Das Papier „Machine-Native Economy“ von BlackRock argumentiert, dass KI-Agenten Daten-, API- und Compute-Käufe in Stablecoins abwickeln werden. Die verbleibende Nutzungslücke, die ungelöste Haftungsfrage und die Frage, wem die Infrastruktur gehört, weisen alle in die gleiche Richtung.
KI-Agenten werden Stablecoins nutzen – und Kryptowährungen verlieren weiterhin an Wert
Wichtige Erkenntnisse
- BlackRocks Papier „Machine-Native Economy“ argumentiert, dass KI-Agenten Daten, API-Aufrufe und Rechenleistung mit Stablecoins bezahlen werden.
- Stablecoins setzen bereits mehr als 11 Billionen Dollar pro Jahr um und wachsen jährlich um rund 80 Prozent, doch KI-Agenten machen heute weit unter 1 Prozent des maschinellen Zahlungsvolumens aus.
- Die bindende Einschränkung sind nicht die Zahlungen. Identität, Autorisierung und rechtliche Haftung liegen außerhalb der Chain und werden nicht durch einen Token gelöst.
- Der Wert fließt den Besitzern der Infrastruktur und den darüber liegenden Schichten zu, dasselbe Muster, das Anwendungsunternehmen, die auf offenen Internetprotokollen aufbauen, reicher gemacht hat, anstatt die Protokolle selbst.
Was ist die maschinennative Wirtschaft?
BlackRock, der weltweit größte Vermögensverwalter, hat am 22. September 2026 einen Forschungsbericht veröffentlicht, in dem argumentiert wird, dass KI-Agenten bald Daten, API-Aufrufe und Rechenleistung kaufen und diese Käufe mit Stablecoins begleichen werden. Der Bericht mit dem Titel „The Machine-Native Economy“ wurde in der gesamten Krypto-Branche als grünes Licht gewertet. Eine genauere Lektüre deutet eher auf eine Warnung hin.
Die Rahmung ist präzise. KI ist maschinennative Intelligenz; digitale Vermögenswerte sind maschinengerechtes Geld. Da Agenten von der Beantwortung von Fragen zur Ausführung von Aufgaben übergehen, müssen sie für Eingaben wie eine Datenabfrage, eine Rechenleistungsspitze oder einen API-Aufruf bezahlen, ohne dass ein Mensch jede Transaktion genehmigen muss. Stablecoins sind digital geboren, rund um die Uhr verfügbar und in Dollar denominiert, was sie zum offensichtlichen Kandidaten für die Abwicklung macht.
Die Autoren des Papiers identifizieren die Unternehmen, die bereits an dieser Schicht arbeiten: das x402-Protokoll von Coinbase für die Bezahlung von API-Aufrufen, das Machine Payments Protocol von Stripe in Zusammenarbeit mit Tempo, das Agentic Commerce Protocol, das mit OpenAI entwickelt wurde, die Agent-Wallets von Circle und das Agent Payments Protocol von OKX. Die Arbeiten sind bereits im Gange und nicht nur theoretisch.
Die Unternehmen, die diese Infrastruktur bereitstellen, sind etablierte Akteure mit Compliance-Teams, rechtlichen Ressourcen und Bilanzstärken: Stripe, OpenAI, Coinbase, Circle und BlackRock selbst, das bereits den tokenisierten Geldmarktfonds BUIDL betreibt. Sie beabsichtigen, die von ihnen aufgebauten Infrastrukturkanäle zu besitzen.
Wer gewinnt, wenn KI-Agenten beginnen, sich gegenseitig zu bezahlen?
Wenn sich die maschinennative Wirtschaft entwickelt, fließt der Wert an vier Gruppen.
Erstens, die Hyperscaler. Das Papier zitiert Schätzungen von Analysten, dass der Cloud-Umsatz bei Amazon, Microsoft und Google bis 2030 etwa 1.1 trillion dollars erreicht, mit einem jährlichen Wachstum von etwa 29 Prozent. Compute ist der Bereich, in dem der Umsatz angesiedelt ist, und Crypto umschließt die Zahlung darum.
Zweitens die Stablecoin-Aussteller. Circle und Tether erzielen bereits Erträge aus dem Bestand, also der Rendite der Reserven, die ihre Token absichern. Jeder Akteur, der einen Stablecoin hält, um damit Rechenleistung zu bezahlen, erhöht diesen Bestand. Die Rendite fließt dem Aussteller zu, nicht dem Akteur.
