Les actifs tokenisés réglementés et les perpétuels synthétiques sans permission s'affrontent pour définir le prochain marché toujours ouvert.
Les actifs réels tokenisés sont passés d'un concept pilote à un marché on-chain significatif. Les produits réglementés, tels que les fonds monétaires tokenisés, fournissent des enregistrements basés sur la blockchain de la propriété et du règlement traditionnels.
Un marché distinct se développe via des contrats perpétuels synthétiques qui suivent des actions, des indices et des matières premières sans transférer la propriété des actifs sous-jacents. Ces instruments peuvent s'échanger en continu et se régler en stablecoins, mais ils comportent des risques d'oracle, de financement, de liquidation et juridiques.
Les deux formes de tokenisation sont substantiellement différentes. Les produits réglementés impliquent la garde, des divulgations et des droits de propriété reconnus. Les contrats synthétiques n'offrent qu'une exposition au prix et ne confèrent peut-être aucun droit sur une action, une obligation ou une matière première.
Les marchés synthétiques sans permission ont gagné en volume car ils offrent un accès mondial, de l'effet de levier et un trading continu. Leur croissance soulève également des inquiétudes quant à l'arbitrage réglementaire, car les règles traditionnelles d'enregistrement, de protection des investisseurs et d'horaires de marché ne s'appliquent pas facilement aux protocoles basés sur des portefeuilles.
La voie réglementée est susceptible de se consolider autour des gestionnaires d'actifs, des dépositaires, des plateformes d'échange et des institutions financières capables de répondre aux exigences de conformité. La voie sans permission pourrait continuer à s'étendre à davantage d'actifs tout en attirant une attention accrue des autorités de régulation.
Les traders doivent distinguer un signal de prix synthétique de la propriété d'un actif. Les marchés perpétuels peuvent être utiles pour observer le sentiment en continu, mais l'effet de levier, les coûts de financement, le comportement des oracles et les écarts de liquidité peuvent entraîner des pertes lorsque les marchés conventionnels rouvrent.
La question centrale n'est pas de savoir si la tokenisation va croître, mais quels droits et protections chaque jeton représente réellement. Des descriptions claires de la garde, de la règlementation, des créances et des risques sont essentielles à mesure que les deux modèles se développent.