Обсуждения в рамках БРИКС вокруг платёжных сетей, диверсификации резервов, токенизированных товаров и CBDC отражают более широкий переход к многополярной финансовой инфраструктуре.
Обсуждения БРИКС о портификатах альтернативных платежных систем, разнообразии резервов, сделках с комmodity и децирибелных валюта отражают более общий тенденции в мировом финансах: страны ищут способы снижения зависимости от одного система соглашений о платеже или актива резерва. Это не означает, что система доллара исчезнет в одном шаге. Это означает, что структура международных платежей становится более многополярной.
Эпоха санкций изменила то, как правительства думают о финансовой инфраструктуре. Доступ к корреспондентскому банковскому обслуживанию, хранению резервов, системе сообщений SWIFT и долларовой ликвидности может стать геополитическим рычагом. Страны, подверженные этому риску, имеют стимул создавать резервные системы, региональные платежные каналы, каналы торговли в местных валютах и альтернативные резервные механизмы.
Институты БРИКС и государства-члены изучили ряд инструментов: кредитование со стороны банков развития, расчеты в местных валютах, совместимость платежных систем, предложения, обеспеченные сырьевыми товарами, и эксперименты с цифровыми активами. Каждый инструмент решает свою проблему. Платежное приложение не то же самое, что резервная валюта; токенизированный товар не то же самое, что глубокие глобальные залоговые активы; а пилотный проект CBDC не является автоматически новым монетарным порядком.
Токенизированное золото — это одна из повторяющихся идей, поскольку золото остается политически нейтральным резервным активом для многих центральных банков. Токенизированное требование теоретически может сделать расчеты или передачу залога более эффективными. На практике сложные аспекты включают хранение, права аудита, выкуп, юридическую исполнимость, юрисдикцию и доверие к эмитенту. Токен настолько же надежен, насколько надежны металл, хранилище, управление и юридическое требование, стоящие за ним.
Общая цифровая валюта или расчетная единица, привязанная к товару, столкнулась бы с серьезными проблемами координации. Страны БРИКС имеют разные монетарные политики, ограничения на движение капитала, историю инфляции, торговые балансы и стратегические приоритеты. Любой общий инструмент потребовал бы правил для эмиссии, управления, конвертируемости, резервов, разрешения споров и соблюдения санкций. Это политические и институциональные вызовы, а не только технические.
По сообщениям, Россия и Иран изучали механизмы расчетов с использованием цифровых активов и товаров, привязанных к сырьевым товарам, для трансграничной торговли. Такие усилия подчеркивают, как страны, находящиеся под санкциями, могут искать альтернативы каналам, основанным на долларах. Они также показывают, почему регуляторы пристально изучают эти системы: альтернативные каналы могут повысить устойчивость, но также могут вызывать обеспокоенность в отношении санкций, противодействия отмыванию денег (AML) и финансовой целостности.
BRICS Pay и аналогичные концепции указывают на интероперабельность платежных систем. Региональный платежный слой мог бы помочь потребителям, торговцам и банкам осуществлять транзакции между странами-членами с меньшими трениями. Наиболее реалистичное влияние в ближайшей перспективе будет постепенным: снижение зависимости от сетей третьих сторон для некоторых коридоров, увеличение расчетов в местных валютах и улучшение резервирования в трансграничных платежах.
Роль американского доллара основана не только на привычке. Ей способствуют глубина рынка казначейских облигаций, ожидания соблюдения верховенства права, ликвидность, мировые практики выставления счетов в долларах, использование в качестве залога, военная и дипломатическая мощь, а также сетевые эффекты среди банков и институтов. Для оспаривания этого положения требуются не только технологии, но и доверие, ликвидность, конвертируемость и большой пул безопасных активов.
Тем не менее, направление движения имеет значение. Страны диверсифицируют резервы, тестируют цифровые валюты центральных банков (CBDC), совершенствуют внутренние платежные системы и изучают токенизированные реальные активы. Эти эксперименты могут не заменить доллар, но они способны снизить зависимость от любой одной сети и создать большую вариативность при расчете по торговым сделкам.
Для криптовалютных рыков ключевой вывод заключается в том, что токенизация становится частью дискуссий о макроэкономической инфраструктуре. Стейблкоины, цифровые валюты центральных банков (CBDC), токенизированное золото и системы расчетов на базе блокчейна конкурируют за решение отдельных аспектов одной и той же проблемы: перемещение стоимости через границы с высокой скоростью, прозрачностью и надежной окончательностью расчетов.
Будущая финансовая система, скорее всего, не станет единой чистой заменой текущему доллароцентричному порядку. Вероятнее всего, она будет многослойной: рынки доллара останутся доминирующими, региональные платежные сети расширятся, CBDC будут развиваться выборочно, товары будут токенизироваться в узких контекстах, а частные стейблкоины продолжат обеспечивать ликвидность для крипто-ориентированных участников. Важный вопрос заключается в том, какие расчетные системы заслужат достаточное доверие, чтобы стать значимыми в масштабах всей системы.