ロンドン証券取引所は、英国上場の大手100社へのトークン化されたエクスポージャーの提供を準備しているが、英国投資家はローンチ時に除外される。この構造では、議決権や直接所有権なしで24/7の価格アクセスが提供される。
ロンドン証券取引所は、xStocksを介して、英国上場企業上位100社トークン化版の準備を進めています。このプロジェクトは、ブロックチェーン上の基盤を介して、常時市場へのアクセスを提供できるように設計されています。
見出しの矛盾はアクセスに関するものです。英国の投資家は、基礎となる企業が英国で上場されているにもかかわらず、ローンチ時には除外されます。最初の対象は、参加プラットフォームを通じて承認されたトークン化製品にアクセスできる国際的なユーザーになると見込まれています。
トークン化された株式は、自動的に上場株式の所有と同じ意味を持つわけではありません。xStocksで説明されている構造は、価格へのエクスポージャーと再投資された配当を提供しますが、保有者に議決権や伝統的な市場インフラを通じて株式を保有する場合に付随する完全な法的権利は与えません。
この区別は企業行動において重要である。株主は取締役、合併、その他の議案について投票できる。トークン保有者は代わりに経済的な調整を受け取り、法的決定は発行者、カストディアン、または製品管理者に残る。
最も強力な利点は市場アクセスである。ブロックチェーン決済は通常の取引所タイムテーブルの外での移転をサポートでき、伝統的な株式市場が閉鎖されている間にユーザーが世界的なニュースに対応できるようにする。また、断片的なエクスポージャーとプログラム可能な決済を構築しやすくすることもできる。
トレードオフは、継続的な取引が市場リスクを除去しないということである。価格フィード、流動性、取引所、カストディアン手配、法的枠組みはすべて、トークンが基礎となる株式を正確に追跡しているかどうかに影響を与える。
投資家は所有権と合成エクスポージャーを区別する必要がある。担保や契約を通じて株式を追跡する製品は、その価格が上場企業を密接に追っているように見えても、発行者、カウンターパーティ、償還、管轄権のリスクを伴う可能性がある。
規制上の問題も同様に重要である。トークン化された証券は、目論見書、金融宣伝、カストディ、決済、市場不正、消費者保護、越境配布をカバーする規則に適合しなければならない。ブロックチェーンの基盤は配信メカニズムを変更するが、金融商品に付随する義務を除去するものではない。
なぜ英国の企業を中心に構築されたプロジェクトから英国の投資家を除外するのか？その答えは、承認が取得された順序、発行体の構造、または英国の金融宣伝規則によって課される制限に関与している可能性がある。この除外は、トークン化が市場をよりグローバルにしながら、ローカルアクセスを未解決のままにしておく方法を浮き彫りにしている。
このプロジェクトは、ティッカーをオンチェーンに配置するという新しさよりも、その開示と償還プロセスの品質によって評価されるでしょう。ユーザーは、各トークンを裏付ける資産、基礎的なエクスポージャーを保有する主体、配当の扱い、トークンの取引先、および取引所や発行者が破綻した場合の対応について知る必要があります。
有用なテストはシンプルです：トークン化は、ユーザーが市場へのエクスポージャーを保持するためのより明確で、安全で、効率的な方法を提供しますか？もしそれが同じ不透明性とカウンターパーティリスクを維持しながら新しいインターフェースを追加するだけなら、ブロックチェーンというラベルだけでは不十分です。
現時点では、xStocksは伝統的な市場がパブリックブロックチェーンインフラをどのように活用できるかという重要な実験となっています。市場アクセスの時間と地域を拡大しますが、24/7取引、経済的エクスポージャー、株主所有権は3つの異なるものであることも示しています。