มาร์จิ้นและเลเวอเรจในคริปโต: เข้าใจความสูญเสียก่อนตัวคูณ
เลเวอเรจเพิ่มการเปิดรับความเสี่ยงเมื่อเทียบกับทุนที่รองรับตำแหน่ง มันขยายทั้งความสูญเสียและกำไร การเทรดมาร์จิ้นอาจเกี่ยวข้องกับการกู้ยืมเพื่อเทรดสินทรัพย์สเปก ในขณะที่ฟิวเจอร์สและเพอร์เพชวลเป็น
คู่มือการศึกษา ตัวอย่างเป็นสมมติ ไม่ใช่ราคาสด ไม่ใช่คำแนะนำการลงทุนเฉพาะบุคคล
การใช้อัตราส่วนเงินกู้ (Leverage) จะเพิ่มระดับการเปิดรับความเสี่ยงเมื่อเทียบกับเงินทุนที่รองรับตำแหน่งนั้น มันขยายทั้งผลขาดทุนและผลกำไร การซื้อขายแบบมาร์จิ้นอาจเกี่ยวข้องกับการกู้ยืมเพื่อซื้อขายสินทรัพย์สเปก (spot assets) ในขณะที่ฟิวเจอร์สและเพอร์เพชวลเป็นอนุพันธ์ที่มีกลไกการทำงานแตกต่างกัน ผลิตภัณฑ์เหล่านี้ไม่สามารถใช้แทนกันได้เพียงเพราะรูปแบบคำสั่งซื้อขายแสดงตัวเลขอัตราส่วนเงินกู้เดียวกัน
เริ่มที่ระดับการเปิดรับความเสี่ยง ไม่ใช่ที่แถบเลื่อนอัตราส่วนเงินกู้
สมมติว่ามีมูลค่าส่วนของผู้ถือหุ้น (equity) $1,000 รองรับระดับการเปิดรับความเสี่ยงแบบไลน์ (linear) ในทิศทางซื้อ (long) จำนวน $5,000 นั่นคือระดับการเปิดรับความเสี่ยง 5 เท่าเมื่อเทียบกับส่วนของผู้ถือหุ้น การเคลื่อนไหวในทิศทางบวก 2% จะสร้างผลกำไรขั้นต้นประมาณ $100 หรือคิดเป็น 10% ของส่วนของผู้ถือหุ้นเดิม $1,000 การเคลื่อนไหวในทิศทางลบ 2% จะสร้างผลขาดทุนขั้นต้นประมาณ $100 ค่าธรรมเนียมการซื้อขายและการออกแบบสัญญาที่แน่นอนของเครื่องมือจะส่งผลต่อผลลัพธ์สุดท้าย
ที่ระดับการเปิดรับความเสี่ยง 10 เท่า การเคลื่อนไหวในทิศทางลบ 2% เดียวกันจะสอดคล้องกับประมาณ 20% ของส่วนของผู้ถือหุ้นเริ่มต้นก่อนหักค่าธรรมเนียม นี่ไม่ใช่เครื่องคำนวณราคาการถูกปิดตำแหน่ง (liquidation price) โดยทั่วไปแล้วโบรกเกอร์หรือตลาดต้องการมาร์จิ้นบำรุงรักษา (maintenance margin) และสามารถปิดตำแหน่งได้ก่อนที่ส่วนของผู้ถือหุ้นจะลดลงเหลือศูนย์ ค่าธรรมเนียม ราคาอ้างอิง (mark prices) การหักส่วนลดสำหรับหลักประกัน (collateral haircuts) และการเปลี่ยนแปลงมูลค่าของหลักประกันก็มีความสำคัญเช่นกัน
ทำความเข้าใจเงื่อนไขของมาร์จิ้น
มาร์จิ้นเริ่มต้น (Initial margin) คือจำนวนเงินที่ต้องการเพื่อเปิดตำแหน่ง มาร์จิ้นบำรุงรักษา (Maintenance margin) คือจำนวนเงินขั้นต่ำที่ต้องการเพื่อรักษาตำแหน่งนั้นไว้ภายใต้กฎระเบียบของตลาด ส่วนของผู้ถือหุ้น (Equity) โดยทั่วไปจะสะท้อนถึงหลักประกันและผลกำไรหรือขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง พร้อมกับการปรับแต่งเฉพาะสำหรับผลิตภัณฑ์นั้นๆ การเรียกเก็บมาร์จิ้นเพิ่มเติม (margin call) หรือคำเตือนไม่ใช่การรับประกันเวลาในการตอบสนอง: การปิดตำแหน่งอาจเกิดขึ้นโดยอัตโนมัติและรวดเร็ว
ตำแหน่ง long ได้ประโยชน์จากราคาที่เพิ่มขึ้น; ตำแหน่ง short ได้ประโยชน์จากราคาที่ลดลง ความเสี่ยงของตำแหน่ง short อาจเพิ่มขึ้นเมื่อสินทรัพย์มีราคาสูงขึ้น อย่าสันนิษฐานว่าจำนวนเงินที่ฝากเริ่มต้นเป็นจำนวนขาดทุนสูงสุดที่แน่นอน ภาระผูกพันทางกฎหมาย การจัดการส่วนขาด และมาตรการป้องกันยอดติดลบขึ้นอยู่กับผลิตภัณฑ์และเขตอำนาจศาล
มาร์จิ้นครอสเทียบกับมาร์จิ้นแยก
