หน่วยงานกำกับดูแลตลาดของสหภาพยุโรปเสนอให้ควบคุม DeFi โดยการออกใบอนุญาตให้กับส่วนต่อประสานและประตูหน้าทางเข้าที่นำผู้ใช้ไปยังสัญญาอัจฉริยะ ไม่ใช่ตัวโปรโตคอลเอง
กฎระเบียบ DeFi ของสหภาพยุโรปกำลังเข้ามาทางประตูหน้า
ข้อสรุปสำคัญ
- ESMA ได้เสนอบริการ "ประตูหน้า" ที่ถูกควบคุมใหม่สำหรับบริษัทคริปโตที่ให้บริการลูกค้าเข้าถึงโปรโตคอล DeFi ผ่านแอปพลิเคชันหรืออินเทอร์เฟซของตนเอง
- สหภาพยุโรปกำลังควบคุมประตูหน้า — แอปพลิเคชัน อินเทอร์เฟซ และบริษัทที่ได้รับใบอนุญาต — ไม่ใช่ตัวสัญญาอัจฉริยะเอง
- โค้ดโอเพนซอร์ส การถือครองสินทรัพย์ด้วยตนเอง และโครงสร้างพื้นฐานแบบไม่ต้องการสิทธิ์พิเศษ จะไม่ถูกนับรวมเป็นกิจกรรมที่อยู่ภายใต้กฎระเบียบโดยอัตโนมัติ
- การทำสแต็กกิ้ง การให้กู้ยืม และการกู้ยืม จะอยู่ภายใต้กฎระเบียบการเปิดเผยข้อมูลใหม่ และคำว่า "decentralisation washing" จะกลายเป็นศัพท์ทางกฎหมาย
- การเปลี่ยนแปลงอย่างสมบูรณ์จำเป็นต้องมีการแก้ไขทางกฎหมาย — ซึ่งเร็วที่สุดคือปี 2028 — แต่ทิศทางในการกำกับดูแลได้ถูกกำหนดไว้แล้ว
ผู้กำกับดูแลตลาดของยุโรปเพิ่งทำสิ่งที่วงการคริปโตยืนยันมาตลอดทศวรรษว่าทำไม่ได้ เมื่อวันพุธที่ 30 กันยายน คณะกรรมการความปลอดภัยและตลาดหลักทรัพย์แห่งยุโรป (ESMA) ได้แจ้งให้คณะกรรมาธิการยุโรปทราบถึงวิธีการกำกับดูแลการเงินแบบกระจายศูนย์ (DeFi) — และคำตอบของพวกเขาคือไม่ได้ไล่ตามสัญญาอัจฉริยะ แต่เป็นการกำกับดูแล "ประตู" เข้าถึง
ภาพรวมที่ใหญ่ขึ้น: ข้อโต้แย้งที่เก่าแก่ที่สุดของคริปโตได้ตายลงอย่างเงียบเชียบ
ตลอดทศวรรษที่ผ่านมา ข้อโต้แย้งที่ดังที่สุดในโลกคริปโตคือ DeFi ไม่สามารถถูกกำกับดูแลได้ โค้ดไม่มีที่อยู่ที่ไปรษณีย์ ไม่มีซีอีโอ ไม่มีสำนักงานให้ส่งหมายศาล การให้กู้ยืมบนโปรโตคอล Ethereum ไม่ได้ยื่นแบบ 10-K และสัญญาสแต็กกิ้งก็ไม่สามารถจ้างเจ้าหน้าที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ นี่ไม่ใช่แนวคิดชายขอบ — แต่เป็นรากฐานทางปรัชญาของทฤษฎีหลัก "DeFi ไม่สามารถถูกควบคุมได้" ซึ่งถูกกล่าวซ้ำแล้วซ้ำเล่าในทุกการประชุมและในทุกเอกสารขาว
ESMA ยอมยอมรับจุดนี้แล้ว จากนั้นก็เดินอ้อมไปทางอื่นทันที
ในการตอบกลับการปรึกษาหารือทบทวน MiCA ของคณะกรรมาธิการยุโรป ESMA ได้เสนอให้บริการที่ควบคุมใหม่ — ใบอนุญาต "เกตเวย์" — สำหรับผู้ให้บริการสินทรัพย์คริปโต (CASPs) ที่นำลูกค้าไปยังโปรโตคอล DeFi หากบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตอนุญาตให้คุณเข้าถึงโปรโตคอลการให้กู้ยืมเช่น Aave ผ่านแอปพลิเคชันของบริษัท หรือสร้างอินเทอร์เฟซการสเตกบน Lido บริษัทดังกล่าวจะต้องปฏิบัติตามหน้าที่ในการเปิดเผยข้อมูล กฎระเบียบเกี่ยวกับความขัดแย้งของผลประโยชน์ และภาระหน้าที่ในการตรวจสอบความถูกต้องสำหรับทุกโปรโตคอลที่นำคุณไปยังโปรโตคอลเหล่านั้น ภาระหน้าที่เหล่านี้จะเพิ่มขึ้นตามระดับการควบคุมที่บริษัทมีอยู่จริง
