% ของอุปทานหมุนเวียน ผลิตภัณฑ์ในยุโรปจาก 21Shares (Euronext Amsterdam และ Paris) และ Valour (Frankfurt) มีมาก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ值得注意的是 Grayscale ได้ถอนการยื่นขอ ETF สำหรับ HBAR ของตนเองในเดือนสิงหาคม 2026 โดยอ้างถึงแนวโน้มเชิงพาณิชย์ที่บางเบา การที่ Hedera ถูกบรรจุอยู่ในรายชื่อสินค้าดิจิทัล 16 รายการของ SEC/CFTC ในเดือนมีนาคม 2026 เป็นหมุดหมายที่เงียบกว่าแต่อาจถือเป็นก้าวสำคัญมากกว่าสำหรับการเข้าถึงภายใต้กฎระเบียบ
มุมมองของผู้ตั้งคำถาม
การทดสอบความซื่อสัตย์ของ Hedera เริ่มต้นที่เรื่องความเป็นศูนย์กลาง ชั้นฉันทามติเป็นแบบมีใบอนุญาต — บริษัทข้ามชาติ 31 แห่งที่ถูกคัดเลือกมาอย่างพิถีพิถันเป็นผู้ตรวจสอบธุรกรรม ไม่ใช่ผู้ตรวจสอบนับพันที่นิรนาม การดำเนินการโหนดแบบ permissionless เต็มรูปแบบยังคงไม่เปิดใช้งาน และผู้วิจารณ์แย้งว่าสภาของบริษัทต่าง ๆ นั้นแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากความเป็นศูนย์กลางที่ต้านทานการเซ็นเซอร์ซึ่ง Ethereum และ Bitcoin ให้คำมั่นสัญญา แม้แต่ตัวอัลกอริทึม hashgraph เองก็ได้รับความสงสัยตั้งแต่เริ่มต้น: Emin Gün Sirer ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยคอร์เนลล์ ตั้งคำถามว่าความถูกต้องของมันขึ้นอยู่กับทุกโหนดที่รู้จำนวนผู้เข้าร่วมทั้งหมดหรือไม่ ซึ่งเป็นสมมติฐานที่เปราะบางในเครือข่ายแบบเปิด
แล้วก็มีช่องว่างในการสะสมมูลค่า ค่าธรรมเนียมเครือข่ายไหลไปยังผู้ดำเนินการโหนดและกองทุนสำรอง; ไม่ได้ถูกเผาไหม้หรือกระจายอย่างกว้างขวาง นั่นหมายความว่าปริมาณการใช้งานที่สูงไม่ได้แปลว่ามีแรงกดดันเชิงโครงสร้างให้ HBAR ปรับขึ้น — ความแตกต่างเชิงโครงสร้างจากโมเดลที่ลดปริมาณเงินหมุนเวียนหรือโมเดลซื้อและเผา และในเดือนกรกฎาคม 2026 โปรโตคอลให้ยืมที่ใหญ่ที่สุดบนเครือข่าย Bonzo Lend ถูกดึงเงินออกไปประมาณ 9 ล้านดอลลาร์ผ่านช่องโหว่ในออร์เคิลของบุคคลที่สาม (Supra) แทนที่จะเป็นชั้นฉันทามติของ Hedera เอง ชั้นฐานยังคงประมวลผลธุรกรรมได้อย่างถูกต้อง แต่มูลค่ารวมที่ถูกล็อกบนเครือข่ายลดลงเกือบ 40% ใน aftermath — เป็นเครื่องเตือนใจว่าเชนที่ปลอดภัยไม่รับประกันแอปพลิเคชันที่ปลอดภัย และสร้างความเสียหายให้กับเรื่องเล่าเรื่อง "ความปลอดภัยระดับสถาบัน" ที่ Hedera ยึดถือ
ทำไมเรื่องนี้จึงสำคัญ
Hedera คือการทดสอบแบบเรียลไทม์ที่บริสุทธิ์ที่สุดของทฤษฎีบล็อกเชนสำหรับองค์กร: สามารถให้บัญชีที่กำกับโดยสภาและอนุญาตแกนกลางดึงดูดปริมาณสถาบันจริงได้หรือไม่ โดยไม่ต้องอาศัยวัฒนธรรม DeFi แบบเปิดที่คริปโตส่วนใหญ่พึ่งพา หากสินทรัพย์จริงที่ถูกทำให้เป็นโทเคน — พันธบัตร กองทุนตลาดเงิน และสเตเบิลคอยน์ — กลายเป็นตลาดมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ตามที่ธนาคารคาดการณ์ Hedera มีตำแหน่งเป็นชั้นการชำระเงินที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบ และ Lloyds, Aberdeen และ Wyoming เป็นจุดพิสูจน์เบื้องต้นแทนที่จะเป็นสไลด์การตลาด
