Hyperliquid (HYPE) ist eine selbstfinanzierte Layer-1-Blockchain, die die größte vollständig on-chain Perpetuals-Börse betreibt, entwickelt von einem kleinen Quant-Team und nun in US-Spot-ETFs eingebunden.
Hyperliquid (HYPE): Die Perps-DEX, die ihre eigene L1 aufgebaut hat
Wichtige Erkenntnisse
- Hyperliquid ist eine Layer-1-Blockchain mit einem vollständig on-chain Orderbuch, das entwickelt wurde, um Händlern die Geschwindigkeit einer zentralisierten Börse bei gleichzeitiger Selbstverwahrung zu bieten.
- Es wurde von etwa 11 Personen selbst finanziert, angeführt vom ehemaligen Hudson-River-Trading-Quant Jeff Yan – kein Venture Capital, keine Allokation für private Investoren.
- HYPE hat ein festes Angebot von einer Milliarde Token; etwa 70 % sind für die Community vorgesehen, und Handelsgebühren werden zum Rückkauf und Verbrennen von Token verwendet.
- Im Jahr 2026 haben drei US-amerikanische Asset-Manager Spot-HYPE-ETFs gestartet oder eingereicht – ein erster für ein DeFi-Protokoll-Token.
- Die größten Kritikpunkte sind die Zentralisierung der Validatoren und ein Closed-Source-Core, dieselben Spannungen, denen jeder schnelle, von Gründern geführte DeFi-Riese gegenübersteht.
Hyperliquid ist das Krypto-Projekt, das eine einfache Frage stellte: Was wäre, wenn eine dezentrale Börse die Geschwindigkeit eines zentralisierten Riesen erreichen könnte, ohne die Selbstverwahrung aufzugeben? Die Antwort ist HYPE, das Token, das eine maßgeschneiderte Layer-1-Blockchain antreibt, deren vollständig on-Chain-Buch jetzt den Großteil des dezentralen Perpetual-Futures-Volumens abwickelt. Was 2022 als Nebenprojekt ehemaliger Hochfrequenzhändler begann, ist zu einem der wertvollsten und am strengsten überwachten Protokolle in der Krypto-Welt geworden – und eines, das die Wall Street jetzt über regulierte börsengehandelte Fonds kauft.
Was ist Hyperliquid?
Hyperliquid ist eine Layer-1-Blockchain, die speziell für hochgeschwindigkeits-Handel entwickelt wurde. Sie hostet ein vollständig on-chain zentrales Limit-Orderbuch (CLOB) für Perpetual-Futures- und Spot-Märkte, was bedeutet, dass jeder Auftrag, jedes Matching und jede Abwicklung on-chain stattfindet und nicht auf den privaten Servern eines Unternehmens.
Das Netzwerk teilt sich in zwei Teile. HyperCore verwaltet die nativen Perpetual- und Spot-Orderbücher. HyperEVM ist eine Ethereum-kompatible Smart-Contract-Schicht, die es Drittanbietern ermöglicht, Anwendungen auf derselben Chain zu entwickeln. Beide laufen auf HyperBFT, einem benutzerdefinierten Konsensmechanismus, mit dem Hyperliquid behauptet, etwa 200.000 Aufträge pro Sekunde mit einer Finalität von einem Block verarbeiten zu können.
Die entscheidende Designentscheidung ist das, was Hyperliquid abgelehnt hat: den Automated Market Maker (AMM). Die meisten dezentralen Börsen verwenden AMMs – Liquiditätspools, die Preise über eine Formel notieren. Hyperliquid hat stattdessen das Orderbuch-Modell neu aufgebaut, das von zentralisierten Börsen wie Binance verwendet wird, jedoch on-chain. Das Ergebnis ist eine Ausführung, die sich wie eine CEX anfühlt, mit der Transparenz und Selbstverwahrung einer DEX.
Der Zeitpunkt war kein Zufall. Hyperliquid entstand im Schatten des Zusammenbruchs von FTX im November 2022, der Händlern genau zeigte, was passiert, wenn eine zentralisierte Börse versagt. Das Pitch des Teams war einfach: Etwas zu bauen, das schnell genug ist, um mit zentralisierten Plattformen zu konkurrieren, aber bei dem die Benutzer die Kontrolle über ihre Mittel behalten.
