รายงาน 'Machine-Native Economy' ของ BlackRock ชี้ว่า AI agents จะชำระค่าข้อมูล API และการคำนวณด้วย stablecoins ช่องว่างการใช้งานที่เหลืออยู่ คำถามเรื่องความรับผิดชอบที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และตัวตนของผู้เป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐาน ล้วนชี้ไปในทิศทางเดียวกัน
AI Agents จะใช้ Stablecoins — และคริปโตยังคงสูญเสีย
ข้อสรุปสำคัญ
- รายงานเรื่องเศรษฐกิจแบบเครื่องเป็นศูนย์กลางของ BlackRock ชี้ว่าเอเจนต์ AI จะชำระค่าข้อมูล การเรียกใช้ API และพลังการประมวลผลโดยใช้สเตเบิลคอยน์
- สเตเบิลคอยน์มีการชำระมูลค่ามากกว่า 11 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปี และเติบโตประมาณ 80% ต่อปี แต่เอเจนต์ AI มีสัดส่วนการชำระเงินระหว่างเครื่องน้อยกว่า 1% ของปริมาณการชำระเงินระหว่างเครื่องในปัจจุบัน
- ข้อจำกัดที่สำคัญไม่ใช่การชำระเงิน แต่เป็นอัตลักษณ์ (Identity) การอนุญาต (Authorization) และความรับผิดทางกฎหมาย ซึ่งอยู่นอกบล็อกเชนและไม่ได้รับการแก้ไขโดยโทเค็น
- มูลค่าจะไหลไปยังเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานและชั้นที่อยู่เหนือขึ้นไป ซึ่งเป็นรูปแบบเดียวกันที่ทำให้บริษัทแอปพลิเคชันบนโปรโตคอลอินเทอร์เน็ตแบบเปิดร่ำรวยขึ้น แทนที่จะเป็นโปรโตคอลเอง
เศรษฐกิจแบบเครื่องเป็นศูนย์กลางคืออะไร?
BlackRock ผู้จัดการสินทรัพย์ที่ใหญ่ที่สุดในโลก ได้เผยแพร่เอกสารวิจัยเมื่อวันที่ 22 กันยายน 2026 โดยโต้แย้งว่าเอเจนต์ AI จะซื้อข้อมูล การเรียกใช้ API และพลังการประมวลผลในไม่ช้า และจะชำระค่าซื้อเหล่านั้นด้วยสเตเบิลคอยน์ เอกสารที่มีชื่อว่า The Machine-Native Economy ได้รับการอ่านอย่างกว้างขวางในอุตสาหกรรมคริปโตในฐานะสัญญาณเขียว แต่การอ่านอย่างรอบคอบนั้นเข้าใกล้คำเตือนมากกว่า
กรอบความคิดนี้มีความแม่นยำ เอไอคือสติปัญญาที่เป็นเครื่องดั่งเดิม (machine-native) สินทรัพย์ดิจิทัลคือเงินที่เป็นเครื่องดั่งเดิม เมื่อเอเจนต์เปลี่ยนจากการตอบคำถามเป็นการดำเนินการงาน พวกมันจำเป็นต้องจ่ายสำหรับอินพุต เช่น การสอบถามข้อมูล การประมวลผลแบบพุ่งสูง หรือการเรียกใช้ API โดยไม่ต้องให้มนุษย์อนุมัติทุกธุรกรรม สเตเบิลคอยน์เป็นดิจิทัลดั่งเดิม เปิดใช้งานตลอดเวลา และกำหนดหน่วยเป็นดอลลาร์ ซึ่งทำให้เป็นตัวเลือกที่ชัดเจนสำหรับการชำระบัญชี
ผู้เขียนเอกสารระบุบริษัทที่กำลังสร้างเลเยอร์นี้: โปรโตคอล x402 ของ Coinbase สำหรับการชำระเงินสำหรับการเรียกใช้ API โปรโตคอล Machine Payments ของ Stripe ร่วมกับ Tempo โปรโตคอล Agentic Commerce ที่สร้างร่วมกับ OpenAI กระเป๋าเงินเอเจนต์ของ Circle และโปรโตคอล Agent Payments ของ OKX งานกำลังดำเนินการอยู่ ไม่ใช่เพียงทฤษฎี
บริษัทที่กำลังวางโครงสร้างพื้นฐานดังกล่าวคือบริษัทที่มีอำนาจเหนือตลาดซึ่งมีทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบ ทรัพยากรทางกฎหมาย และงบดุล: Stripe, OpenAI, Coinbase, Circle และ BlackRock เอง ซึ่งปัจจุบันดำเนินการกองทุนตลาดเงินที่โทเคนไนซ์แล้วชื่อ BUIDL พวกมันตั้งใจจะเป็นเจ้าของรางที่พวกมันกำลังสร้าง
ใครจะเป็นผู้ชนะหากเอเจนต์ AI เริ่มชำระเงินถึงกันเอง?