สำหรับระบบนิเวศที่กว้างขึ้น Hedera พิสูจน์สิ่งที่ไม่สบายใจแต่มีประโยชน์ในเวลาเดียวกัน: บล็อกเชนที่กำกับโดยบริษัทและอยู่ภายใต้กฎระเบียบของสหรัฐฯ สามารถผ่านเกณฑ์กฎระเบียบ ได้รับสถานะการจำแนกประเภทสินค้าโภคภัณฑ์ และเข้าถึงตลาด ETF — ในขณะที่ยังคงมีความเสี่ยงจากสัญญาอัจฉริยะของบุคคลที่สามเหมือนกับเชนอื่นๆ ความแตกแยกในอัตลักษณ์นี้ ไม่ใช่เทคโนโลยี คือเรื่องราวที่แท้จริงของ Hedera Hashgraph และนี่คือเรื่องราวที่คริปโตอื่นๆ กำลังจับตามองอย่างใกล้ชิด
คำถามที่พบบ่อย
Hedera เป็นบล็อกเชนหรือไม่? ไม่ใช่ Hedera ใช้ฉันทามติ hashgraph ที่อาศัย DAG แทนสายโซ่บล็อกเชิงเส้น ซึ่งเป็นวิธีที่มันบรรลุ 10,000+ ธุรกรรมต่อวินาทีและความสมบูรณ์โดยประมาณสามวินาที มันเป็นบัญชีแยกประเภทแบบกระจายสาธารณะ เพียงแต่ไม่ใช่บล็อกเชนในความหมายดั้งเดิม
ใครเป็นผู้ดำเนินการ Hedera? สภา Hedera — ประกอบด้วยองค์กรระดับโลกสูงสุด 39 แห่ง (ปัจจุบันประมาณ 31 แห่ง) รวมถึง Google, IBM, Boeing และ FedEx — แต่ละองค์กรดำเนินการโหนดฉันทามติด้วยสิทธิ์ออกเสียงหนึ่งเสียงเท่ากันในการกำกับดูแล สภาควบคุมการอัปเกรดซอฟต์แวร์ การจ่ายเงินจากกองทุน และการกำหนดทิศทางเชิงกลยุทธ์
Hedera มีฐานอยู่ในสหรัฐอเมริกาหรือไม่? ใช่ Hedera Hashgraph, LLC มีสำนักงานใหญ่อยู่ที่เมืองดัลลัส รัฐเท็กซัส และก่อตั้งโดย ดร.ลีโมน เบิร์ด นักวิทยาศาสตร์คอมพิวเตอร์ชาวอเมริกัน และแมนซ์ ฮาร์โมน ผู้บริหาร บริษัทพัฒนาที่เกี่ยวข้อง Swirlds Labs (ปัจจุบันคือ "Hashgraph") ก็มีฐานอยู่ในสหรัฐอเมริกาเช่นกัน
HBAR ใช้ทำอะไร? HBAR ใช้ชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมของเครือข่าย ปลอดภัยเครือข่ายผ่านการสเต็กแบบโพรกซี และเป็นหน่วยบัญชีสำหรับบริการ Token Service และ Consensus Service ของ Hedera ค่าธรรมเนียมกำหนดราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐและแปลงเป็น HBAR ที่อัตราปัจจุบัน
อุปทานโทเคน HBAR มีเท่าใด? HBAR มีเพดานแข็งที่ 50 พันล้านโทเคน ซึ่งถูกสร้างล่วงหน้าทั้งหมดตั้งแต่เริ่มต้น (genesis) โดยไม่มีการเพิ่มอุปทานใหม่ (inflation) และไม่มีกลไกการเผาโทเคน (burn) ประมาณ 86-87% ของอุปทานอยู่ในวงหมุนเวียน بحلولกลางปี 2026 ส่วนที่เหลือถูกปล่อยออกจากกองทุนตามตารางเวลาที่สภาเป็นผู้จัดการ
สำหรับการวิจัยเพิ่มเติม โปรดเยี่ยมชมเว็บไซต์ทางการของโครงการที่ hedera.com และฐานโค้ดโอเพนซอร์สที่โครงการ Hiero บน GitHub