ความสง่างามของสิ่งนี้ — หรือกับดัก ขึ้นอยู่กับว่าคุณนั่งอยู่ในที่นั่งใด — คือ ESMA ระบุอย่างชัดเจนว่าโค้ดโอเพนซอร์ส การถือครองด้วยตนเอง และโครงสร้างพื้นฐานแบบไม่อนุญาตให้เข้าถึง ไม่ควนถูกนับเป็นกิจกรรมที่ควบคุมโดยอัตโนมัติ สัญญาอัจฉริยะยังคงเป็นอิสระ ประตูทางเข้าต้องได้รับใบอนุญาต คุณไม่สามารถควบคุมโปรโตคอลได้ ดังนั้นยุโรปจึงไม่พยายามทำเช่นนั้น ยุโรปจะควบคุมบริษัทที่มอบกุญแจให้คุณ
"การควบคุมเกตเวย์" หมายความว่าอย่างไรกันแน่?
ตัดคำศัพท์เทคนิคออกและตรรกะก็ดูธรรมดาธรรมดา บริษัทแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาต MiCA ไม่สามารถเพียงแค่เพิ่มปุ่ม "ผลตอบแทน DeFi" ลงในแอปพลิเคชันแล้วทำเป็นไม่สนใจเมื่อเหรียญของลูกค้าหายเข้าไปในวงจรที่มีเลเวอเรจ ภายใต้ข้อเสนอ บริษัทที่ได้รับใบอนุญาตจะเป็นผู้รับผิดชอบ: บริษัทต้องอธิบายความเสี่ยงของโปรโตคอล เปิดเผยวิธีการเลือกและนำทางไปยังโปรโตคอล จัดการความขัดแย้งของผลประโยชน์ และดำเนินการตรวจสอบความถูกต้องอย่างแท้จริง บริษัทที่ประคองคุณไปยังสัญญาอัจฉริยะคือบริษัทที่ต้องรับผิดชอบสำหรับสิ่งที่เกิดขึ้นต่อไป
นี่คือกลวิธีเดียวกันที่ผู้กำกับดูแลใช้เสมอเมื่อไม่สามารถจับสิ่งนั้นเองได้ พวกเขาไม่สามารถควบคุมอินเทอร์เน็ตในปี 1995 ได้ ดังนั้นพวกเขาจึงควบคุมผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ต ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และต่อมาคือร้านแอปพลิเคชัน พวกเขาไม่สามารถทำให้ทองคำหายไปในปี 1933 ได้ ดังนั้นพวกเขาจึงผ่านธนาคารและกล่องนิรภัย หลักการก่อตั้งของ MiCA เองคือ "ควบคุมตัวกลาง" ESMA ได้ขยายหลักการนั้นไปอีกขั้นหนึ่ง — จากแลกเปลี่ยนไปยังอินเทอร์เฟซที่อยู่ระหว่างคุณกับโค้ด
Ripple Effects: ใครได้ประโยชน์ ใครเสียเปรียบ
ส่วนต่อประสานผู้ใช้ (Front-ends) กลายเป็นจุดคอขวดด้านความสอดคล้องตามกฎระเบียบ ส่วนต่อประสานของ Uniswap เว็บไซต์ของ Lido และแอปของ Aave — หากมีหน่วยงานที่ได้รับใบอนุญาตดำเนินการส่วนต่อประสานเหล่านี้ พวกมันจะอยู่ภายใต้ขอบเขตของกฎระเบียบ หากส่วนต่อประสานเหล่านี้เป็นเพียงโค้ดบริสุทธิ์ที่ให้บริการผ่าน IPFS โดยไม่มีบริษัทอยู่เบื้องหลัง พวกมันจะไม่อยู่ภายใต้ขอบเขตดังกล่าว นี่เป็นทางแยกที่มีผลกระทบจริง: ทำให้ส่วนต่อประสานผู้ใช้เป็นแบบกระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์ หรือขอรับใบอนุญาตและแบกรับค่าใช้จ่ายด้านความสอดคล้องตามกฎระเบียบ
