Регулируемые токенизированные активы и бесразрешительные синтетические перпетуалы конкурируют за право определить следующий круглосуточный рынок.
Токенизированные реальные активы перешли от пилотной концепции к значимому ончейн-рынку. Регулируемые продукты, такие как токенизированные фонды денежного рынка, предоставляют блокчейн-записи традиционного владения и расчетов.
Отдельный рынок растет за счет синтетических бессрочных контрактов, которые отслеживают акции, индексы и товары без передачи права собственности на базовые активы. Эти инструменты могут торговаться круглосуточно и рассчитываться в стейблкоинах, но они несут риски оракулов, финансирования, ликвидации и правовые риски.
Две формы токенизации существенно различаются. Регулируемые продукты подразумевают хранение, раскрытие информации и признанные права собственности. Синтетические контракты обеспечивают только ценовую экспозицию и могут не предоставлять никаких прав на акцию, облигацию или товар.
Безразрешительные синтетические рынки набрали объем, потому что они предлагают глобальный доступ, плечо и непрерывную торговлю. Их рост также создает опасения по поводу регуляторского арбитража, поскольку традиционные правила регистрации, защиты инвесторов и торговых часов не накладываются аккуратно на протоколы на основе кошельков.
Регулируемый трек, вероятно, консолидируется вокруг менеджеров активов, хранилищ, бирж и финансовых учреждений, которые могут соответствовать требованиям комплаенса. Безразрешительный трек может продолжать расширяться на большее количество активов, привлекая большее внимание регуляторов.
Трейдерам следует отличать синтетический ценовой сигнал от владения активом. Бессрочные рынки могут быть полезны для наблюдения за круглосуточным сентиментом, но плечо, затраты на финансирование, поведение оракулов и пробелы ликвидности могут создавать убытки, когда традиционные рынки открываются снова.
Центральный вопрос заключается не в том, будет ли токенизация расти, а в том, какие именно права и защиты представляет каждый токен. Чёткие описания хранения, расчётов, претензий и рисков необходимы по мере развития обеих моделей.