लंदन स्टॉक एक्सचेंज 100 बड़ी यूके-सूचीबद्ध कंपनियों के लिए टोकनाइज़्ड एक्सपोज़र तैयार कर रहा है, लेकिन लॉन्च पर ब्रिटिश निवेशकों को बाहर रखा गया है। इस संरचना में वोटिंग अधिकार या प्रत्यक्ष स्वामित्व के बिना 24/7 मूल्य एक्सेस प्रदान किया जाता है।
लंदन स्टॉक एक्सचेंज xStocks के माध्यम से अपनी 100 सबसे बड़ी यूके-सूचीबद्ध कंपनियों का एक टोकनाइज़्ड संस्करण तैयार कर रहा है। इस परियोजना को ब्लॉकचेन-आधारित रेल पर चक्कर के आसपास बाजार एक्सपोज़र उपलब्ध कराने के लिए डिज़ाइन किया गया है।
शीर्षक का विरोधाभास पहुँच से संबंधित है। ब्रिटिश निवेशकों को लॉन्च के समय ही बाहर रखा गया है, भले ही अंतर्निहित कंपनियाँ ब्रिटेन में सूचीबद्ध हैं। पहले दर्शकों के रूप में अंतर्राष्ट्रीय उपयोगकर्ताओं की अपेक्षा है, जो भागीदार प्लेटफ़ॉर्म के माध्यम से अनुमोदित टोकनाइज़्ड उत्पादों तक पहुँच सकते हैं।
एक टोकनाइज़्ड स्टॉक स्वचालित रूप से सूचीबद्ध शेयर के मालिकाना हक़ के बराबर नहीं होता। xStocks के लिए वर्णित संरचना मूल्य में एक्सपोज़र और पुनर्निवेशित लाभांश प्रदान करती है, लेकिन यह धारक को वोटिंग अधिकार या पारंपरिक बाज़ारी ढाँचे के माध्यम से शेयर रखने से जुड़े पूर्ण कानूनी अधिकार नहीं देती।
यह भेद कॉर्पोरेट एक्शन के दौरान महत्वपूर्ण होता है। शेयरधारक निर्देशकों, विलय और अन्य प्रस्तावों पर वोट कर सकते हैं। इसके बजाय, एक टोकन धारक आर्थिक समायोजन प्राप्त कर सकता है जबकि कानूनी निर्णय जारीकर्ता, कस्टोडियन या उत्पाद प्रशासक के पास रहता है।
सबसे मजबूत लाभ बाजार तक पहुंच है। ब्लॉकचेन सेटलमेंट सामान्य एक्सचेंज समय सारिणी के बाहर स्थानांतरण का समर्थन कर सकता है, जिससे उपयोगकर्ता पारंपरिक इक्विटी बाजार बंद होने पर वैश्विक समाचारों का जवाब दे सकते हैं। यह भिन्न-भिन्न एक्सपोजर और प्रोग्रामेबल सेटलमेंट को बनाने को आसान भी बना सकता है।
व्यापार का यह समझौता यह है कि निरंतर व्यापार बाजार जोखिम को हटाता नहीं है। मूल्य फीड, तरलता, व्यापार मंच, कस्टडी व्यवस्थाएं और कानूनी ढांचा सभी इस बात को प्रभावित करते हैं कि क्या कोई टोकन मूल शेयर को सटीक रूप से ट्रैक करता है।
निवेशकों को स्वामित्व और संश्लेषित एक्सपोजर को अलग करना भी आवश्यक है। एक उत्पाद जो सहयोग या अनुबंध के माध्यम से शेयर को ट्रैक करता है, उसमें जारीकर्ता, काउंटरपार्टी, रिडेम्प्शन और जुरिस्डिक्शन जोखिम हो सकता है, भले ही उसका मूल्य सूचीबद्ध कंपनी के करीब अनुसरण करता प्रतीत हो।
नियामक प्रश्न equally महत्वपूर्ण है। टोकनाइज़्ड सिक्योरिटीज़ को प्रॉस्पेक्टस, वित्तीय प्रचार,_custody_, सेटलमेंट, बाजार के दुरुपयोग, उपभोक्ता संरक्षण और अंतर्राष्ट्रीय वितरण से संबंधित नियमों के भीतर फिट होना चाहिए। एक ब्लॉकचेन रेल वितरण तंत्र को बदल देती है; यह एक वित्तीय उत्पाद से जुड़ी जिम्मेदारियों को हटाती नहीं है।
ब्रिटिश कंपनियों के आसपास बने एक प्रोजेक्ट से ब्रिटिश निवेशकों को क्यों बाहर रखा जाए? उत्तर में अनुमोदन प्राप्त करने के क्रम, जारी करने वाले एंटिटी की संरचना, या यूके वित्तीय-प्रचार नियमों द्वारा लगाई गई प्रतिबंध शामिल हो सकते हैं। इस बाहरीकरण से यह भी उजागर होता है कि टोकनाइज़ेशन कैसे एक बाजार को अधिक वैश्विक बना सकता है, जबकि स्थानीय पहुंच को अनसुलझा छोड़ देता है।
प्रोजेक्ट का मूल्यांकन टिकर को ब्लॉकचेन पर लाने की नवीनता से कम, बल्कि इसके विवरण और रिडेम्प्शन प्रक्रिया की गुणवत्ता से किया जाएगा। उपयोगकर्ताओं को यह जानने की आवश्यकता है कि प्रत्येक टोकन किससे समर्थित है, अंतर्निहित एक्सपोजर किसके पास है, डिविडेंड का如何处理 किया जाता है, टोकन कहाँ ट्रेड किया जा सकता है, और यदि कोई वेन्यू या जारीकर्ता विफल हो जाता है तो क्या होता है।
उपयोगी परीक्षण सरल है: क्या टोकनाइज़ेशन उपयोगकर्ताओं को बाजार एक्सपोजर रखने का एक स्पष्ट, सुरक्षित और अधिक कुशल तरीका प्रदान करता है? यदि यह केवल एक नया इंटरफ़ेस जोड़ता है और उसी पारदर्शिता और काउंटरपार्टी जोखिम को बनाए रखता है, तो ब्लॉकचेन लेबल पर्याप्त नहीं है।
अभी के लिए, xStocks यह देखने के लिए एक महत्वपूर्ण प्रयोग है कि पारंपरिक बाजार सार्वजनिक ब्लॉकचेन इंफ्रास्ट्रक्चर का उपयोग कैसे कर सकते हैं। यह बाजार तक पहुंच के घंटों और भौगोलिक सीमाओं को विस्तार देता है, लेकिन यह यह भी दिखाता है कि 24/7 ट्रेडिंग, आर्थिक जोखिम और शेयरधारक स्वामित्व तीन अलग-अलग चीजें हैं।