Hyperliquid (HYPE) هي بلوكتشين من الطبقة الأولى (Layer-1) ذاتية التمويل تُشغّل أكبر بورصة للعقود الدائمة (perpetuals) على السلسلة بالكامل، بُنيت بواسطة فريق كمّي (quant) صغير وأصبحت الآن مُغلّفة في صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) الفورية الأمريكية.
Hyperliquid (HYPE): منصة Perps DEX التي بنت طبقة L1 الخاصة بها
أبرز النقاط
- Hyperliquid هي بلوكتشين من الطبقة الأولى (Layer-1) مع دفتر أوامر على السلسلة بالكامل، مصممة لمنح المتداولين سرعة المنصات المركزية مع الحفظ الذاتي.
- تم تمويله ذاتيًا من قبل حوالي 11 شخصًا، بزعامة جيف يان، الكمي السابق في هادسون ريفر ترادينغ — بدون رأس مال مخاطر، وبدون تخصيص للمستثمرين الخاصين.
- لدى HYPE عرض ثابت يبلغ مليار عملة؛ حوالي 70% مخصص للمجتمع، وتُستخدم رسوم التداول لشراء العملات وحرقها.
- في عام 2026، أطلق أو قدّم ثلاثة من مديري الأصول الأمريكيين صناديق HYPE ETF الفورية — وهي المرة الأولى لرمز بروتوكول DeFi.
- أكبر انتقاداته تتمثل في مركزية المُصادِقين ونواة المصدر المغلقة، وهي نفس التوترات التي تواجه كل عملاق ديفي سريع يقوده المؤسس.
هايبرليكويد هو مشروع العملات المشفرة الذي طرح سؤالاً بسيطاً: ماذا لو استطاعت بورصة لا مركزية أن تضاهي سرعة عملاق مركزي دون التخلي عن الحفظ الذاتي؟ الإجابة هي HYPE، الرمز المميز الذي يشغّل بلوكشين مخصص من الطبقة الأولى (Layer-1) whose دفتر أوامر كامل على السلسلة يقوم الآن بتصفية غالبية حجم العقود الآجلة الدائمة اللامركزية. ما بدأ في عام 2022 كمشروع جانبي من قبل متداولين سابقين في التداول عالي التردد قد نما ليصبح أحد أكثر البروتوكولات قيمةً والأكثر خضوعاً للفحص الدقيق في عالم العملات المشفرة — وهو ما تشتريه وول ستريت الآن من خلال صناديق المؤشرات المتداولة المنظمة.
ما هي Hyperliquid؟
هايبرليكويد هو بلوكشين من الطبقة الأولى (Layer-1) مصمم خصيصاً للتداول عالي السرعة. يستضيف دفتر أوامر حدّي مركزي (CLOB) كاملاً على السلسلة للعقود الآجلة الدائمة وأسواق السلع الفورية، مما يعني أن كل أمر ومطابقة وتسوية تتم على السلسلة بدلاً من داخل خوادم خاصة تابعة لشركة.
ينقسم الشبكة إلى جزأين. يتعامل HyperCore مع كتب الأوامر الدائمة والمحلية الأصلية. HyperEVM هي طبقة عقود ذكية متوافقة مع إيثريوم تتيح لمطوري الأطراف الثالثة بناء التطبيقات على نفس السلسلة. كلاهما يعمل على HyperBFT، وهي آلية إجماع مخصصة يدعي Hyperliquid أنها يمكن أن تعالج حوالي 200,000 أمر في الثانية مع نهائيّة كتلة واحدة.
القرار التصميمي الحاسم هو ما رفضه Hyperliquid: البائع الآلي للسوق (AMM). تستخدم معظم البورصات اللامركزية نماذج AMM — وهي صناديق سيولة تحدد الأسعار عبر معادلة. وبدلاً من ذلك، أعاد Hyperliquid بناء نموذج دفتر الأوامر المستخدم في البورصات المركزية مثل Binance، ولكن على السلسلة. والنتيجة هي تنفيذ يشبه البورصات المركزية (CEX)، مع شفافية والسيطرة الذاتية على الأصول كما في البورصات اللامركزية (DEX).
لم يكن توقيت الإطلاق صدفة. ظهر Hyperliquid في ظل انهيار FTX في نوفمبر 2022، والذي أظهر للمتداولين بالضبط ما يحدث عندما تفشل بورصة مركزية. كان عرض الفريق بسيطاً: بناء منصة سريعة بما يكفي للتنافس مع المنصات المركزية، ولكن حيث يحتفظ المستخدمون بالسيطرة على أموالهم.
