Резкие скачки цен на яйца не то же самое, что биткоин, но это сравнение — полезный способ объяснить дефицит, шоки предложения, нарративы об инфляции и волатильность сырьевых товаров.
Эта статья является сатирой, но макроэкономический урок реален: когда предложение падает, а спрос остаётся стабильным, цены могут резко измениться. В начале 2023 года цены на яйца стали ярким примером того, как шоки предложения, вспышки заболеваний, затраты на энергию и психология инфляции могут превратить обычный продуктовый товар в тему для рыночных обсуждений.
Сравнение между яйцами и биткоином намеренно абсурдно. Яйца — это скоропортящийся продукт питания; биткоин — это цифровая денежная сеть с фиксированным графиком эмиссии. Но шутка работает, потому что оба обсуждения часто вращаются вокруг дефицита, хранения, безопасности и нарративов об инфляции.
Цены на яйца выросли из-за стресса на стороне предложения. Птичий грипп сократил поголовье несущихся кур, расходы на корм и транспортировку оставались высокими, а потребителям по-прежнему нужна была базовая продовольственная категория. Это создало классическую динамику дефицита: меньший объём доступного предложения конкурирует за стабильный спрос.
Дефицит биткоина отличается. Его график эмиссии закодирован в правилах протокола, а новая эмиссия снижается со временем благодаря событиям халвинга. Биткоин не портится, не требует хранения в холодильнике и может быть переведён по всему миру. Его дефицит носит монетарный и программный характер, а не биологический или сельскохозяйственный.
Аналогия с хранением также полезна, поскольку она подчеркивает компромиссы. Физические товары требуют физического хранения, обслуживания, страхования и защиты от порчи или кражи. Цифровые активы требуют управления ключами, безопасности кошельков, резервного копирования и защиты от фишинга или сбоев на биржах. Дефицит имеет значение только в том случае, если владение можно сохранить.
Инфляционные нарративы часто побуждают людей сравнивать несвязанные между собой активы. Золото, биткоин, продовольствие, энергия, недвижимость и сырьевые товары могут становиться символами потери покупательной способности. Но каждый рынок имеет свои собственные драйверы. Краткосрочный дефицит яиц не делает яйца денежным активом, а волатильный криптоактив не ведет себя как базовый продуктовый товар.
Важный урок для инвесторов заключается не в том, чтобы покупать яйца как стратегию формирования портфеля. Важно понять, почему заголовки могут превращать шоки предложения в спекулятивные истории. Когда цены быстро растут, люди ищут аналогии, мемы и простые объяснения. Рынки часто чрезмерно упрощают сложные цепочки поставок до одной запоминающейся нарративной линии.
Волатильность на товарных рынках может быть жестокой, потому что реакция предложения требует времени. Фермеры не могут мгновенно восполнить утраченные стада, энергетическая инфраструктура не может мгновенно пересчитать цены, а логистические узкие места не исчезают за одну ночь. Волатильность биткоина иная, она в большей степени обусловлена ликвидностью, кредитным плечом, ожиданиями в области внедрения, макроэкономическими ставками и аппетитом к риску.
Одна лишь ограниченность не создаёт устойчивой ценности. Активу также необходимы спрос, полезность, ликвидность, долговечность, возможность передачи и надёжное подтверждение прав собственности. Яйца обладают полезностью, но низкой долговечностью. Биткоин обладает долговечностью и возможностью передачи, но волатильным спросом. Именно это противопоставление и является ключевым.
Так что нет, яйца не являются следующим биткоином. Однако скачки цен на яйца — это запоминающийся способ объяснить, как сталкиваются шоки предложения, инфляция и рыночная психология. Более полезный вывод заключается в том, чтобы отделять шутки от инвестиционных решений и задаваться вопросом, какой именно вид ограниченности рынок на самом деле закладывает в цену.
Для потребителей полезной точкой отсчёта является практическая покупательная способность. Криптовалюта может служить платёжным каналом, активом для сбережений, инструментом спекуляций или политическим заявлением — в зависимости от того, как она используется. Вопрос не в том, следует ли каждой транзакции происходить в блокчейне. Вопрос в том, где криптовалюта даёт пользователям больший контроль, меньшее трение, более быстрое расчётное время или лучшую защиту от обесценивания валюты по сравнению с существующей системой.