"การฟอกเขียวแบบกระจายศูนย์" กลายเป็นความเสี่ยงทางกฎหมาย นั่นคือคำศัพท์ของ ESMA เอง และเป็นแนวคิดที่เฉียบคมที่สุดในเอกสารฉบับนี้ โครงการที่เรียกตัวเองว่า DeFi ในขณะที่ผู้ดำเนินการที่ระบุตัวตนได้ถือกุญแจผู้ดูแลระบบ หรือมูลนิธิควบคุมการกำกับดูแล ได้เปลี่ยนสโลแกนทางการตลาดของตนให้กลายเป็นความรับผิดแล้ว การอ้างว่า "เราเป็นแบบกระจายศูนย์" ไม่ได้เป็นเพียงการอวดอ้างอีกต่อไป แต่กลายเป็นข้อเท็จจริงที่สามารถทดสอบได้ — และโครงการส่วนใหญ่จะไม่สามารถผ่านข้อทดสอบนี้ได้
ตลาดแลกเปลี่ยนที่ได้รับใบอนุญาตถูกบีบคั้น Coinbase, Kraken และ Bitstamp ถือใบอนุญาต MiCA อยู่แล้ว ผลิตภัณฑ์ที่ให้ผลตอบแทนใดๆ ที่พวกเขาจัดเส้นทางไปยัง DeFi ตอนนี้จะถูกดึงเข้าสู่ข่ายการเปิดเผยข้อมูล ESMA เรียกโปรแกรมให้ผลตอบแทนบางประเภทว่า "กล่องดำ" ซึ่งลูกค้าไม่ทราบว่าใครกำลังยืมเหรียญของตน หรือหลักประกันใดที่อยู่เบื้องหลังการกู้ยืมนั้น เมื่อกฎเกณฑ์ด้านการถือครองและการแยกสินทรัพย์หยุดใช้ทันทีที่สินทรัพย์ถูกปล่อยกู้ ผู้กำกับดูแลต้องการให้ข้อเท็จจริงดังกล่าวระบุไว้ด้วยภาษาที่เข้าใจง่าย เป็นลายลักษณ์อักษร ก่อนที่คุณจะคลิก
สเตเบิลโคइनที่ไม่สอดคล้องตามกฎระเบียบต้องเผชิญกับแรงกดดันเพิ่มเติม ESMA ต้องการห้ามบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตให้บริการใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับสเตเบิลโคइनที่ไม่เป็นไปตามกฎระเบียบของ MiCA นั่นคือการบีบคั้น USDT ในยุโรปที่แน่นแฟ้นขึ้นอีกขั้น — การบีบคั้นที่ฉันเคยเขียนถึงก่อนหน้านี้ และตอนนี้ได้ขยายขอบเขตจากหน้ารายการการแลกเปลี่ยน ลงไปถึงทุกสิ่งที่เกตเวย์ DeFi ของบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตสามารถชี้ให้คุณเห็นได้
บริบททางประวัติศาสตร์: การเบี่ยงเบนความสนใจจาก Recital 22
กฎหมาย MiCA ปี 2023 หลีกเลี่ยง DeFi ด้วยบทนำที่ 22 ที่มีชื่อเสียงในทางลบ — ซึ่งเป็นข้อยกเว้นที่คลุมเครือโดยชี้ว่า "การจัดตั้งที่กระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์" อยู่นอกเหนือกฎระเบียบ ไม่มีใครสามารถตกลงกันได้ถึงความหมายของ "กระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์" ดังนั้นกฎหมายจึงแทบไม่ได้ระบุอะไรเลย และเรียกมันว่าเป็นนิยาม ESMA ในปัจจุบันต้องการให้แทนที่ความคลุมเครือนี้ด้วยนิยามทางกฎหมายที่ชัดเจนและข้อยกเว้นที่แคบโดยเจตนา และกำลังเตือนไม่ให้ใช้ภาษาของ DeFi เพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบที่ควรจะใช้ในกรณีอื่น