เมื่อมีการรองรับ มาร์จิ้นแยกจะกำหนดค้ำประกันให้กับตำแหน่งเฉพาะ มาร์จิ้นครอสสามารถแบ่งปันค้ำประกันที่ผ่านการคัดเลือกข้ามตำแหน่งต่างๆ ได้ ซึ่งอาจทำให้ยอดเงินในวงกว้างมีความเสี่ยงมากขึ้น การตั้งค่าทั้งสองแบบไม่ขจัดความเสี่ยงจากการถูกเรียกใช้การปิดตำแหน่งอัตโนมัติ (liquidation) ฟีเจอร์ต่างๆ เช่น การเพิ่มมาร์จิ้นอัตโนมัติสามารถเปลี่ยนแปลงปริมาณค้ำประกันที่มีความเสี่ยงได้ ดังนั้นจึงควรตรวจสอบการตั้งค่าบัญชีจริง
ค้ำประกันเองก็สามารถเคลื่อนไหวได้ หากโทเค็นที่มีความผันผวนสูงเป็นค้ำประกันสำหรับตำแหน่งที่ขาดทุน และโทเค็นนั้นก็มีราคาตกด้วย วงเงินกันชนของคุณอาจหดตัวจากสองทิศทาง ตำแหน่งหลายตำแหน่งที่ดูแตกต่างกันอาจมีความสัมพันธ์สูงในช่วงที่ตลาดเกิดแรงกระเพื่อม
ต้นทุนการกู้ยืมไม่เหมือนกับค่าระดมทุน
การกู้ยืมสเปกด้วยเลเวอเรจอาจมีค่าใช้จ่ายในการเปิด การจัดหาเงินทุน หรือการต่ออายุ สัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวลอาจมีการแลกเปลี่ยนการชำระเงินระดมทุนระหว่างผู้ถือตำแหน่ง long และ short ภายใต้สูตรแยกต่างหาก; การชำระเงินเหล่านี้อาจเปลี่ยนทิศทางและขนาดได้ อาจมีค่าธรรมเนียมการซื้อขาย การแปลงสภาพ และการถูกเรียกใช้การปิดตำแหน่งอัตโนมัติ ตรวจสอบเอกสารผลิตภัณฑ์ปัจจุบันแทนที่จะคัดลอกอัตราจากบทเรียนออนไลน์
ความพร้อมและอัตราเลเวอเรจสูงสุดแตกต่างกันไปตามประเทศ ความเหมาะสมของลูกค้า สินทรัพย์ และตลาด การที่ผลิตภัณฑ์ถูกอธิบายไว้บนออนไลน์ไม่ได้หมายความว่าท่านมีสิทธิ์ใช้งาน คู่มือนี้ไม่แนะนำให้เปิดบัญชีแบบมีเลเวอเรจ
กำหนดขนาดความเสี่ยงสมมติก่อนเปิดตำแหน่ง
สมมติว่าผู้เรียนสร้างแบบจำลองงบประมาณขาดทุน $50 และระยะห่างจากจุดเข้าถึงจุดหยุดที่ 2% การนำ $50 หารด้วย 0.02 จะได้มูลค่าการเปิดตำแหน่ง (notional exposure) ก่อนหักค่าใช้จ่ายเท่ากับ $2,500 นี่เป็นการคำนวณเพื่อการศึกษา ไม่ใช่คำแนะนำในการเปิดตำแหน่ง การคำนวณนี้สมมติว่าจะมีการปิดตำแหน่งใกล้กับระดับที่วางแผนไว้; ช่องว่างของราคา (gaps) ค่าธรรมเนียม และสลิปเพจอาจทำให้การขาดทุนจริงมีขนาดใหญ่ขึ้น จำเป็นต้องตรวจสอบข้อกำหนดขั้นต่ำของตลาด ข้อกำหนดเงินค้ำประกัน และกลไกการถูกบังคับปิดตำแหน่ง (liquidation) อย่างอิสระ
ก่อนเปิดตำแหน่งจริง ให้เข้าใจว่าราคาอ้างอิง (mark) หรือราคาอินเด็กซ์ถูกใช้อย่างไร เมื่อใดเกิดการถูกบังคับปิดตำแหน่ง สินทรัพย์ค้ำประกันใดที่มีความเสี่ยง และวิธีการสะสมดอกเบี้ยกู้ยืมหรือการระดมทุน (funding) เกิดขึ้นอย่างไร คำสั่งหยุดขาดทุน (stop order) ไม่ใช่การออกที่การันตี และการถูกบังคับปิดตำแหน่งไม่ใช่แผนการจัดการความเสี่ยงทั่วไป
ฝึกฝนกรณีความล้มเหลว
สร้างแบบจำลองการเคลื่อนไหวในทิศทางที่ไม่เอื้ออำนวยอย่างรวดเร็ว การขยายตัวของสเปรดราคา และสถานการณ์ที่การออกตำแหน่งไม่สามารถทำได้—ไม่ใช่เพียงแผนภูมิที่เอื้ออำนวย เริ่มที่ https://realcryptocap.com/articles/crypto-paper-trading-guide และเปรียบเทียบกลไกการเทรดแบบไม่มีเลเวอเรจที่ https://realcryptocap.com/articles/crypto-spot-trading-beginners-guide ตัวเลื่อนเลเวอเรจเป็นตัวคูณความเสี่ยง ไม่ใช่เป้าหมาย
แหล่งที่มาและข้อมูลเพิ่มเติม: Kraken, การเทรดคริปโตแบบมาร์จิ้นคืออะไร? — https://www.kraken.com/learn/what-is-crypto-margin-trading; ข้อมูลผลิตภัณฑ์มาร์จิ้นของ Kraken — https://www.kraken.com/features/margin-trading. เงื่อนไขผลิตภัณฑ์อาจมีการเปลี่ยนแปลง; โปรดตรวจสอบโดยตรง การสังเคราะห์ข้อมูลเพื่อการศึกษาเท่านั้น ไม่ใช่คำแนะนำในการลงทุน