Drittens die Zahlungsfirmen, die die Front-Ends besitzen. Wenn ein Agent für einen API-Aufruf zahlt, erhebt ein Verarbeiter eine Gebühr. Das Papier stellt fest, dass bestehende Zahlungsnetze sich an den agentic commerce anpassen. Stripe baut seine eigenen Zahlungsinfrastrukturen für Agenten auf und verfügt bereits über die Händlerbeziehungen und den Compliance-Stack.
Viertens die Asset-Manager. BlackRocks Veröffentlichung dieser Forschung ist ebenfalls eine kommerzielle Position. Dieselben Unternehmen, die tokenisierte Geldmarktfonds und Bitcoin-Exchange-Traded-Produkte vertreiben, beschreiben eine Zukunft von Maschinenzahlungen und tokenisierter Rechenleistung und sind in der Lage, einen Compute-Contract-Markt zu unterschreiben und zu securitieren, wenn er entsteht.
Die Verlierer sind Agenten-markierte Token, AI-spezifische Chains und Lending-Protokolle, die sich als das Netzwerk für Maschinen-Commerce positionieren. Ihre These ist, dass Krypto den Wert der AI-Wirtschaft einfängt. BlackRocks eigenes Papier behandelt Krypto als Abrechnungsinfrastruktur, nicht als die Asset, die es sich zu besitzen lohnt.
Warum das eigentliche Engpassproblem nicht die Zahlungen sind
Ein KI-Agent kann kein Bankkonto eröffnen. Er kann eine Kundenverifizierung nicht bestehen. Er kann nicht verklagt werden, und er kann keinen Kreditvertrag unterzeichnen. Wenn ein autonomer Agent zu viel für Rechenleistung ausgibt oder einen betrügerischen Datenstream kauft, ist unklar, wer die rechtliche Haftung trägt: der Modellanbieter, der Wallet-Custodian oder der Betreiber, der den Agenten bereitgestellt hat.
Stablecoins lösen den einfachsten zehnten Teil dieses Problems, nämlich die programmatische Übertragung von Wert. Sie befassen sich nicht mit Autorisierung, Identität oder Rechenschaftspflicht. Das Papier stellt fest, dass Kundenverifizierung, Geldwäschebekämpfung und neuartige „Know-Your-Agent“-Prüfungen weiterhin erforderlich sein werden, und dass der Großteil dieser Identitäts- und Compliance-Infrastruktur off-chain bleibt. Die verteidigungsfähige Schicht ist Identität und Berechtigung, und sie wird von regulierten Institutionen und Fintech-Unternehmen und nicht von Krypto-Protokollen aufgebaut.
Die Nutzungsdaten zeigen die noch zurückzulegende Distanz. Die Blockchain-Analysefirma TRM Labs hat in diesem Jahr etwa 52,7 Millionen US-Dollar an x402-Abwicklungsvolumen verfolgt, und KI-Agenten machen einen Anteil zwischen 0,6 Prozent und 7,5 Prozent davon aus. Die Lücke zwischen Agenten, die transaktieren werden, und Agenten, die transaktieren, ist der Bereich, in dem sich die aktuelle Erzählung hauptsächlich befindet.
Warum dies der Protokollfalle des Internets ähnelt
Das Muster hat eine Vorgeschichte. Die prägenden Anwendungen des Internets, einschließlich E-Mail, Suche, soziale Netzwerke und Handel, liefen auf offenen Protokollen. Diese Protokolle sicherten sich keinen der von ihnen ermöglichten Werte; die Gewinne gingen an Unternehmen, die darauf aufbauend verteidigungsfähige Produkte und Datenvorteile aufbauten.
Die Position von Krypto war, dass Token es einem Protokoll ermöglichen, den von ihm geschaffenen Wert einzufangen. BlackRocks Papier beschreibt die umgekehrte Anordnung: Krypto als neutrale Abwicklungsschicht, auf der Anbieter von Anwendungen, Zahlungsabwickler und Vermögensverwalter die kommerziellen Geschäfte aufbauen. Maschinennahes Geld ist eine Dienstleistung, und Dienstleistungen sind reguliert, standardisiert und haben niedrige Margen.
Die Stablecoin-Daten spiegeln dies bereits wider. Stablecoins verzeichneten ein angepasstes Transfervolumen von etwa 11 Billionen Dollar im Jahr 2025, wuchsen jährlich um etwa 80 Prozent gegenüber etwa 8,5 Prozent bei Automated Clearing House-Zahlungen, und ihr kombinierter Marktwert hat die Marke von 300 Milliarden Dollar überschritten. Die Wirtschaftlichkeit ist nun bei den Emittenten, Zahlungsverarbeitern und den Banken angelangt, die jetzt Krypto-Trust-Charten erhalten. Das Zahlungsnetzwerk erweiterte sich, ohne entsprechenden Ertrag für Token-Inhaber zu generieren.