หากเศรษฐกิจที่เป็นเครื่องดั่งเดิมพัฒนาขึ้น มูลค่าจะสะสมไปยังสี่กลุ่ม
ก่อนอื่น คือผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกล เอกสารอ้างอิงประมาณการของนักวิเคราะห์ว่ารายได้จากคลาวด์ของ Amazon, Microsoft และ Google จะแตะประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2030 โดยเติบโตประมาณ 29 เปอร์เซ็นต์ต่อปี ส่วนรายได้เกิดขึ้นจากการประมวลผล (Compute) และคริปโตทำหน้าที่ห่อหุ้มระบบการชำระเงินรอบส่วนนั้น
ที่สอง คือผู้ออกสแตบิลคอยน์ Circle และ Tether สร้างรายได้จากเงินคงเหลือ (float) หรือผลตอบแทนจากสินทรัพย์สำรองที่รองรับโทเคนของพวกเขา ทุกครั้งที่เอเจนต์ถือสแตบิลคอยน์เพื่อชำระค่าประมวลผล จะทำให้เงินคงเหลือเพิ่มขึ้น ผลตอบแทนจะตกเป็นของผู้ออก ไม่ใช่ของเอเจนต์
ที่สาม คือบริษัทชำระเงินที่ถือส่วนติดต่อผู้ใช้ (front end) เมื่อเอเจนต์ชำระเงินสำหรับการเรียกใช้ API ผู้ประมวลผลจะหักค่าธรรมเนียม เอกสารระบุว่าเครือข่ายการชำระเงินที่มีอยู่กำลังปรับตัวเข้ากับพาณิชย์เอเจนต์ Stripe กำลังสร้างช่องทางชำระเงินสำหรับเอเจนต์ของตนเอง และถือความสัมพันธ์กับพ่อค้าพร้อมทั้งระบบการปฏิบัติตามกฎระเบียบ (compliance stack) อยู่แล้ว
ที่สี่ คือผู้จัดการสินทรัพย์ การเผยแพร่เอกสารวิจัยนี้ของ BlackRock ยังถือเป็นตำแหน่งเชิงพาณิชย์ บริษัทเดียวกันที่กระจายกองทุนตลาดเงินแบบโทเคนไนซ์และผลิตภัณฑ์แลกเปลี่ยนซื้อขายในกองทุน (ETF) บิตคอยน์ กำลังอธิบายอนาคตของการชำระเงินโดยเครื่องจักรและการประมวลผลแบบโทเคนไนซ์ และอยู่ในตำแหน่งที่จะค้ำประกันและแปลงสภาพเป็นหลักทรัพย์ (securitize) ตลาดสัญญาประมวลผลเมื่อตลาดดังกล่าวเกิดขึ้น
ผู้แพ้คือโทเคนที่ติดแบรนด์เอเจนต์ แชนน์เฉพาะสำหรับ AI และโปรโตคอลให้กู้ยืมที่โปรโมตตัวเองว่าเป็นเครือข่ายสำหรับพาณิชย์เครื่องจักร สมมติฐานของพวกเขาคือคริปโตจับมูลค่าของเศรษฐกิจ AI แต่เอกสารของ BlackPool เองมองคริปโตเป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการชำระบัญชี ไม่ใช่สินทรัพย์ที่มีมูลค่าในการถือครอง
ทำไมจุดคอขวดที่แท้จริงไม่ใช่การชำระเงิน
ตัวแทน AI ไม่สามารถเปิดบัญชีธนาคารได้ ไม่สามารถผ่านการตรวจสอบตัวตนของลูกค้าได้ ไม่สามารถถูกฟ้องร้อง และไม่สามารถลงนามในข้อตกลงสินเชื่อได้ เมื่อตัวแทนอัตโนมัติใช้จ่ายเกินงบประมาณสำหรับทรัพยากรคำนวณหรือซื้อสตรีมข้อมูลปลอม จะไม่ชัดเจนว่าใครต้องรับผิดชอบทางกฎหมาย: ผู้ให้บริการโมเดล ผู้ดูแลกระเป๋าเงิน หรือผู้ดำเนินการที่ติดตั้งตัวแทนนั้น
