Hyperliquid (HYPE) è una blockchain Layer-1 autofinanziata che alimenta il più grande exchange di perpetui completamente on-chain, costruito da un piccolo team di quant e ora incluso negli ETF spot su US.
Hyperliquid (HYPE): Il DEX di perpetui che ha costruito la propria L1
Punti chiave
- Hyperliquid è una blockchain Layer-1 con un order book completamente on-chain, progettata per offrire ai trader la velocità di un exchange centralizzato con auto-custodia.
- È stato autofinanziato da circa 11 persone, guidate dall'ex quant di Hudson River Trading Jeff Yan — nessun venture capital, nessuna allocazione per investitori privati.
- HYPE ha un'offerta fissa di un miliardo di token; circa il 70% è destinato alla community e le commissioni di trading vengono utilizzate per riacquistare e bruciare i token.
- Nel 2026, tre gestori patrimoniali statunitensi hanno lanciato o presentato domande per ETF spot su HYPE — una prima per un token di un protocollo DeFi.
- Le sue critiche principali riguardano la centralizzazione dei validatori e il core closed-source, le stesse tensioni che ogni grande gigante DeFi veloce e guidato dai fondatori affronta.
Hyperliquid è il progetto crypto che ha posto una domanda semplice: e se un exchange decentralizzato potesse eguagliare la velocità di un gigante centralizzato senza rinunciare all'auto-custodia? La risposta è HYPE, il token che alimenta una blockchain Layer-1 costruita su misura il cui order book completamente on-chain ora elabora la maggior parte del volume di perpetual futures decentralizzati. Nato nel 2022 come progetto secondario da parte di ex trader ad alta frequenza, è cresciuto fino a diventare uno dei protocolli più preziosi e scrutinati di crypto — e uno che Wall Street ora acquista attraverso fondi exchange-traded regolamentati.
Cos'è Hyperliquid?
Hyperliquid è una blockchain Layer-1 progettata specificamente per il trading ad alta velocità. Ospita un libro degli ordini centralizzato (CLOB) completamente on-chain per i futures perpetui e i mercati spot, il che significa che ogni ordine, abbinamento e regolamento avviene on-chain anziché all'interno dei server privati di un'azienda.
La rete si divide in due parti. HyperCore gestisce i libri degli ordini nativi per i futures perpetui e lo spot. HyperEVM è uno strato di smart contract compatibile con Ethereum che consente agli sviluppatori di terze parti di creare applicazioni sulla stessa catena. Entrambi funzionano su HyperBFT, un meccanismo di consenso personalizzato che Hyperliquid afferma può elaborare circa 200.000 ordini al secondo con finalità in un solo blocco.
La scelta progettuale distintiva è ciò che Hyperliquid ha rifiutato: il market maker automatizzato (AMM). La maggior parte degli exchange decentralizzati utilizza AMM — pool di liquidità che quotano i prezzi tramite una formula. Hyperliquid ha invece ricostruito il modello del libro degli ordini utilizzato dagli exchange centralizzati come Binance, ma on-chain. Il risultato è un'esecuzione che sembra quella di un CEX, con la trasparenza e l'autocustodia di un DEX.
Il tempismo non era casuale. Hyperliquid è emerso all'ombra del crollo di FTX nel novembre 2022, che ha mostrato ai trader esattamente cosa succede quando un exchange centralizzato fallisce. La proposta del team era semplice: costruire qualcosa di abbastanza veloce da competere con le piattaforme centralizzate, ma dove gli utenti mantengono il controllo dei propri fondi.
Chi ha costruito Hyperliquid e dove ha sede?
Hyperliquid è stata co-fondata da Jeff Yan, un ex quant di Hudson River Trading con formazione presso l'Università di Harvard, insieme a un compagno di classe di Harvard che usa lo pseudonimo iliensinc. I due operano come Hyperliquid Labs con un team di circa undici persone.
Yan è un raro fondatore nel settore crypto il cui curriculum spiega il suo prodotto. È cresciuto a Palo Alto, ha rappresentato gli Stati Uniti all'Olimpiade Internazionale di Fisica — argento nel 2012, oro nel 2013 — e ha studiato matematica e informatica ad Harvard. In seguito ha sviluppato infrastrutture a bassa latenza presso Hudson River Trading, una delle principali società di trading ad alta frequenza al mondo, prima di gestire la propria società di market-making, Chameleon Trading.
Per quanto riguarda la domanda "basata negli Stati Uniti", la risposta onesta è ambigua. Hyperliquid Labs non ha mai divulgato una sede legale registrata, quindi il progetto non può essere etichettato in modo netto come incorporato negli Stati Uniti o all'estero. Tuttavia, i suoi fondatori sono americani, la sua cultura ingegneristica deriva direttamente dal trading quantistico statunitense e il suo leadership ha interagito direttamente con i regolatori statunitensi, inclusa la CFTC, sulla politica dei perpetuals.
