WBTC, stETH, 래퍼드 L2 토큰, 그리고 합성 노출은 암호화폐 시장 규모를 왜곡할 수 있습니다. RealCryptoCap이 이를 제외하는 이유입니다.
래퍼드 자산은 유용한 인프라이지만, 새로운 네이티브 시장 가치로 계산되어서는 안 됩니다. 래퍼드 BTC 토큰은 다른 체인에서의 비트코인 노출을 나타냅니다. BTC와 래퍼드 BTC를 별도의 네이티브 자산으로 모두 계산하면 동일한 기반 경제 가치를 이중으로 계산하게 됩니다. 래퍼에는 유동성, 스마트 계약 위험, 예치 위험, DeFi 유틸리티가 있을 수 있지만, 이는 자체적인 독립적인 공급을 가진 두 번째 비트코인 네트워크가 아닙니다.
이 구별은 기술적으로 들릴 수 있지만, 사용자가 시장을 읽는 방식에 변화를 줍니다. 100,000 BTC가 잠겨 다른 곳에서 래퍼드 BTC로 표현된다면, 시장은 100,000 BTC에 해당하는 새로운 네이티브 가치를 창출한 것이 아닙니다. 기존 BTC를 둘러싼 브리지, 예치, 또는 스마트 계약 청구권을 창출한 것입니다. 이 청구권은 거래되거나 수익을 창출하거나 담보로 사용될 수 있지만, 기반 가치는 여전히 원본 자산으로 거슬러 올라갑니다. 양쪽을 별도의 시장 시가총액으로 처리하면 암호화폐 경제가 실제로보다 더 크게 보이게 됩니다.
동일한 논리가 리퀴드 스테이킹 토큰, 리스테이킹 토큰, 브리징된 자산, 거래소 래퍼드 코인, 그리고 합성 영수증에도 적용됩니다. 스테이킹된 ETH 영수증은 사용자가 스테이킹하면서도 유동성을 유지할 수 있게 하므로 유용할 수 있습니다. 브리징된 자산은 유동성을 다른 체인으로 이동시킬 수 있으므로 유용할 수 있습니다. 합성 토큰은 특정 프로토콜 내부에서 노출을 창출하므로 유용할 수 있습니다. 이러한 모든 것이 분모 문제를 변경하지는 않습니다. 이러한instrument는 파생상품, 영수증, 또는 표현일 뿐이며, 새로운 네이티브 네트워크가 아닙니다.
위험 프로필도 다릅니다. 네이티브 BTC의 위험은 래퍼드 BTC의 위험과 동일하지 않습니다. 래퍼드 자산은 예치 가정, 브리지 계약, 준비금 증명 질문, 발행자 위험, 환매 메커니즘, 스마트 계약 취약성, 그리고 체인별 유동성 문제를 추가합니다. 브리지가 중단되거나 예치자가 실패하면, 기반 자산이 양호하더라도 래퍼의 신뢰성을 잃을 수 있습니다.这正是 래퍼가 메인 랭킹에 혼합되는 대신 별도의 처리를 받아야 하는 이유입니다.
RealCryptoCap은 래퍼드 자산을 상위 500 시장 시가총액 표에서 제외하면서도, 이들이 중요할 수 있음을 인정합니다. 래퍼드 유동성은 DeFi 레버리지를 증폭시킬 수 있습니다. 스테이킹된 파생상품은 ETH 유동성과 검증자 경제에 영향을 미칠 수 있습니다. 브리징된 자산은 사용자가 자본을 어디로 이동시키고 있는지 보여줄 수 있습니다. 그러나 이러한 것들은 시장 구조 신호일 뿐, 네이티브 시장 시가총액 추가 항목이 아닙니다. 올바른 분석적 조치는 이들을 추적하면서도 핵심 지수를 부풀리지 않게 하는 것입니다.
사용자에게 핵심 메시지는 명확합니다. 래퍼는 새로운 기초 통화가 아니라 도구입니다. 래퍼는 유동성, 컴포저빌리티, 크로스체인 접근성을 개선할 수 있지만, 위험 계층과 회계적 노이즈도 도입합니다. 이를 네이티브 랭킹에서 제외하면 비트코인 지배율, 알트코인 폭, 총 시가총액, 섹터 로테이션을 더 쉽게 해석할 수 있습니다. 이는 상위 500위가 서로 다른 레이블 아래 동일한 노출을 여러 번 세는 대신 네이티브 암호화폐 자산에 집중하도록 유지합니다.
이러한 접근 방식은 커뮤니티 검토를 더 쉽게 만듭니다. 새로운 자산이 상위 500위에 진입했는데 그 가치가 다른 코인, 커스토디안, 브리지, 재무 상품, 또는 상환 약속에 의존한다면, 이는 아마도 네이티브 시장 가치가 아닐 것입니다. 보고, 검토, 제외된 후 순위 왜곡을 허용하는 대신 위험 또는 유동성 신호로서 다른 곳에서 모니터링될 수 있습니다.
이러한 방식은 체인 전반에 걸쳐 새로운 래퍼드, 브리징, 영수증 스타일 제품이 등장해도 지수가 유용성을 유지하도록 합니다.