นัยแฝงนั้นตรงไปตรงมา: "กระจายศูนย์อย่างสมบูรณ์" แทบไม่เคยเป็นเช่นนั้นจริงๆ ธนาคารกลางยุโรปได้ข้อสรุปเดียวกันในการตอบกลับเมื่อวันที่ 24 กันยายน โดยแนะนำให้มีการนำการให้กู้ยืมคริปโตเข้าในขอบเขตและให้ควบคุมการเข้าถึง "ทางเข้า" ไปยังการให้กู้ยืมแบบกระจายศูนย์ เมื่อผู้กำกับดูแลอิสระสองแห่งของ EU ลงเอยที่จุดคอขวดเดียวกันภายในสัปดาห์เดียวกัน มันก็ไม่ใช่ทฤษฎีอีกต่อไป แต่เริ่มเป็นแผนงาน
มุมมองในอนาคต: DeFi สองระดับภายในปี 2028
อย่าสับสนระหว่างข้อเสนอแนะกับกำหนดเวลา คณะกรรมาธิการยุโรปต้องรายงานภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2027 และอาจแนบข้อเสนอทางกฎหมาย แม้ว่าจะผ่านกระบวนการอย่างรวดเร็วในบรัสเซลส์ การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงจะเกิดขึ้นประมาณปี 2028 นี่ไม่ใช่เรื่องใกล้ตัว — แต่เป็นการกำหนดทิศทางในแบบที่กฎระเบียบทั่วไปว่าด้วยการคุ้มครองข้อมูล (GDPR) เป็น模板ที่กลายเป็นมาตรฐานสำหรับส่วนอื่นของโลก
ทิศทางที่ไปคือ DeFi สองระดับ ในด้านหนึ่งคือ DeFi "ทางเข้า" ที่มีใบอนุญาตสำหรับสถาบัน กองทุน และผู้ใช้ที่คำนึงถึงการปฏิบัติตามกฎระเบียบ พร้อมกับการเปิดเผยข้อมูล การตรวจสอบบัญชี และบริษัทที่สามารถฟ้องร้องได้ ในอีกด้านหนึ่งคือ DeFi แบบสัญญาดิบที่ไม่ต้องขออนุญาตซึ่งดำเนินอยู่นอกชายฝั่งและไม่มีใบอนุญาต เหมือนกับที่เป็นอยู่ในปัจจุบัน การแบ่งแยกนี้สะท้อนสิ่งที่เกิดขึ้นแล้วกับ stablecoins — ผู้ออก stablecoin ยูโร/EMT ที่ได้รับการควบคุมในด้านหนึ่ง และ stablecoin ดอลลาร์นอกชายฝั่งในอีกด้านหนึ่ง ยุโรปเดิมพันว่าเงินส่วนใหญ่ที่เคลื่อนย้ายตลาดจริงๆ ชอบประตูที่มีใบอนุญาต
มุมมองของสหรัฐฯ ก็สำคัญเช่นกัน แนวทางของ SEC คือการออกหมายเรียกทีละฉบับ; ของ EU คือการได้รับใบอนุญาตที่ประตูหน้า แนวคิด "ทางเข้า" แก้ปัญหาที่ผู้กำกับดูแลสหรัฐฯ ติดขัดมานานห้าปี — วิธีที่จะจัดการกับ DeFi โดยไม่ต้องกำหนดว่าโทเค็นเป็นหลักทรัพย์หรือสินค้าโภคภัณฑ์ ให้สังเกตว่าสมาชิกสภาคองเกรสสหรัฐฯ ยืมแนวคิดนี้โดยเงียบๆ ยุโรปเป็นผู้บุกเบิกด้านกฎระเบียบอีกครั้ง และงานบ้านของยุโรปก็ถูกคัดลอก
มุมมองของเทรดเดอร์: สิ่งที่จะเปลี่ยนแปลงสำหรับคุณ
