O Exército de Trens Virtuales (ETV) está preparando uma exposição tokenizada a 100 grandes empresas listadas no LSE no Reino Unido, mas os investidores brasileiros estão excluídos no lançamento. A estrutura oferece acesso às preços 24/7 sem direitos de voto ou propriedade direta.
O Exército de Trens Virtuales (ETV) está preparando uma versão tokenizada de seus 100 maiores empresas listadas no LSE através de xStocks. O projeto visa tornar a exposição às mercados disponível ao longo do dia e da noite, através de ferrovias baseadas em blockchain.
A principal contradição é o acesso. Os investidores britânicos estão excluídos no lançamento, mesmo que as empresas subjacentes estejam listadas na Grã-Bretanha. Espera-se que o primeiro público seja composto por usuários internacionais que podem acessar os produtos tokenizados aprovados por meio de plataformas participantes.
Uma ação tokenizada não é automaticamente a mesma coisa que possuir a ação listada. A estrutura descrita para xStocks fornece exposição ao preço e dividendos reinvestidos, mas não concede ao detentor direitos de voto ou os plenos direitos legais associados a uma ação mantida através da infraestrutura tradicional do mercado.
Essa distinção é importante durante eventos corporativos. Os acionistas podem votar em diretores, fusões e outras propostas. O detentor de tokens pode, em vez disso, receber um ajuste econômico, enquanto a decisão legal permanece com o emissor, o custodiante ou o administrador do produto.
O maior benefício é o acesso ao mercado. A liquidação via blockchain pode suportar transferências fora do horário normal da bolsa, permitindo que os usuários reajam a notícias globais quando os mercados tradicionais de ações estão fechados. Ela também pode facilitar a criação de exposição fracionada e liquidação programável.
A contrapartida é que a negociação contínua não elimina o risco de mercado. Os feeds de preços, a liquidez, os locais de negociação, os acordos de custódia e a estrutura jurídica afetam se um token acompanha com precisão a ação subjacente.
Os investidores também precisam separar a propriedade da exposição sintética. Um produto que rastreia uma ação por meio de colateral ou contrato pode carregar riscos de emissor, contraparte, resgate e jurisdição, mesmo quando seu preço parece acompanhar de perto a empresa listada.
A questão regulatória é igualmente importante. Os valores mobiliários tokenizados devem se enquadrar nas regras que abrangem prospectos, promoções financeiras, custódia, liquidação, abuso de mercado, proteção ao consumidor e distribuição transfronteiriça. Uma infraestrutura baseada em blockchain altera o mecanismo de entrega; não elimina as obrigações inerentes a um produto financeiro.
Por que excluir investidores britânicos de um projeto construído em torno de empresas britânicas? A resposta pode envolver a ordem em que as aprovações foram obtidas, a estrutura da entidade emissora ou as restrições impostas pelas regras de promoção financeira do Reino Unido. A exclusão também destaca como a tokenização pode tornar um mercado mais global, deixando, ao mesmo tempo, o acesso local sem solução.
O projeto será julgado menos pela novidade de colocar um ticker on-chain do que pela qualidade de suas divulgações e processo de resgate. Os usuários precisam saber o que lastreia cada token, quem detém a exposição subjacente, como os dividendos são tratados, onde o token pode ser negociado e o que acontece se uma plataforma ou emissor falhar.
O teste útil é simples: a tokenização oferece aos usuários uma maneira mais clara, segura e eficiente de manter exposição ao mercado? Se ela apenas adicionar uma nova interface, mantendo a mesma opacidade e risco de contraparte, o rótulo de blockchain não é suficiente.
Por enquanto, a xStocks é um experimento importante sobre como os mercados tradicionais podem usar a infraestrutura de blockchain pública. Ela expande o horário e a geografia do acesso ao mercado, mas também mostra que negociação 24/7, exposição econômica e propriedade acionária são três coisas diferentes.