تستعد بورصة لندن للأوراق المالية لتوفير تعرض مرمز لـ 100 شركة بريطانية كبرى مدرجة، لكن المستثمرين البريطانيين مستبعدون عند الإطلاق. يوفر الهيكل وصولاً للأسعار على مدار 24/7 دون حقوق تصويت أو ملكية مباشرة.
تستعد بورصة لندن للأوراق المالية لإصدار نسخة مرمزة من أكبر 100 شركة بريطانية مدرجة لديها عبر xStocks. صُمم المشروع لجعل التعرض للسوق متاحاً على مدار الساعة على سكك قائمة على البلوكشين.
التناقض الرئيسي هو الوصول. يُستبعد المستثمرون البريطانيون عند الإطلاق على الرغم من أن الشركات الأساسية مدرجة في بريطانيا. يُتوقع أن يكون الجمهور الأول مستخدمين دوليين يمكنهم الوصول إلى المنتجات الرمزية المعتمدة من خلال المنصات المشاركة.
السهم الرمزي ليس بالضرورة هو نفسه امتلاك السهم المدرج. الهيكل الموصوف لـ xStocks يوفر تعرضًا للسعر وأرباحًا معاد استثمارها، لكنه لا يمنح الحامل حقوق التصويت أو الحقوق القانونية الكاملة المرتبطة بسهم يُحتفظ به من خلال بنية السوق التقليدية.
تكتسب هذه التفرقة أهمية أثناء الإجراءات المؤسسية. قد يصوّت المساهمون على المديرين والاندماجات وغيرها من المقترحات. قد يتلقى حامل الرمز بدلاً من ذلك تعديلاً اقتصاديًا بينما تبقى القرار القانوني مع المُصدر أو الحارس أو مُدير المنتج.
أقوى فائدة هي الوصول إلى السوق. يمكن لتسوية البلوكتشين أن تدعم التحويلات خارج جدول البورصة المعتاد، مما يسمح للمستخدمين بالاستجابة للأخبار العالمية عندما تكون أسواق الأسهم التقليدية مغلقة. كما يمكن أن يجعل من السهل بناء التعرض الكسري والتسوية البرمجية.
المقابل هو أن التداول المستمر لا يزيل مخاطر السوق. مصادر الأسعار، والسيولة، ومواقع التداول، وترتيبات الحفظ، والهيكل القانوني كلها تؤثر على ما إذا كان الرمز يتتبع السهم الأساسي بدقة.
يحتاج المستثمرون أيضًا إلى فصل الملكية عن التعرض الاصطناعي. قد يحمل منتج يتتبع سهمًا من خلال ضمان أو عقد مخاطر المُصدر، ومخاطر الطرف المقابل، ومخاطر الاسترداد، ومخاطر الولاية القضائية، حتى عندما يبدو سعره يتبع الشركة المدرجة عن كثب.
السؤال التنظيمي مهم بنفس القدر. يجب أن تتناسب الأوراق المالية المرمزة مع القواعد التي تغطي النشرات، والترويج المالي، والحفظ، والتسوية، وإساءة استخدام السوق، وحماية المستهلك، والتوزيع عبر الحدود. إن سكة البلوكتشين تغير آلية التسليم؛ ولا تزيل الالتزامات المرتبطة بالمنتج المالي.
لماذا يتم استبعاد المستثمرين البريطانيين من مشروع مبني حول شركات بريطانية؟ قد تتضمن الإجابة ترتيب الحصول على الموافقات، وهيكل الجهة المصدرة، أو القيود التي تفرضها قواعد الترويج المالي في المملكة المتحدة. يسلط الاستبعاد الضوء أيضًا على كيف يمكن للترميز أن يجعل السوق أكثر عالمية مع ترك الوصول المحلي غير محلول.
سيُحكم على المشروع بشكل أقل من خلال حداثة وضع رمز تداول على السلسلة، وأكثر من خلال جودة إفصاحاته وعملية الاسترداد. يحتاج المستخدمون إلى معرفة ما يدعم كل رمز، ومن يحتفظ بالتعرض الأساسي، وكيف يتم التعامل مع الأرباح، وأين يمكن تداول الرمز، وماذا يحدث إذا فشل مكان التداول أو المُصدر.
الاختبار المفيد بسيط: هل يمنح الترميز المستخدمين طريقة أكثر وضوحًا وأمانًا وكفاءة للاحتفاظ بالتعرض للسوق؟ إذا كان يضيف واجهة جديدة فقط مع الحفاظ على نفس الغموض ومخاطر الطرف المقابل، فإن تسمية البلوكتشين ليست كافية.
في الوقت الحالي، تُعد xStocks تجربة مهمة في كيفية استخدام الأسواق التقليدية للبنية التحتية للبلوكتشين العامة. إنها توسع ساعات وجغرافية الوصول إلى السوق، لكنها تُظهر أيضًا أن التداول على مدار 24/7، والتعرض الاقتصادي، وملكية المساهمين هي ثلاثة أشياء مختلفة.