สเตเบิลคอยน์แก้ไขเพียงหนึ่งในสิบของปัญหานี้ ซึ่งคือการเคลื่อนย้ายมูลค่าแบบโปรแกรมมิ่งได้ พวกมันไม่ได้จัดการเรื่องสิทธิ์ในการดำเนินการ อัตลักษณ์ หรือความรับผิดชอบ เอกสารระบุว่าจำเป็นต้องมีการตรวจสอบตัวตนของลูกค้า การต่อต้านการฟอกเงิน และการตรวจสอบแบบรู้ทันตัวแทน (know-your-agent) ที่กำลังเกิดขึ้น และโครงสร้างพื้นฐานด้านอัตลักษณ์และการปฏิบัติตามกฎระเบียบส่วนใหญ่ยังคงอยู่นอกเชน ชั้นป้องกันที่แข็งแกร่งคืออัตลักษณ์และสิทธิ์ในการเข้าถึง ซึ่งกำลังถูกพัฒนาโดยสถาบันที่ถูกควบคุมและบริษัทฟินเทค แทนที่จะเป็นโปรโตคอลคริปโต
ตัวเลขการใช้งานแสดงให้เห็นถึงระยะทางที่เหลืออยู่ บริษัทวิเคราะห์บล็อกเชน TRM Labs ติดตามปริมาณการชำระบัญชี x402 ประมาณ 52.7 ล้านดอลลาร์ในปีนี้ โดยตัวแทน AI มีสัดส่วน somewhere ระหว่าง 0.6 เปอร์เซ็นต์ ถึง 7.5 เปอร์เซ็นต์ ของจำนวนนั้น ช่องว่างระหว่างตัวแทนที่จะทำธุรกรรมและตัวแทนที่กำลังทำธุรกรรมคือจุดที่เรื่องราวส่วนใหญ่ในปัจจุบันตั้งอยู่
เหตุผลที่คล้ายกับกับดักโปรโตคอลของอินเทอร์เน็ต
รูปแบบนี้มีตัวอย่างมาก่อน แอปพลิเคชันที่กำหนดลักษณะของอินเทอร์เน็ต รวมถึงอีเมล การค้นหา เครือข่ายสังคม และพาณิชย์อิเล็กทรอนิกส์ ทำงานบนโปรโตคอลแบบเปิด โปรโตคอลเหล่านั้นไม่ได้จับมูลค่าที่พวกมันเอื้อให้เกิด; ผลประโยชน์ตกเป็นของบริษัทที่สร้างผลิตภัณฑ์ที่มีข้อได้เปรียบในการป้องกันและข้อมูลเหนือโปรโตคอลเหล่านั้น
จุดยืนของคริปโตคือโทเคนช่วยให้โปรโตคอลสามารถจับมูลค่าที่มันสร้างได้ เอกสารของ BlackRock อธิบายการจัดเรียงในทางตรงกันข้าม: คริปโตเป็นชั้นการชำระบัญชีที่เป็นกลาง ซึ่งผู้ให้บริการแอปพลิเคชัน ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และผู้จัดการสินทรัพย์สร้างธุรกิจเชิงพาณิชย์เหนือชั้นนั้น เงินที่สร้างโดยเครื่องจักรเป็นสาธารณูปโภค และสาธารณูปโภคถูกควบคุม เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ และมีกำไรต่ำ