Wer hat Hyperliquid gebaut, und wo ist es ansässig?
Hyperliquid wurde von Jeff Yan, einem ehemaligen Quant von Hudson River Trading mit einer Ausbildung an der Harvard University, gemeinsam mit einem pseudonymen Harvard-Klassenkameraden namens iliensinc gegründet. Die beiden operieren als Hyperliquid Labs mit einem Team von etwa elf Personen.
Yan ist der seltene Krypto-Gründer, dessen Lebenslauf sein Produkt erklärt. Er wuchs in Palo Alto auf, vertrat die Vereinigten Staaten bei der Internationalen Physik-Olympiade — Silber 2012, Gold 2013 — und studierte Mathematik und Informatik an der Harvard University. Anschließend baute er Low-Latency-Infrastruktur bei Hudson River Trading auf, einer der weltweit führenden High-Frequency-Trading-Firmen, bevor er seine eigene Market-Making-Firma, Chameleon Trading, leitete.
Zur Frage „US-basiert“ ist die ehrliche Antwort mehrdeutig. Hyperliquid Labs hat nie einen registrierten Hauptsitz offengelegt, sodass das Projekt nicht eindeutig als in den USA oder im Ausland gegründet eingestuft werden kann. Aber seine Gründer sind Amerikaner, seine Ingenieurskultur stammt direkt aus dem US-Quant-Handel, und seine Führung hat sich direkt mit US-Aufsichtsbehörden, einschließlich der CFTC, über die Politik zu Perpetuals auseinandergesetzt.
Die Finanzierungsgeschichte ist das markanteste Merkmal des Projekts. Yan hat gesagt, dass Hyperliquid aus seinen eigenen Handelsgewinnen selbst finanziert wurde und er Venture Capital abgelehnt hat — reportedly mit einer Bewertung von einer Milliarde Dollar —, um die Zuteilungen der Investoren vom Token fernzuhalten. Es gibt keine VC-Tranche, kein SAFE, keine private Investorenrunde. In einer Branche, in der Venture-Firmen routinemäßig zweistellige Zuteilungen vor dem Launch beanspruchen, ist das wirklich ungewöhnlich, und es ist in der Token-Verteilung sichtbar.
Wie funktioniert der HYPE-Token?
HYPE ist der native Token von Hyperliquid. Er wird für Staking, Governance und Handelsgebührenrabatte verwendet und hat eine feste maximale Versorgung von einer Milliarde Token.
Der Token startete am 29. November 2024 mit einem Genesis-Airdrop, der etwa 31 % der Versorgung — etwa 310 Millionen Token — an mehr als 94.000 frühe Nutzer verteilte. Es war einer der größten benutzergeführten Starts in der Krypto-Geschichte. Der breitere Community-Bucket, einschließlich zukünftiger Emissionen, Belohnungen und Zuschüsse, beträgt insgesamt rund 70 % der Versorgung. Kernmitarbeiter erhielten etwa 23,8 %, vorbehaltlich einer einjährigen Cliff-Phase und 24 Monate linearer Vesting bis 2027. Ein kleinerer Anteil, rund 6 %, ging an die Hyper Foundation.
HYPE hat drei Aufgaben. Erstens: Staking. Token-Inhaber können bei Validatoren staken, um das Netzwerk zu sichern, und dabei eine Belohnungsrate erzielen, die bei etwa 2,25 % jährlich lag, wobei derzeit rund 45 % des verfügbaren Angebots gestakt sind. Zweitens: Governance. Inhaber können bei Hyperliquid Improvement Proposals (HIPs) mitbestimmen, dem Mechanismus, der neue Märkte und Funktionen eingeführt hat. Drittens: Nutzen: Das Staken von HYPE bringt Handelsgebührenrabatte von bis zu 40 %, je nach Höhe des gestakten Betrags.
