Die französische Nationalversammlung hat mit 38 zu 37 Stimmen dafür gestimmt, Krypto-zu-Stablecoin-Swaps mit 31,4 % zu besteuern, wobei regulierte USDC/EURC besteuert werden, USDT und DAI jedoch steuerfrei bleiben – und warum das nach hinten losgeht.
Frankreichs Stablecoin-Steuer hat USDT zur steuerfreien Wahl gemacht
Wichtige Erkenntnisse
- Die französische Nationalversammlung hat mit 38 zu 37 Stimmen dafür gestimmt, jeden Krypto-zu-Stablecoin-Swap mit dem einheitlichen Kapitalgewinnsteuersatz von 31,4 % zu besteuern, wirksam ab dem 1. Januar 2027 – sofern er den vollständigen Gesetzgebungsprozess übersteht.
- Die Steuer trifft MiCA-regulierte „elektronische Geld-Token“ wie USDC und EURC von Circle – lässt jedoch USDT, DAI und PAXG unberührt, da sie nicht zur regulierten Klasse gehören.
- Das Ergebnis kehrt Europas eigene Politik um: Der konforme, transparente Stablecoin wird besteuert, während der Offshore-Coin, gegen den Europa jahrelang versucht hat, ihn zu marginalisieren, zu einer steuerfreien Zufluchtsstätte wird.
- Der Änderungsantrag ist noch kein Gesetz — er steht noch vor einer vollständigen Abstimmung der Versammlung um den 20. Oktober, der Prüfung durch den Senat und einer Haushaltsfrist im Dezember.
Französische Gesetzgeber haben gerade mit 38 zu 37 Stimmen dafür abgestimmt, jeden Swap von Bitcoin oder Ether in einen „regulierten“ Stablecoin mit 31,4 % zu besteuern — während die unregulierten Coins völlig in Ruhe gelassen werden. Wenn es überlebt, würde das Verschieben Ihres BTC in USDC sofort eine Kapitalgewinnsteuer auslösen, sobald Sie auf „Konvertieren“ drücken, obwohl kein einziger Euro Ihr Bankkonto berührt hat. Und der Coin, der steuerfrei bleibt, ist genau derjenige, den Europa drei Jahre lang zu töten versucht hat: USDT.
Was ist gerade in Frankreich passiert?
Die französische Nationalversammlung hat einen Änderungsantrag zum Haushalt 2027 verabschiedet — eingebracht vom Abgeordneten Nicolas Sansu der linksgerichteten GDR-Fraktion und mit einer einzigen Stimme angenommen — der Artikel 150 VH bis des allgemeinen Steuergesetzbuchs des Landes neu fasst. Nach den aktuellen französischen Regeln löst der Tausch eines Krypto-Assets gegen ein anderes keine Kapitalgewinnsteuer aus. Die Steuer fällt erst an, wenn Sie in Euro auszahlen oder die Coins ausgeben. Dieser Änderungsantrag beendet diese Verschiebung für ein bestimmtes Ziel: einen „elektronischen Geldtoken“ im Sinne der EU-Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) (https://eur-lex.europa.eu/legal-content/DE/TXT/?uri=CELEX:32023R1114).
Das ist eine präzise Kategorie, und die Präzision ist die ganze Geschichte. Ein elektronischer Geldtoken, oder EMT, ist ein Stablecoin, der an eine einzige offizielle Währung gekoppelt ist und von einer lizenzierten Finanzinstitution emittiert wird. In Europa bedeutet das heute Circle's USDC und EURC. Es bedeutet nicht Tether's USDT, DAI oder PAXG — keine davon besitzt diese MiCA-Zulassung. Also besteuert der Änderungsantrag den Swap in den lizenzierten, geprüften, einlösbaren Coin und lässt den Offshore-Coin in Ruhe. Der Satz: Frankreichs bestehende pauschale Abgabe von 31,4 %, aufgeteilt in 12,8 % Einkommensteuer und 18,6 % Sozialabgaben. Startdatum: 1. Januar 2027.
Warum ein Stablecoin-Swap nicht mehr als „Parken“ gilt
Fast ein Jahrzehnt lang war das stille Genie der Stablecoins ihre steuerliche Behandlung. Bitcoin gegen Dollar zu verkaufen, führt zu Kapitalertragssteuern. Tauscht man Bitcoin gegen USDT, passiert – in den meisten Rechtsordnungen, einschließlich Frankreich – nichts. Man hat den Wert „geparkt“, nicht „realisiert“. Diese eine Regel machte Stablecoins zum Rückgrat des Risikomanagements auf dem gesamten Markt: zur Ausstiegsmöglichkeit in die Sicherheit, die eigentlich kein Ausstieg war.
Frankreich sagt nun laut, was bisher stillschweigend galt: Ein Stablecoin ist Geld. Und Geld bekommt keine steuerfreien Swaps.