ข้อมูลสแตบิลคอยน์สะท้อนเรื่องนี้แล้ว สแตบิลคอยน์มีปริมาณการโอนที่ปรับแล้วประมาณ 11 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2025 ขยายตัวประมาณ 80 เปอร์เซ็นต์ต่อปี เทียบกับ 8.5 เปอร์เซ็นต์สำหรับการชำระเงินผ่านระบบ Automated Clearing House และมูลค่าตลาดรวมของพวกมันได้ทะลุ 300 พันล้านดอลลาร์แล้ว เศรษฐกิจศาสตร์ได้ไหลไปยังผู้ออก ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และธนาคารที่ได้รับใบอนุญาตความไว้วางใจคริปโตแล้ว โครงสร้างพื้นฐานขยายตัวโดยไม่ได้สร้างผลตอบแทนที่สอดคล้องกันให้กับผู้ถือโทเค็น
ทิศทางในอีกสามปีข้างหน้า
สามผลลัพธ์ดูเป็นไปได้มากที่สุด เรียงตามลำดับความมั่นใจที่ลดลง การชำระเงินแบบเอเจนต์กลายเป็นหมวดหมู่จริงแต่แคบ ซึ่งดำเนินการส่วนใหญ่บนโครงสร้างพื้นฐานสแตบิลคอยน์ที่ควบคุมโดยบริษัทชำระเงินที่มีชื่อเสียง โดยมีชั้นระบุตัวตนอยู่นอกเชน สัญญาการคำนวณแบบโทเคไนซ์จะปรากฏเป็นชั้นสินทรัพย์ใหม่แท้ๆ ออกและแปลงเป็นหลักทรัพย์โดยผู้ให้บริการคลาวด์และผู้จัดการสินทรัพย์ แทนที่จะเป็นเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ และธีมเอเจนต์และคริปโตจะจางลงในฐานะเรื่องเล่าสำหรับนักลงทุนรายย่อย เนื่องจากเงินทุนสถาบันสรุปว่าไม่มีโทเค็นเฉพาะให้ซื้อ เพราะมูลค่าอยู่ที่ผู้ให้บริการคลาวด์ ผู้ประมวลผลการชำระเงิน และกองทุนตลาดเงิน
มุมมองแบบคอนทราเรียนคือผู้ได้รับประโยชน์สูงสุดจากเศรษฐกิจที่สร้างโดยเครื่องจักรจะไม่เป็นสกุลเงินคริปโต แต่จะเป็นบริษัทที่ควบคุมเอเจนต์ การคำนวณ และการปฏิบัติตามกฎระเบียบอยู่แล้ว บทบาทของคริปโตจะกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐาน: มีประโยชน์ จำเป็น และมีการกำหนดราคาเหมือนสินค้าโภคภัณฑ์
สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับผู้เล่นในตลาด
เมื่อตัดการเก็งกำไรราคาออก การอ่านเชิงโครงสร้างชัดเจน ใครก็ตามที่ยอมรับสมมติฐานเศรษฐกิจที่สร้างโดยเครื่องจักรควรมองไปที่ปริมาณเงินลอยตัวของสแตบิลคอยน์ ผลิตภัณฑ์ตลาดเงินแบบโทเคไนซ์ และชั้นการสนับสนุนทางการเงินที่อยู่เบื้องหลังการคำนวณ ธุรกิจเหล่านี้สร้างเงินสด และกำลังเข้าถึงได้มากขึ้นภายในกรอบกฎระเบียบที่ BlackRock อธิบาย