Der wichtigste Mechanismus ist jedoch der Buyback und die Verbrennung. Das Protokoll leitet den Großteil der Handelsgebühren – etwa 97 % bis 99 % – an einen Assistance Fund, der HYPE kauft und es dauerhaft aus dem Umlauf entfernt. Zwischen Januar und Oktober 2026 trieb dieser Mechanismus etwa 645 Millionen US-Dollar an Buybacks voran und vernichtete mehr als 45 Millionen Token. Mit anderen Worten: Die Nutzung ist direkt mit der Knappheit des Tokens verknüpft.
Wer verwendet Hyperliquid tatsächlich?
Hyperliquid ist die dominierende On-Chain-Plattform für Perpetuals. Mitte 2026 entfielen etwa 70–80 % des dezentralen Perpetuals-Volumens und rund 13 % des globalen Perpetuals-Handels auf sie, mit Milliarden von Dollar im Total Value Locked und mehr als 2 Billionen US-Dollar an kumuliertem Volumen.
Der HYPE-Token wird auf Hyperliquid selbst sowohl im Spot- als auch im Perpetuals-Markt gehandelt und ist an großen zentralisierten Börsen wie Binance, OKX, Coinbase, Bybit und KuCoin gelistet.
Die institutionelle Geschichte wurde 2026 interessant. Im Mai 2026 brachten drei US-amerikanische Asset-Manager regulierte HYPE-Exposure zu amerikanischen Brokerages. Bitwise startete BHYP an der NYSE, 21Shares startete THYP an der Nasdaq (sowie ein gehobenes TXXH-Produkt), und Grayscale reichte GHYP bei der Anchorage Digital Bank als Custodian ein. Dies waren die ersten Spot-ETFs für einen DeFi-Protokoll-Token – nicht für eine Layer-1-Chain oder ein Zahlungsnetzwerk. Die frühe Nachfrage war stark: Die kombinierten Zuflüsse beliefen sich in den ersten neun Tagen auf etwa 81 Millionen US-Dollar und innerhalb eines Monats auf etwa 153 Millionen US-Dollar an Nettozuflüssen.
Auf Produktseite hat sich Hyperliquid schnell entwickelt. HIP-3 hat permissionless Perpetual-Märkte eröffnet, die es Drittanbietern ermöglichen, alles von Tesla- und Apple-Perpetuals bis hin zu synthetischen Nasdaq-Indizes zu listen. HIP-4, das im Mai 2026 live ging, fügte Vorhersagemarkt-ähnliche "Outcome Contracts" hinzu, die sich auf null oder eins ausgleichen. Auch der Validator-Set des Netzwerks ist gewachsen, von nur vier bei der Einführung auf 27 bis Mitte 2026.
Was sind die tatsächlichen Risiken?
Die größten Kritikpunkte an Hyperliquid sind Zentralisierung und Closed Source, und diese sind nicht unbegründet. Der Validator-Set bleibt, obwohl er wächst, unter 30 Nodes — ein Rundenfehler im Vergleich zu den Hunderttausenden von Ethereum. Und die Kern-Engine HyperBFT ist nicht vollständig Open Source, was unabhängige Audits einschränkt.
Der Sicherheitsbericht für 2025 ist die schwierigere Diskussion. Ende 2024 wurden Wallets, die mit der nordkoreanischen Lazarus-Gruppe in Verbindung stehen, dabei beobachtet, wie sie die Plattform auskundschafteten; es wurden keine Gelder verloren, doch der Vorfall löste an einem einzigen Tag Netto-Abflüsse von rund 250 Millionen US-Dollar aus. Im Laufe des Jahres 2025 verursachte eine Reihe von Vorfällen – Oracle-Gaming, Selbstliquidationen und staatlich verbundene Sicherheitslücken – Verluste von mehr als 30 Millionen US-Dollar im HLP-Vault des Protokolls. Der umstrittenste Moment ereignete sich im März 2025, als Validatoren abstimmteten, die Memecoin JELLY manuell vom Markt zu nehmen und eine große Short-Position zu schließen, um die Liquiditätspool zu schützen – ein Eingriff, der die Markttätigkeit außer Kraft setzte und nach Ansicht von Kritikern wie das Handeln eines kleinen Gremiums als zentrale Autorität wirkte.