Das ist mehr als eine einzelne Haushaltsänderung. Es ist das philosophische Ende einer mehrjährigen Entwicklung. MiCA hat die Stablecoin-Welt bereits in zwei rechtliche Klassen aufgeteilt – regulierte E-Geld-Token und alles andere. Die USA erstellen ihr eigenes Stablecoin-Regelwerk nach demselben Prinzip: Nur lizenzierte Emittenten dürfen Dollar für die Öffentlichkeit prägen. Stablecoins werden, Rechtsordnung für Rechtsordnung, aus dem „Krypto-Asset“-Korb in den „Geld“-Korb gezogen. Und Geld bringt drei Dinge mit sich, die Krypto nie hatte: Steuern, Überwachung und einen Notausschalter. Die französische Änderung ist lediglich das Steuerkapitel.
Wer gewinnt und wer verliert?
Die Ripple-Effekte sind es, die dies absurd werden lassen. Frankreich hat nicht „Stablecoins“ besteuert. Es hat die regulierten besteuert. Dadurch kehren sich die Anreize ins Gegenteil und untergraben das eigentliche Ziel der Regulierer.
Gewinner: Tether, das gerade einen strukturellen, staatlich subventionierten Wettbewerbsvorteil in der zweitgrößten Wirtschaft der Welt erhalten hat, ohne auch nur den kleinen Finger zu rühren. Self-Custody-Wallets und DeFi-Protokolle, die zur steuerfreien Ausstiegsmöglichkeit werden. Offshore-Börsen außerhalb der EU-Meldepflicht, die USDT ohne steuerliche Konsequenzen anbieten können. Und Jurisdiktionen wie Griechenland – mit einer schwebenden Rate von 10 % – die plötzlich zu Umsiedlungsmagneten werden.
Verlierer: Circle, das Millionen ausgegeben hat, um zum vorbildlichen MiCA-Bürger zu werden, und nun für dieses Privileg besteuert wird. Konforme EU-Börsen, die beobachten, wie Kapitalströme zu Offshore-Plattformen abfließen. Und französische Steuerzahler, die entweder die Abgabe schultern oder lernen müssen, sich vor ihr zu verstecken.
Chainalysis (https://www.chainalysis.com/) Frankreich-Chef François Volpoet erkannte es sofort: „Wollen wir, dass mehr Steuerpflichtige ihre Vermögenswerte angeben, oder einen höheren Steuersatz auf eine Basis anwenden, die zunehmend umgangen wird?“ Seine eigenen Daten zeigen, wie schnell Ströme abwandern, wenn Regulierung zuschlägt — das europäische EURC-Volumen sprang zwischen Mitte 2024 und Mitte 2025 um 2,727 %, gegenüber nur 86 % bei USDC. Regulatoren lernen diese Lektion immer wieder und vergessen sie sofort: Man kann das Sichtbare besteuern, aber das Unsichtbare ist dort, wo das Geld hingeht.
Ist das nicht schon einmal versucht worden?
Jedes Regime mit Kapitalverkehrskontrollen in der Geschichte durchlief denselben Bogen. Indiens Rupie, Argentiniens Peso, Amerikas „Expatriation“-Steuer von 2008 – alle wurden als Mittel verkauft, damit die Wohlhabenden ihren Anteil zahlen, und alle endeten damit, dass das versierte Kapital abwanderte und die ausgefeilten Steuervermeidungsstrategien eintrafen, während die Politik nur einen Bruchteil dessen einbrachte, was sie prognostiziert hatte. Frankreich kopiert jetzt dieses Modell der Auswanderungssteuer für Krypto-Bestände über 800.000 € und erstreckt es auf unrealisierte Gewinne für jeden, der seinen steuerlichen Wohnsitz ins Ausland verlegt.
Was wirklich neu ist, ist das Ziel. Dies ist die erste große Volkswirtschaft, die einen Krypto-zu-Krypto-Swap besteuert – die erklärt, dass die Bewegung zwischen zwei Token eine „Realisierung“ und keine „Parkposition“ darstellt. Das ist ein konzeptioneller Rubikon. Wenn er Bestand hat, definiert er jede DeFi-Interaktion als potenziertes steuerpflichtiges Ereignis neu: jede Liquiditätsbereitstellung, jede Nachschüttung von Sicherheiten, jede automatische Neugewichtung. Ein Händler, der unter dieser Lesart ein Dutzend Mal pro Tag in und aus USDC ein- und aussteigt, schuldet Steuern auf ein Dutzend separater Veräußerungen.
Wo wird das in drei Jahren stehen?
Zwei parallele Stablecoin-Systeme, und sie werden sich hassen. Auf der einen Schiene: der regulierte, überwachte, besteuerte Dollar — USDC und EURC, lebend auf lizenzierten Plattformen, einfrierbar, und nun bei der Einzahlung besteuert. Auf der anderen: der erlaubnisfreie Dollar — USDT und DAI — lebend in Selbstverwahrung und DeFi, unbesteuert, weil kein Regulator ihn sehen kann, und unmöglich zu töten, weil es keinen Emittenten gibt, den man verklagen kann, und keine Lizenz, die man entziehen kann.