من بنى Hyperliquid، وأين مقرها؟
تأسست Hyperliquid على يد Jeff Yan، وهو خبير كميات (quant) سابق في Hudson River Trading وحاصل على تدريب من جامعة هارفارد، إلى جانب زميل له في هارفارد يستخدم اسم مستعار هو iliensinc. يعمل الاثنان تحت مسمى Hyperliquid Labs مع فريق يتكون من حوالي أحد عشر شخصاً.
يُعد Yan مؤسساً نادراً في عالم العملات المشفرة تفسر سيرته الذاتية منتجَه. نشأ في بالو ألتو، وتنافس عن الولايات المتحدة في أولمبياد الفيزياء الدولي — حائزاً على فضية في 2012 وذهبية في 2013 — ودرس الرياضيات وعلوم الحاسوب في جامعة هارفارد. ثم بنى بنية تحتية منخفضة التأخير في Hudson River Trading، إحدى أفضل شركات التداول عالي التردد في العالم، قبل أن يدير شركته الخاصة للتداول بصفتها بائعاً للسوق، Chameleon Trading.
بالنسبة لسؤال "المقر في الولايات المتحدة"، فإن الإجابة الصادقة غامضة. لم تكشف Hyperliquid Labs أبداً عن مقر مسجل، لذا لا يمكن تصنيف المشروع بشكل قاطع على أنه مسجل في الولايات المتحدة أو خارجها. لكن مؤسسيها أمريكيون، وثقافة الهندسة مستمدة مباشرة من تداول الكميات في الولايات المتحدة، وقد تفاعل قادتها مباشرة مع المنظمين الأمريكيين، بما في ذلك هيئة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC)، بشأن سياسة العقود الآجلة الدائمة.
تُعد قصة التمويل السمة الأكثر تميزًا لهذا المشروع. قال يان إن Hyperliquid تم تمويله ذاتيًا من أرباح تداوله الخاصة، وأنه رفض رأس المال الجريء — ورفض تقييمًا يبلغ مليار دولار على ما يُذكر — للحفاظ على حصص المستثمرين خارج التوكن. لا توجد شريحة لرأس المال الجريء، ولا صكوك SAFE، ولا جولة استثمار خاصة. في صناعة تدعي فيها شركات رأس المال الجريء بانتظام حصصًا ذات أرقام مزدوجة قبل الإطلاق، فإن هذا أمر غير معتاد حقًا، وهو ما يظهر بوضوح في توزيع التوكن.
كيف يعمل توكن HYPE؟
HYPE هو التوكن الأصلي لـ Hyperliquid. يُستخدم للراهن (الستاكينغ)، والحوكمة، وخصومات رسوم التداول، ولديه حد أقصى ثابت للإمداد يبلغ مليار توكن.
أُطلق التوكن في 29 نوفمبر 2024، مع هدية تأسيسية (genesis airdrop) منحت حوالي 31% من الإمداد — أي نحو 310 مليون توكن — لأكثر من 94,000 مستخدم مبكر. كان واحدًا من أكبر عمليات الإطلاق التي يملكها المستخدمون في تاريخ العملات المشفرة. تبلغ حصة المجتمع الأوسع، بما في ذلك الانبعاثات المستقبلية والمكافآت والمنح، حوالي 70% من الإمداد. حصل المساهمون الأساسيون على حوالي 23.8%، خاضعة لفترة انتظار (cliff) مدتها سنة واحدة وفترة استحقاق خطي مدتها 24 شهرًا حتى عام 2027. ذهبت حصة أصغر، تبلغ حوالي 6%، إلى مؤسسة Hyper.
لـ HYPE ثلاث وظائف. أولاً، الراهن (الستاكينغ): يمكن لحاملي التوكن القيام بالراهن (الستاكينغ) مع المُصادقين (validators) للمساعدة في تأمين الشبكة، مما يمنحهم معدل عائد تراوح حول 2.25% سنويًا، مع قيام حوالي 45% من الإمداد المؤهل حاليًا بالراهن (الستاكينغ). ثانيًا، الحوكمة: يمكن للحاملين الإدلاء بآرائهم حول مقترحات تحسين Hyperliquid (HIPs)، وهي الآلية التي أدخلت أسواقًا وميزات جديدة. ثالثًا، المنفعة: يمنح الراهن (الستاكينغ) لـ HYPE خصومات على رسوم التداول تصل إلى 40% اعتمادًا على المبلغ المرهن (المستاك).