Wohin die Reise in drei Jahren geht
Drei Szenarien erscheinen am wahrscheinlichsten, absteigend nach Konfidenz. Agentic Payments werden zu einer realen, aber schmalen Kategorie, die größtenteils auf Stablecoin-Infrastrukturen etablierter Zahlungsdienstleister läuft, wobei die Identitätsebene off-chain stattfindet. Tokenisierte Compute-Verträge entwickeln sich zu einer echten neuen Assetklasse, die von Cloud-Anbietern und Asset-Managern und nicht von dezentralen Netzwerken emittiert und securitisiert wird. Und das Agent-and-Crypto-Thema verblasst als Retail-Narrativ, da institutionelles Kapital zu dem Schluss kommt, dass es keinen eindeutigen Token zum Kauf gibt, weil der Wert bei Cloud-Anbietern, Zahlungsabwicklern und Geldmarktfonds liegt.
Die konträre Position lautet, dass der größte Nutznießer einer maschinennativen Wirtschaft kein Kryptowährung sein wird. Es werden die Unternehmen sein, die bereits die Agents, die Compute-Ressourcen und die Compliance kontrollieren. Die Rolle der Kryptowährungen wird zur Infrastruktur: nützlich, notwendig und zu einem Rohstoffpreis gehandelt.
Was dies für Marktteilnehmer bedeutet
Abgesehen von der Preisspekulation ist die strukturelle Lage klar. Jeder, der die These der maschinennativen Ökonomie akzeptiert, sollte auf den Stablecoin-Umlauf, tokenisierte Geldmarktprodukte und die Finanzierungsinfrastruktur hinter Rechenleistung achten. Dies sind cash-generierende Geschäfte, und sie sind zunehmend im regulierten Rahmen verfügbar, den BlackRock beschreibt.
Die umfassendere Lehre betrifft das Narrativ-Risiko. Jeder Marktzyklus erzeugt eine These, die wie ein offensichtlicher Aufwärtstrend klingt. „Agents will need crypto“ ist die aktuelle Version und trägt genug Wahrheit in sich – dass Maschinen wirklich programmierbares Geld benötigen –, um überzeugend zu sein. Der reale Teil kommt den etablierten Anbietern zugute. Der Teil, der als Token-Kauf vermarktet wird, bleibt weitgehend unbewiesen. Das ist ein Grund, jedes Asset, dessen primäre Rechtfertigung darin besteht, dass KI es benötigt, mit zusätzlicher Sorgfalt zu prüfen.
FAQ
Hat BlackRock gesagt, dass KI-Agenten Stablecoins nutzen werden? Ja. Sein Papier vom September 2026, „The Machine-Native Economy“, argumentiert, dass KI-Agenten zunehmend für Daten, API-Aufrufe und Rechenleistung mit Stablecoins zahlen werden, die es als maschinennatives Geld darstellt.
Was ist die maschinennative Ökonomie? Ein Begriff, den BlackRock verwendet, um eine Zukunft zu beschreiben, in der KI-Agenten statt Menschen die meisten Mikrotransaktionen für digitale Dienste initiieren und abwickeln, die auf programmierbaren, durchgängig verfügbaren Zahlungsinfrastrukturen laufen.
Wer profitiert, wenn KI-Agenten auf Krypto-Infrastrukturen transaktieren? Vor allem die Stablecoin-Aussteller, die am Umlauf verdienen, die Cloud-Anbieter, die Rechenleistung verkaufen, die Zahlungsnetzwerke, die Transaktionen verarbeiten, und die Asset-Manager, die die daraus resultierenden Produkte strukturieren. Dezentrale Protokolle und agentenbrandete Token erfassen vergleichsweise wenig.
Was ist das größte Hindernis dafür, dass KI-Agenten Krypto nutzen? Identität und Haftung. Agenten können keine Kundenüberprüfungen bestehen, können nicht verklagt werden und können keine Kreditvereinbarungen unterzeichnen, daher werden Autorisierung und Verantwortlichkeit von regulierten Off-Chain-Institutionen gehandhabt, was die Schicht ist, die Krypto nicht löst.
Ist Agent-und-Crypto ein tragfähiger Handel? Die besser abgesicherte Exposition liegt in stabiler Währung und tokenisierter Geldmarktinfrastuktur statt in Agent-Token, und die Lücke zwischen These und Nutzung bleibt groß: KI-Agenten machen immer noch weniger als 1 Prozent des Maschinenzahlungsvolumens aus.