Diese Spaltung war in derselben Woche sichtbar, als dieser Änderungsantrag verabschiedet wurde. ESMA (https://www.esma.europa.eu/) wies lizenzierte Plattformen an, nicht-MiCA-Stablecoins bis Januar 2027 zu entfernen, und Coinbase (https://help.coinbase.com/) reagierte, indem es EEA-Kunden zwang, USDT bis zum 30. Oktober in USDC umzuwandeln. Die regulierte Börse wird also zu einem USDC-nur-Shop, während die On-Chain-Welt eine USDT-Steuerferienzeit erhält. Dieselbe Woche, entgegengesetzte Anreize, eine inkohärente Politik.
Das Endspiel ist leicht zu erkennen: Frankreich — dann andere EU-Staaten — wird die USDT-Lücke schließen, indem es die Steuer auf alle Stablecoins ausweitet oder einfach Krypto-zu-Krypto-Swaps direkt besteuert. Wenn das eintrifft, ist die Ära des „kostenlosen Parkens“ offiziell vorbei, und die Branche muss zugeben, was sie seit Jahren leugnet: Der einzige wirklich steuerfreie sichere Hafen in der Krypto-Welt war immer der, den die Regulierer nicht finden konnten.
Was bedeutet das für Händler?
Keine Kursprognosen hier — es geht um Struktur, nicht um Charts. Die strategische Einschätzung ist einfach: Jurisdiktion und Venue werden zu den beiden am stärksten unterbewerteten Variablen in der Krypto-Welt. Der identische Trade, durchgeführt auf einer MiCA-regulierten Venue in einen konformen Stablecoin, wird mit einer Steuerlast von 31,4 % belastet, während derselbe Trade in einer Selbstverwahrungs-Wallet in USDT dies nicht tut. Das ist keine Marktineffizienz, die man arbitrieren kann — es ist eine strukturelle Kluft, die leise neu bewerten wird, wo die Liquidität sitzt.
Für alle, die ein ernsthaftes Buch führen, stellt sich die Frage nicht mehr „welches Stablecoin“, sondern „unter welchem Regime halte ich es“. Erwarten Sie, dass Compliance-Beauftragte bei in der EU ansässigen Fonds plötzlich Interesse an der MiCA-Klassifizierung des Coins im Treasury-Konto zeigen, und erwarten Sie eine stille Migration von steuerlich sensiblen Positionen zu Systemen, die nicht berichten.
Frankreich hat gerade ein Gesetz verabschiedet, das die Menschen, die sich an die Regeln halten, besteuert und diejenigen belohnt, die es nicht tun. Das ist entweder die schlampigste Steuerpolitik in der kurzen Geschichte der Kryptowährungen oder das klarste Signal bisher, dass Stablecoins kein Krypto mehr sind – sie sind Geld, mit allen Verpflichtungen, die Geld mit sich bringt, und allen Schlupflöchern, die Geld ausnutzt. Auf jeden Fall wird der Parkplatz jetzt gemessen. Die Frage ist nicht, ob die kostenlose Fahrt endet. Sondern wer unter den Altbewohnerstatus fällt.
FAQ
Ist das französische Stablecoin-Steuerrecht bereits in Kraft? Nein. Der Änderungsantrag wurde vom Finanzausschuss der Nationalversammlung und einer ersten Abstimmung im Plenum mit einer Stimme Mehrheit angenommen, steht aber noch vor einer vollständigen Abstimmung der Versammlung um den 20. Oktober, einer Prüfung durch den Senat und einer Frist für den Haushalt im Dezember. Er könnte verwässert, verzögert oder vor Inkrafttreten gestrichen werden.
Welche Stablecoins würden von der Steuer tatsächlich getroffen? Nur nach MiCA definierte „elektronische Geld-Token“, die an eine einzelne Währung gekoppelt sind – in der Praxis Circle's USDC und EURC. USDT, DAI und PAXG fallen unter der aktuellen Fassung nicht in diese Kategorie, daher bleiben Swaps in diese Token steuerlich gestreckt.
Warum sollte Frankreich den regulierten Coin besteuern und nicht den unregulierten? Es ist eine unbeabsichtigte Folge der Formulierung der Regel rund um die MiCA-rechtliche Kategorie anstatt rund um „Stablecoins“ im Allgemeinen. Der Änderungsantrag zielt auf die Token-Klasse ab, die Europa sehen und lizenzieren kann – was zufällig die konforme ist – und lässt die Offshore-Alternativen versehentlich außer Betracht.
Was bedeutet das für normale Krypto-Inhaber? Wenn Sie ein französischer Steuerresident sind, führt das Parken von Gewinnen in USDC zu einer fälligen Rechnung von 31,4 %, ohne dass Fiatgeld Ihr Bankkonto erreicht. Inhaber anderswo sollten das Präzedenzfall beobachten: Sobald eine große Volkswirtschaft Krypto-zu-Krypto-Swaps besteuert, neigen andere dazu, die Vorlage zu kopieren.