บทเรียนในภาพกว้างเกี่ยวข้องกับความเสี่ยงด้านวาทกรรม (narrative risk) แต่ละรอบของตลาดจะสร้างทฤษฎีที่ดูเหมือนจะเป็นโอกาสเติบโตที่ชัดเจน ตัวแสดงในตลาดต้องการคริปโทเคอร์เรนซีเป็นเวอร์ชันปัจจุบัน และมันมีความจริงอยู่พอตัว นั่นคือเครื่องจักรจำเป็นต้องมีเงินที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ จึงจะน่าเชื่อถือ ส่วนที่เป็นความจริงนั้นตกเป็นของผู้เล่นรายเดิม ส่วนที่ตลาดโปรโมตว่าเป็นการซื้อโทเค็นนั้นยังคงพิสูจน์ไม่ได้ส่วนใหญ่ นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่ต้องใช้ความระมัดระวังเพิ่มเติมกับสินทรัพย์ใดๆ ก็ตามที่ข้ออ้างหลักของมันคือ AI จำเป็นต้องใช้มัน
FAQ
แบล็กร็อกกล่าวหรือไม่ว่าเอไอเอเจนต์จะใช้สเตเบิลคอยน์ ใช่ เอกสารเมื่อเดือนกันยายน 2026 ของแบล็กร็อกชื่อ The Machine-Native Economy ให้เหตุผลว่าเอไอเอเจนต์จะชำระเงินสำหรับข้อมูล การเรียกใช้ API และกำลังประมวลผลโดยใช้สเตเบิลคอยน์มากขึ้น ซึ่งแบล็กร็อกจัดประเภทว่าเป็นเงินระดับเครื่องจักร (machine-native money)
เศรษฐกิจระดับเครื่องจักรคืออะไร? เป็นศัพท์ที่แบล็กร็อกใช้เพื่ออธิบายอนาคตที่เอไอเอเจนต์แทนที่มนุษย์ในการเริ่มและชำระรายการไมโครทรานแซกชันส่วนใหญ่สำหรับบริการดิจิทัล โดยทำงานบนช่องทางชำระเงินที่สามารถเขียนโปรแกรมได้และเปิดใช้งานตลอดเวลา
ใครจะได้ประโยชน์หากเอไอเอเจนต์ทำธุรกรรมบนช่องทางคริปโทเคอร์เรนซี? ส่วนใหญ่คือผู้ออกสเตเบิลคอยน์ที่ได้รับรายได้จากเงินคงค้าง ผู้ให้บริการคลาวด์ที่ขายกำลังประมวลผล เครือข่ายการชำระเงินที่ประมวลผลธุรกรรม และผู้จัดการสินทรัพย์ที่จัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่เกิดขึ้น โปรโตคอลแบบกระจายศูนย์และโทเค็นที่ติดแบรนด์เอเจนต์นั้นได้รับส่วนแบ่งค่อนข้างน้อย
อุปสรรคที่ใหญ่ที่สุดต่อการใช้คริปโทเคอร์เรนซีของเอไอเอเจนต์คืออะไร? อัตลักษณ์และความรับผิดชอบ เอไอเอเจนต์ไม่สามารถผ่านการตรวจสอบลูกค้า (KYC) ไม่สามารถถูกฟ้องร้อง และไม่สามารถลงนามในข้อตกลงสินเชื่อได้ ดังนั้นการอนุญาตและความรับผิดชอบจึงถูกจัดการโดยสถาบันนอกระบบที่ควบคุมได้ ซึ่งเป็นชั้นที่คริปโทเคอร์เรนซีไม่สามารถแก้ไขได้
การเทรดที่เกี่ยวข้องกับเอเจนต์และคริปโทเคอร์เรนซีนั้นเป็นไปได้หรือไม่? การเปิดรับที่ป้องกันได้มากกว่าคือโครงสร้างพื้นฐานของสเตเบิลคอยน์และตลาดเงินที่โทเคนไนซ์ (tokenized) แทนที่จะเป็นโทเค็นเอเจนต์ และช่องว่างระหว่างทฤษฎีกับการใช้งานยังคงกว้าง: เอไอเอเจนต์ยังมีสัดส่วนน้อยกว่า 1 เปอร์เซ็นต์ของปริมาณการชำระเงินผ่านเครื่องจักร