La storia del finanziamento è il tratto più distintivo del progetto. Yan ha dichiarato che Hyperliquid è stato avviato con i propri profitti di trading e che ha rifiutato il capitale di rischio — rifiutando reportedly una valutazione di un miliardo di dollari — per mantenere le allocazioni degli investitori fuori dal token. Non ci sono tranche VC, nessun SAFE, nessun round di investitori privati. In un settore in cui le società di venture capital rivendicano regolarmente allocazioni a doppia cifra prima del lancio, questo è davvero insolito ed è visibile nella distribuzione del token.
Come funziona il token HYPE?
HYPE è il token nativo di Hyperliquid. Viene utilizzato per lo staking, la governance e gli sconti sulle commissioni di trading, e ha una fornitura massima fissa di un miliardo di token.
Il token è stato lanciato il 29 novembre 2024, con un airdrop di genesi che ha assegnato circa il 31% dell'offerta totale — circa 310 milioni di token — a oltre 94.000 utenti precoci. È stato uno dei lanci più grandi di proprietà degli utenti nella storia delle criptovalute. Il bucket della comunità più ampia, che include le future emissioni, ricompense e grant, ammonta a circa il 70% dell'offerta totale. I contributori principali hanno ricevuto circa il 23,8%, soggetto a un cliff di un anno e a un vesting lineare di 24 mesi fino al 2027. Una quota più piccola, circa il 6%, è andata alla Hyper Foundation.
HYPE ha tre funzioni. Prima, lo staking: i detentori di token possono effettuare stake presso i validatori per aiutare a garantire la sicurezza della rete, guadagnando un tasso di ricompensa che si è mantenuto intorno al 2,25% annuo, con circa il 45% dell'offerta eleggibile attualmente in stake. Seconda, la governance: i detentori possono esprimere la propria opinione sulle Hyperliquid Improvement Proposals (HIPs), il meccanismo che ha introdotto nuovi mercati e funzionalità. Terza, l'utilità: effettuare stake di HYPE consente di ottenere sconti sulle commissioni di trading fino al 40%, a seconda dell'importo in stake.
Il meccanismo più importante, tuttavia, è il buyback-and-burn. Il protocollo indirizza la maggior parte delle commissioni di trading — circa il 97% al 99% — verso un Assistance Fund che acquista HYPE e lo rimuove permanentemente dalla circolazione. Tra gennaio e ottobre 2026, questo meccanismo ha generato circa 645 milioni di dollari in buyback e ha distrutto oltre 45 milioni di token. L'utilizzo, in altre parole, è direttamente collegato alla scarsità del token.
Chi sta effettivamente utilizzando Hyperliquid?
Hyperliquid è la piattaforma dominante per i perpetual on-chain. A metà del 2026, deteneva circa il 70–80% del volume dei perpetual decentralizzati e circa il 13% del trading globale di perpetual, con miliardi di dollari in valore totale bloccato e oltre 2 trilioni di dollari in volume cumulativo.
Il token HYPE viene scambiato sulla stessa Hyperliquid sia nei mercati spot che in quelli perpetual, ed è quotato sui principali exchange centralizzati tra cui Binance, OKX, Coinbase, Bybit e KuCoin.
La storia istituzionale è ciò che ha reso il 2026 interessante. Nel maggio 2026, tre gestori patrimoniali statunitensi hanno offerto esposizione regolamentata a HYPE alle brokerages americane. Bitwise ha lanciato BHYP sulla NYSE, 21Shares ha lanciato THYP sul Nasdaq (oltre a un prodotto leveraged TXXH), e Grayscale ha presentato la domanda per GHYP con Anchorage Digital Bank come custode. Questi sono stati i primi ETF spot per un token di un protocollo DeFi — non una catena Layer-1 o una rete di pagamenti. La domanda iniziale è stata forte: gli afflussi combinati hanno raggiunto circa 81 milioni di dollari nelle prime nove giorni e circa 153 milioni di dollari di afflussi netti entro un mese.
Dal lato del prodotto, Hyperliquid si è mossa rapidamente. HIP-3 ha aperto mercati perpetui permissionless, consentendo ai builder di terze parti di quotare tutto, dai perpetui su Tesla e Apple agli indici sintetici del Nasdaq. HIP-4, entrata in funzione nel maggio 2026, ha aggiunto "contratti di esito" in stile mercato delle previsioni che si liquidano a zero o uno. Anche l'insieme dei validatori della rete è cresciuto, passando da soli quattro al lancio a 27 a metà del 2026.
Quali sono i rischi reali?