นี่ไม่ใช่การคาดการณ์ราคา — แต่เป็นการวิเคราะห์การจัดวางตำแหน่งพอร์ตโฟลิโอ การรวมศูนย์ที่ส่วนหน้า (front-end) ตอนนี้กลายเป็นความเสี่ยงต่องบดุล ไม่ใช่แค่ทางเลือกด้านประสบการณ์ผู้ใช้ (UX) ก่อนที่คุณจะนำเงินทุนไปฝากไว้ในโปรโตคอล "DeFi" โปรดถามคำถามที่ผู้กำกับดูแลกำลังถามอยู่ในปัจจุบัน: ใครเป็นผู้ดำเนินการอินเทอร์เฟซ? ใครเป็นผู้ถือกุญแจผู้ดูแลระบบ (admin keys)? นิติบุคคลอยู่ที่ไหน? หากคำตอบคือ "มูลนิธิที่มีมัลติซิก (multisig)" นั่นคือเป้าหมาย ไม่ใช่ฟีเจอร์
โทเค็นสเตกิ้งแบบสภาพคล่อง (Liquid staking tokens) กำลังเผชิญกับการทบทวนสถานะของตนเอง ESMA ได้กำหนดเส้นแบ่งระหว่างการสเตกิ้งที่ดำเนินการด้วยตนเอง การสเตกิ้งแบบรวมกลุ่ม/ผ่านผู้ดูแลรักษา และการสเตกิ้งแบบโทเค็นสภาพคล่อง โดยชี้ให้เห็นว่า LSTs อาจต้องการการจัดประเภทเป็นของตนเอง นั่นเป็นสัญญาณว่าเรื่องเล่าเรื่อง "ผลตอบแทนจากการสเตกิ้ง" กำลังจะตกอยู่ภายใต้ระบบการเปิดเผยข้อมูล — และผลิตภัณฑ์ใดๆ ที่ไม่สามารถอธิบายที่มาของผลตอบแทนได้ในย่อหน้าเดียว จะดูเป็นพิษต่อผู้จัดจำหน่ายที่ได้รับใบอนุญาต
ผลตอบแทนแบบ "กล่องดำ" กำลังถูกแจ้งเตือน หากบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตในยุโรปไม่สามารถบอกคุณได้ว่าใครเป็นผู้กู้เหรียญของคุณและใช้หลักประกันอะไร ก็จะไม่ได้รับอนุญาตให้ขายผลิตภัณฑ์นั้นให้คุณ ความโปร่งใสไม่ได้เป็นเพียงสิ่งที่ควรจะมีอีกต่อไป แต่กลายเป็นข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ — ซึ่งโดยนัยแล้วเอื้อประโยชน์ต่อโปรโตคอลที่มีการออกแบบที่สะอาดและตรวจสอบได้ และลงโทษโปรโตคอลที่ใช้เลเวอเรจและมีการจำนองซ้ำซ้อน
เงินทุนสถาบันไหลเข้าสู่ช่องทางที่ได้รับใบอนุญาต เงินจาก ETF สำนักงานครอบครัว (family offices) และกองทุนบำเหน็จบำนาญไม่เคยมีแผนจะโต้ตอบกับสัญญาอัจฉริยะ (smart contracts) แบบดิบผ่านบรรทัดคำสั่ง (command line) พวกเขาจะโต้ตอบผ่านประตูที่ได้รับการกำกับดูแล ช่องว่างระหว่าง "DeFi" ในฐานะอุดมการณ์ และ "DeFi ที่เข้าถึงได้" ในฐานะผลิตภัณฑ์ที่ได้รับอนุญาต คือจุดที่เงินทุนระดับ serious จะเข้ามาตั้งหลัก — และช่องว่างนั้นเพิ่งมีเจ้าของทางกฎหมาย
ปิด
ผู้เชื่อใน DeFi ใช้เวลาหนึ่งทศวรรษยืนยันว่าโค้ดไม่สามารถถูกควบคุมได้ ยุโรปเพิ่งเห็นด้วยกับพวกเขา — แล้วจึงควบคุมตัวบุคคลที่ถือประตูไว้ คำถามไม่เคยเป็นเรื่องว่า DeFi จะอยู่รอดหรือไม่ มันจะอยู่รอดที่ใดที่หนึ่ง บนเซิร์ฟเวอร์ที่หมายเรียกทางกฎหมายเข้าไม่ถึง คำถามที่แท้จริงคือ DeFi ที่คุณเข้าถึงได้จริง — ผ่านแอปพลิเคชัน แลกเปลี่ยน หรืออินเทอร์เฟซ — ยังคงเป็นของโปรโตคอลอีกต่อไป หรือเป็นของใครก็ตามที่ถือครองประตูนั้นในปัจจุบัน