ومع ذلك، فإن الآلية الأهم هي الشراء والحرق. يوجه البروتوكول الغالبية العظمى من رسوم التداول — حوالي 97% إلى 99% — إلى صندوق المساعدة الذي يشتري HYPE ويزيله بشكل دائم من التداول. بين يناير وأكتوبر 2026، دفع هذه الآلية نحو 645 مليون دولار في عمليات الشراء وأزالت أكثر من 45 مليون توكن. بمعنى آخر، الاستخدام مرتبط مباشرة بنُدرة التوكن.
من يستخدم Hyperliquid فعليًا؟
Hyperliquid هي المنصة المهيمنة للعقود الآجلة على السلسلة. وبحلول منتصف عام 2026، كانت تحتفظ بحوالي 70–80% من حجم العقود الآلام اللامركزية وحوالي 13% من التداول العالمي للعقود الآجلة، مع مليارات الدولارات من القيمة الإجمالية المقفلة وأكثر من 2 تريليون دولار من الحجم التراكمي.
يتداول رمز HYPE على Hyperliquid نفسه في كل من أسواق السبوت والعقود الآجلة، وهو مدرج في البورصات المركزية الكبرى بما في ذلك Binance وOKX وCoinbase وBybit وKuCoin.
القصة المؤسسية هي حيث أصبح عام 2026 مثيراً للاهتمام. في مايو 2026، جلب ثلاثة مديرين أصول أمريكيين تعرضاً منظماً لـ HYPE إلى شركات الوساطة الأمريكية. أطلقت Bitwise صندوق BHYP في بورصة NYSE، وأطلقت 21Shares صندوق THYP في بورصة Nasdaq (بالإضافة إلى منتج TXXH ذو الرافعة المالية)، وتقدمت Grayscale بطلب لصندوق GHYP مع Anchorage Digital Bank كحارس. كانت هذه أول صناديق ETF فورية لرمز بروتوكول DeFi — وليس لسلسلة Layer-1 أو شبكة دفع. كان الطلب المبكر قوياً: وصلت التدفقات الداخلة مجتمعة إلى حوالي 81 مليون دولار في أول تسعة أيام وحوالي 153 مليون دولار في صافي التدفقات الداخلة خلال شهر.
من جانب المنتج، سارت Hyperliquid بسرعة. فتح HIP-3 أسواق العقود الآجلة اللامركزية، مما سمح لمطوري الأطراف الثالثة بطرح كل شيء من عقود تسلا وأبل الآجلة إلى مؤشرات ناسداق الاصطناعية. أضاف HIP-4، الذي بدأ العمل به في مايو 2026، "عقود النتائج" على غرار أسواق التنبؤ التي تسوى عند صفر أو واحد. كما نما مجموعة المُصدِّقين في الشبكة، من أربعة فقط عند الإطلاق إلى 27 بحلول منتصف عام 2026.
ما هي المخاطر الحقيقية؟
أبرز انتقادات Hyperliquid تتمثل في المركزية ومصدرها المغلق، وهما انتقادان ليسا بلا أساس. مجموعة المُصادقة، رغم نموها، لا تزال أقل من 30 عقدة — وهي نسبة ضئيلة جداً مقارنة بمئات الآلاف من العقد في شبكة إيثريوم. كما أن محرك HyperBFT الأساسي ليس مفتوح المصدر بالكامل، مما يحد من التدقيق المستقل.
سجل الأمن لعام 2025 هو النقاش الأصعب. في أواخر عام 2024، تم رصد محافظ مرتبطة بمجموعة لازاروس التابعة لكوريا الشمالية وهي تختبر المنصة؛ لم تفقد أي أموال، لكن الحادثة تسببت في تدفقات صافية للخارج تقدر بنحو 250 مليون دولار في يوم واحد. وعلى مدار عام 2025، تسببت سلسلة من الحوادث — بما في ذلك تلاعب في بيانات الأسعار (oracle gaming)، وتصفية ذاتية، واختراقات مرتبطة بدول — في خسائر تزيد عن 30 مليون دولار لخزانات HLP الخاصة بالبروتوكول. جاء أكثر اللحظات إثارة للجدل في مارس 2025، عندما صوت المُصادقون لإزالة عملة JELLY الميم من التداول يدوياً وإغلاق مركز بيع كبير (short position) لحماية صندوق السيولة — وهو تدخل تجاوز نشاط السوق، وبالنسبة للنقاد، بدا وكأن لجنة صغيرة تتصرف كسلطة مركزية.