Le critiche principali a Hyperliquid riguardano la centralizzazione e il codice chiuso, e non sono infondate. L'insieme dei validatori, sebbene in crescita, rimane sotto le 30 nodi — una cifra trascurabile rispetto alle centinaia di migliaia di Ethereum. E il motore core HyperBFT non è completamente open source, il che limita l'audit indipendente.
Il record di sicurezza del 2025 è il discorso più difficile. Alla fine del 2024, portafogli collegati al gruppo Lazarus della Corea del Nord sono stati individuati mentre sondavano la piattaforma; non sono stati persi fondi, ma l'episodio ha innescato circa 250 milioni di dollari di uscite nette in un solo giorno. Attraverso il 2025, una serie di incidenti — giochi oracle, liquidazioni automatiche e violazioni legate a stati — hanno causato perdite per oltre 30 milioni di dollari nel vault HLP del protocollo. Il momento più controverso è arrivato nel marzo 2025, quando i validatori hanno votato per delistare manualmente il memecoin JELLY e chiudere una grande posizione short per proteggere il pool di liquidità — un intervento che ha sovrascritto l'attività di mercato e, per i critici, sembrava un piccolo comitato che agiva come autorità centrale.
Ci sono anche preoccupazioni strutturali. L'allocazione del team del 23,8% è ben al di sopra del 10% che molti analisti considerano sano, e i portafogli principali rimangono concentrati. E poiché la piattaforma non ha KYC, ha attirato l'attenzione sulla conformità alle sanzioni — CME Group e ICE avrebbero esortato le autorità statunitensi a esaminare se la sede potesse facilitare manipolazioni o elusione delle sanzioni.
Nessuno di questi elementi significa che Hyperliquid sia una truffa; al contrario, non ha mai perso fondi degli utenti a causa di exploit. Ma è un promemoria che il termine "decentralizzato" è uno spettro, e Hyperliquid si colloca più vicino all'estremo centralizzato di quanto il suo marketing a volte lasci intendere.
Perché Hyperliquid è importante
Hyperliquid è importante perché ha dimostrato qualcosa che il settore metteva in dubbio: che una piattaforma on-chain potesse eseguire operazioni con una velocità superiore rispetto agli exchange centralizzati, rimanendo al contempo auto-custodiale. Lo ha fatto con undici persone, senza capitale di rischio e con uno stack tecnico genuinamente innovativo.
È importante anche perché ha unito due mondi che si supponeva dovessero rimanere separati. Il token di un protocollo DeFi è ora detenuto all'interno di ETF quotati negli Stati Uniti, custodito da una banca con charter federale e discusso dagli stessi regolatori che un tempo consideravano il DeFi ingovernabile. Questo è o la maturazione della finanza decentralizzata o la sua assorbimento nel sistema che si proponeva di sostituire — a seconda delle proprie posizioni politiche.
La tensione al centro di Hyperliquid — prestazioni vertiginose, team minuscolo, codice chiuso, validatori concentrati — è la stessa tensione che affronta ogni progetto crypto veloce e guidato dal fondatore. La vera domanda da osservare è se questa tensione si risolverà verso una decentralizzazione genuina o verso un venue molto efficiente e molto profittevole, ma centralizzato, che indossa i panni del DeFi.
FAQ
A cosa serve Hyperliquid? Hyperliquid viene utilizzato per il trading di futures perpetui e attività spot su un order book completamente on-chain, oltre che per lo staking di HYPE per garantire la rete e ottenere ricompense.
Chi ha fondato Hyperliquid? Hyperliquid è stato co-fondato da Jeff Yan, un ex quant di Hudson River Trading e Chameleon Trading, e da un compagno di classe di Harvard noto con lo pseudonimo iliensinc, che opera come Hyperliquid Labs.
Quanti token HYPE ci sono? HYPE ha una fornitura massima fissa di un miliardo di token. Circa il 31% è stato airdropato agli utenti iniziali nel novembre 2024, con circa il 70% complessivamente destinato alla comunità.
Hyperliquid è decentralizzato? Hyperliquid è decentralizzato nella custodia: gli utenti mantengono i propri fondi, ma il suo insieme di validatori, composto da meno di 30 nodi, e il core closed-source hanno attirato critiche secondo cui è più centralizzato di quanto appaia.
Esistono ETF su Hyperliquid? Sì. Bitwise (BHYP) e 21Shares (THYP) hanno lanciato ETF spot su HYPE quotati negli Stati Uniti a maggio 2026, e Grayscale ha presentato domanda per GHYP, rendendo HYPE uno dei primi token di protocolli DeFi con esposizione a ETF regolamentati.
Ulteriori informazioni sul sito ufficiale: hyperliquid.xyz (documentazione su hyperliquid.gitbook.io, codice su github.com/hyperliquid-dex).