Es gibt auch strukturelle Bedenken. Die Team-Zuteilung von 23,8 % liegt deutlich über den 10 %, die viele Analysten als gesund betrachten, und die Top-Wallets bleiben konzentriert. Und da die Plattform keine KYC-Vorgaben hat, steht sie wegen der Einhaltung von Sanktionen in der Kritik – CME Group und ICE sollen US-Behörden reportedly aufgefordert haben, zu prüfen, ob die Plattform Manipulation oder Umgehung von Sanktionen erleichtern könnte.
Das bedeutet nicht, dass Hyperliquid ein Betrug ist; im Gegenteil – es hat noch nie Nutzerfonds durch einen Exploit verloren. Aber es ist eine Erinnerung daran, dass "dezentral" ein Spektrum ist und Hyperliquid näher am zentralisierten Ende liegt, als es sein Marketing manchmal suggeriert.
Warum Hyperliquid wichtig ist
Hyperliquid ist wichtig, weil es etwas bewiesen hat, an das die Branche gezweifelt hat: Dass eine On-Chain-Plattform zentralisierte Börsen in puncto Geschwindigkeit übertreffen kann, während sie selbstverwaltet bleibt. Dies gelang mit elf Mitarbeitern, ohne Venture-Capital-Finanzierung und einem wirklich neuartigen technischen Stack.
Es ist auch wichtig, weil es zwei Welten verbunden hat, die eigentlich getrennt bleiben sollten. Ein DeFi-Protokoll-Token wird nun in in den USA gelisteten ETFs gehalten, von einer bundesstaatlich lizenzierten Bank verwahrt und von denselben Aufsichtsbehörden diskutiert, die DeFi einst als unregulierbar abgetan haben. Das ist entweder die Reifung der dezentralen Finanzen oder ihre Aufnahme in das System, das sie ersetzen wollte – je nach politischer Einstellung.
Die Spannung im Kern von Hyperliquid – rasante Leistung, kleines Team, geschlossener Code, konzentrierte Validatoren – ist dieselbe Spannung, die jedes schnelle, von Gründern geführte Krypto-Projekt betrifft. Die eigentliche Frage, die es wert ist, beobachtet zu werden, ist, ob diese Spannung in Richtung echter Dezentralisierung oder hin zu einem sehr effizienten, sehr profitablen zentralisierten Venue, das sich als DeFi tarnt, aufgelöst wird.
FAQ
Wofür wird Hyperliquid verwendet? Hyperliquid wird zum Handel mit Perpetual-Futures und Spot-Assets auf einem vollständig On-Chain-Buch geführtem Orderbuch sowie zum Staken von HYPE zur Sicherung des Netzwerks und zum Erhalt von Belohnungen verwendet.
Wer hat Hyperliquid gegründet? Hyperliquid wurde von Jeff Yan, einem ehemaligen Quant von Hudson River Trading und Chameleon Trading, und einem pseudonymen Harvard-Klassenkameraden, bekannt als iliensinc, der als Hyperliquid Labs auftritt, mitgegründet.
Wie viele HYPE-Token gibt es? HYPE hat eine feste maximale Gesamtmenge von einer Milliarde Token. Etwa 31 % wurden im November 2024 an frühe Nutzer per Airdrop verteilt, wobei insgesamt rund 70 % für die Community vorgesehen sind.
Ist Hyperliquid dezentral? Hyperliquid ist in Bezug auf die Verwahrung dezentral – Nutzer behalten die Kontrolle über ihre eigenen Mittel –, doch die Validator-Menge von weniger als 30 Nodes und der Closed-Source-Code des Kerns haben Kritik hervorgerufen, dass es zentralisierter ist, als es scheint.
Gibt es Hyperliquid-ETFs? Ja. Bitwise (BHYP) und 21Shares (THYP) haben im Mai 2026 in den USA gelistete Spot-HYPE-ETFs auf den Markt gebracht, und Grayscale hat für GHYP beantragt, wodurch HYPE zu den ersten DeFi-Protokoll-Tokens mit regulierter ETF-Exposition gehört.
Mehr erfahren auf der offiziellen Website: hyperliquid.xyz (Dokumentation unter hyperliquid.gitbook.io, Code unter github.com/hyperliquid-dex).