هناك أيضاً مخاوف هيكلية. تخصيص الفريق بنسبة 23.8% أعلى بكثير من نسبة 10% التي يعتبرها العديد من المحللين صحية، ولا تزال المحافظ الكبرى مركزة. وبسبب عدم وجود متطلبات التحقق من الهوية (KYC) على المنصة، فقد لفتت الانتباه فيما يتعلق بالامتثال للعقوبات — حيث أفيد بأن مجموعة CME وICE حثتا المسؤولين الأمريكيين على فحص ما إذا كانت المنصة يمكن أن تتيح التلاعب أو التهرب من العقوبات.
لا يعني هذا أن Hyperliquid احتيال؛ بل العكس هو الصحيح — فلم تفقد المنصة أموال المستخدمين أبداً بسبب استغلال ثغرة. لكنها تذكير بأن "اللامركزية" طيف، وHyperliquid تقع أقرب إلى الطرف المركزي مما توحي به تسويقها أحياناً.
لماذا تهم Hyperliquid
تهم Hyperliquid لأنها أثبتت شيئاً شككت فيه الصناعة: أن منصة على السلسلة (on-chain) يمكن أن تتفوق على البورصات المركزية من حيث السرعة مع الحفاظ على الاحتفاظ الذاتي بالأصول. وقد فعلت ذلك باستخدام أحد عشر شخصاً، وبدون تمويل من رأس المال الجريء، وبفضل مجموعة تقنية مبتكرة حقاً.
إنه مهم أيضًا لأنه جسّر بين عالمين كان من المفترض أن يبقيا منفصلين. أصبح رمز بروتوكول التمويل اللامركزي يُحتفظ به الآن داخل صناديق استثمارية متداولة في البورصات الأمريكية، وتحتفظ به بنوك مرخصة اتحاديًا، وتناقشه نفس الجهات التنظيمية التي كانت ترفض سابقًا التمويل اللامركزي على أنه غير قابل للحكم. هذا إما نضج في التمويل اللامركزي أو امتصاصه داخل النظام الذي كان يهدف إلى استبداله — وهذا يعتمد على توجهاتك السياسية.
التوتر الجوهري في Hyperliquid — الأداء السريع للغاية، الفريق الصغير، الشفرة المغلقة، المدققون المركزون — هو نفس التوتر الذي يواجه كل مشروع عملات مشفرة سريع ويقوده المؤسس. سواء كان سيحل نحو لامركزية حقيقية أو نحو منصة مركزية فعالة للغاية ومربحة للغاية ترتدي ملابس التمويل اللامركزي، فهذا هو السؤال الحقيقي الذي يستحق المتابعة.
FAQ
ما هو استخدام Hyperliquid؟ يُستخدم Hyperliquid لتداول العقود الآجلة الدائمة والأصول الفورية على دفتر أوامر كامل على السلسلة، بالإضافة إلى رهن HYPE لتأمين الشبكة وكسب المكافآت.
من أسس Hyperliquid؟ أسس Hyperliquid كل من Jeff Yan، وهو محلل كمي سابق في Hudson River Trading وChameleon Trading، وصديق لهارفارد مجهول الهوية يُعرف باسم iliensinc، يعمل تحت اسم Hyperliquid Labs.
كم عدد رموز HYPE؟ يبلغ الحد الأقصى الثابت لإمداد HYPE مليار رمز. تم توزيع حوالي 31% منه عبر الهواء (airdrop) للمستخدمين الأوائل في نوفمبر 2024، مع تخصيص حوالي 70% بشكل عام للمجتمع.
هل Hyperliquid لامركزية؟ Hyperliquid لامركزية في الحفظ — حيث يحتفظ المستخدمون بأموالهم الخاصة — لكن مجموعة المدققين المكونة من أقل من 30 عقدة والشفرة الأساسية المغلقة أثارت انتقادات بأنها أكثر مركزية مما تبدو عليه.
هل توجد صناديق استثمارية متداولة (ETFs) على Hyperliquid؟ نعم. أطلقت Bitwise (BHYP) و21Shares (THYP) صناديق HYPE ETFs الفورية المدرجة في الولايات المتحدة في مايو 2026، وقدمت Grayscale طلبًا للحصول على GHYP، مما يجعل HYPE واحدة من أوائل رموز بروتوكولات DeFi التي تتمتع بتعرض لصناديق ETF منظمة.
اعرف المزيد من خلال الموقع الرسمي: hyperliquid.xyz (المستندات متاحة على hyperliquid.gitbook.io، والكود المصدري على github.com/hyperliquid-dex).