FAQ
ข้อเสนอ DeFi ของ ESMA คืออะไร? ESMA ผู้กำกับดูแลตลาดของสหภาพยุโรป ได้เสนอเมื่อวันที่ 30 กันยายน 2026 ให้ขยาย MiCA เพื่อสร้างบริการ "ทางเข้า" ที่ถูกควบคุมใหม่สำหรับบริษัทคริปโตที่ได้รับใบอนุญาต ซึ่งให้บริการลูกค้าเข้าถึงโปรโตคอล DeFi พร้อมด้วยกฎเกณฑ์การเปิดเผยข้อมูลสำหรับการทำstaking การให้กู้ยืม และการกู้ยืม นี่เป็นคำแนะนำต่อคณะกรรมาธิการยุโรป ไม่ใช่กฎหมายในขณะนี้
สหภาพยุโรปต้องการแบน DeFi หรือไม่? ไม่ ESMA ระบุชัดเจนว่าโค้ดโอเพนซอร์ส การถือครองกระเป๋าเงินด้วยตนเอง และโครงสร้างพื้นฐานแบบไม่อนุญาตให้เข้าถึงโดยมีเงื่อนไข ไม่ควรถูกควบคุมโดยอัตโนมัติ เป้าหมายคือบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตและส่วนติดต่อผู้ใช้ (front-ends) ที่อยู่ระหว่างผู้ใช้และโปรโตคอล — ซึ่งคือ "ทางเข้า" — ไม่ใช่ตัวสัญญาอัจฉริยะเอง
กฎระเบียบเหล่านี้จะมีผลบังคับใช้เมื่อใด? คณะกรรมาธิการยุโรปต้องรายงานเกี่ยวกับ MiCA ภายในวันที่ 30 มิถุนายน 2027 ซึ่งอาจรวมถึงข้อเสนอทางกฎหมาย การขยายขอบเขตใดๆ จะต้องผ่านกระบวนการนิติบัญญัติเต็มรูปแบบของสหภาพยุโรป ดังนั้นการเปลี่ยนแปลงจึงน่าจะเกิดขึ้นราวปี 2028 อย่างเร็วที่สุด
"decentralisation washing" คืออะไร? นี่คือคำศัพท์ของ ESMA สำหรับโครงการที่ใช้ภาษาของ DeFi เพื่อหลีกเลี่ยงกฎระเบียบ ในขณะที่ผู้ดำเนินการที่ระบุตัวตนได้ — เช่น มูลนิธิ ทีมพัฒนาที่มีคีย์ผู้ดูแลระบบ หรือการกำกับดูแลที่กระจุกตัว — เป็นผู้ดำเนินการจริง ผู้กำกับดูแลต้องการข้อยกเว้นที่แคบ เพื่อให้ข้ออ้างว่า "เราเป็นแบบกระจายศูนย์" ไม่สามารถใช้หลีกเลี่ยงภาระผูกพันได้
สิ่งนี้ส่งผลต่อ stablecoin เช่น USDT อย่างไร? ESMA ต้องการห้ามบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตให้บริการใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับ stablecoin ที่ไม่ปฏิบัติตาม MiCA สิ่งนี้ขยายแรงกดดันที่มีอยู่ต่อ stablecoin ดอลลาร์ที่ไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในสหภาพยุโรป จากการจัดรายการในตลาดแลกเปลี่ยน ลงไปสู่สิ่งที่ทางเข้า DeFi ของบริษัทที่ได้รับใบอนุญาตสามารถนำผู้ใช้ไปยังได้
เพื่ออ่านเพิ่มเติม: ESMA (https://www.esma.europa.eu/), EBA (https://www.eba.europa.eu/) และหน้า MiCA ของคณะกรรมาธิการยุโรป (https://finance.ec.europa.eu/digital-finance/crypto-assets_en).